從研發數字電視T-DMB信道解碼芯片到拐彎成為射頻開關全球第一，卓勝微什麼時候開掛了？

從開曼的IPV到卓勝微股東，紅杉資本和盈富泰克的毒辣眼光就聚焦在清華北大人身上了？

近日，江蘇卓勝微首次提交了申報稿，欲登陸創業板。據披露，卓勝微電子計劃募集資金約12.06億元，投向射頻濾波器芯片、射頻功率放大器芯片、射頻開關、面向IoT方向的 Connectivity MCU等項目。

卓勝微

招股說明書顯示，卓勝微2014年-2016年和2017年1-9月(即報告期內)的營業收入分別為4370.08萬元、11093.23萬元、38520.93萬元、48019.29萬元，同期淨利潤分別為-16.58萬元、1125.22萬元、8415.94萬元、14381.91萬元。

公司從最早的數字電視T-DMB信道解碼芯片研發到從事射頻前端芯片產品的研發與銷售，如射頻開關、射頻低噪聲放大器，同時在WiFi、藍牙方面進行技術積累，並對外提供 IP 授權。卓勝微的華麗轉身，很有戲劇性，不過好奇的是，怎麼就這麼明智並且拐著彎去了？

從行業競爭對手瞭解情況來看，卓勝微的射頻開關已經悄然攀升到了全球第一的位置，超過了skyworks，qorvo等對手，其技術實力可見一斑！

實際控制人

卓勝微電子的實際控制人是許志翰、Chenhui Feng（馮晨暉）和 Zhuang Tang（唐壯）合計控制該公司48.24%的表決權。其中，董秘馮晨暉和唐壯是美國國籍。

許志翰，清華大學計算機科學與技術專業學士、碩士研究生。曾任東芝美國分公司工程師，美國 ATOGA Systems 公司主任工程師，杭州中天微系統有限公司副總經理，杭州賽安微系統有限公司副總經理。現任任卓勝上海董事長、總經理。另外，唐壯也是清華大學畢業，馮晨暉是北大畢業。

主要競爭企業

行業內主要芯片設計廠商一般同時向市場提供射頻開關、射頻低噪聲放大器、射頻功率放大器等多種產品。行業內主要競爭廠商包括歐美傳統大廠 Broadcom、Skyworks、Qorvo、NXP、Infineon、Murata 等，

及國內競爭廠商銳迪科、國民飛驤、唯捷創芯、韋爾股份等。

現階段，全球射頻前端芯片市場主要被 Broadcom、Skyworks、Qorvo 等國外企業佔據。

關聯交易

2014年，展訊通訊曾經購買過卓勝微的芯片和IP授權服務，金額約830萬元，佔比超過19%。

為了規避關聯交易嫌疑，2017 年 7 月 20 日，展訊通信等與卓勝有限簽署了《股權轉讓協議書》，協議約定展訊通信將其持有的卓勝有限 9.0827%股權以185,44.0840 萬元的價格轉讓給南通金信，展訊通信不再持有卓勝有限股權。

有意思的是，香港華清電子後來被韋爾股份收購，可能虞總也看上了這個市場的潛力，韋爾股份後來直接跳級，參與到了射頻前端芯片的研發和銷售中來。

另外，卓勝微還是上海山景集成電路的股東，股份佔比15%。

貴人鳥——盈富泰克IPV

IPV就是盈富泰克，這家風投悄悄地投資了許多半導體公司，連中芯國際董事長周子學也是盈富泰克的顧問。

劉廷儒先生於2003年創辦盈富泰克創業投資有限公司，並於2005創辦盈富泰克全球基金。劉先生曾任電子工業部經濟調節司副處長、信息產業部經濟運行司副處長、信息產業部辦公廳處級秘書。

劉先生曾於多家知名科技企業的董事會任職，包括中星微(NASDAQ:VIMC)，聖邦微電子(300661) ，兆易創新(603986)，上海新傲科技，深迪半導體，劉先生畢業於北京大學計算機系。

不錯的毛利

公司毛利水平較可比公司較高，主要原因為發行人與可比公司處於芯片設計行業不同細分領域；同時相較於同行業可比公司，發行人直銷模式下銷售收入佔比較高；發行人不斷推出新產品，縮短產品研發週期，實現先發優勢帶來的較高收益。

由於卓勝微技術實力不錯，其毛利水平接近國際競爭對手水平，值得讚許！

銷售模式

2016 年度和 2017 年 1-9 月，公司產品在直銷模式下的銷售額佔比分別為 82.28%和 87.00%，直銷模式為公司目前主要的銷售模式。

直銷模式的客戶主要包括業內知名智能手機廠商，如三星、小米等，公司為其提供射頻開關、射頻低噪聲放大器等產品。

從代理商來看，亞訊科技、合誠電子、陽和國際均為公司的經銷商。

大腿三星

招股說明書顯示，卓勝微第一大客戶始終為三星電子及其關聯公司，它們帶來的銷售收入分別為1365.51萬元、4438.28萬元、29364.62萬元、32657.01萬元，分別佔當期營業收入的31.25%、40.01%、76.23%、68.01%，其中2016年和2017年1-9月卓勝微對三星電子及其關聯公司的銷售收入已超六成。

由此可知，三星電子及其關聯公司可謂是卓勝微業績增長的第一大客戶和利潤貢獻者，可謂名副其實的大腿！

除了三星之外，公司也與其他知名客戶建立起良好的聯繫，公司射頻前端芯片產品應用於小米、華為、聯想、魅族、 TCL等終端廠商的產品，並正在繼續拓展國內外其他智能手機廠商的潛在合作機會。

高山仰止的濾波器

據悉，在一部4G智能手機中，濾波器的成本佔到整個射頻前端芯片的50%，可見其價值之高。據Mobile Experts和高通預測，射頻濾波器市場將由現在的50 億美元的市場規模增長到2020 年的120－130 億美元，甚至到2022年成長到150億－160億美元。

目前，濾波器市場主要由日美等廠商所霸佔，因為需要技術積澱和市場空間的原因，競爭格局為寡頭局面。SAW濾波器的主要供應商是村田和TDK，兩者合計佔有60－70％市場份額；BAW 濾波器的主要供應商是Skyworks、博通、Avago 及Qorvo，博通和Qorvo兩者佔有95％以上市場份額。

尤其是到了5G時代，BAW濾波器將成主流，從整個射頻前端行業來看，其市場空間非常巨大。卓勝微電子此次募集資金投向項目中也包括射頻濾波器芯片及模組研發及產業化項目，也是劍指核心地帶！

小資料

根據 QYR Electronics Research Center 的統計，從 2010 年至 2016 年全球射頻前端市場規模以每年約 12%的速度增長，2016 年達 114.88 億美元，未來將以 12%以上的增長率持續高速增長，2020 年接近 190 億美元。

數據表明，2010年以來全球射頻開關市場經歷了持續的快速增長，2016年全球市場規模達到12．57億美元，2017年及之後增速放緩，但預計到2020年期間仍保有10％的年化增長率，預計到2020年達到18．79億美元。

2016年全球射頻低噪聲放大器收入為12．80億美元，而隨著4G逐漸普及，智能手機中天線和射頻通路的數量增多，對射頻低噪聲放大器的數量需求迅速增加，因此預計在未來幾年將持續增長，到2020年達到14．75億美元。