从研发数字电视T-DMB信道解码芯片到拐弯成为射频开关全球第一，卓胜微什么时候开挂了？

从开曼的IPV到卓胜微股东，红杉资本和盈富泰克的毒辣眼光就聚焦在清华北大人身上了？

近日，江苏卓胜微首次提交了申报稿，欲登陆创业板。据披露，卓胜微电子计划募集资金约12.06亿元，投向射频滤波器芯片、射频功率放大器芯片、射频开关、面向IoT方向的 Connectivity MCU等项目。

卓胜微

招股说明书显示，卓胜微2014年-2016年和2017年1-9月(即报告期内)的营业收入分别为4370.08万元、11093.23万元、38520.93万元、48019.29万元，同期净利润分别为-16.58万元、1125.22万元、8415.94万元、14381.91万元。

公司从最早的数字电视T-DMB信道解码芯片研发到从事射频前端芯片产品的研发与销售，如射频开关、射频低噪声放大器，同时在WiFi、蓝牙方面进行技术积累，并对外提供 IP 授权。卓胜微的华丽转身，很有戏剧性，不过好奇的是，怎么就这么明智并且拐着弯去了？

从行业竞争对手了解情况来看，卓胜微的射频开关已经悄然攀升到了全球第一的位置，超过了skyworks，qorvo等对手，其技术实力可见一斑！

实际控制人

卓胜微电子的实际控制人是许志翰、Chenhui Feng（冯晨晖）和 Zhuang Tang（唐壮）合计控制该公司48.24%的表决权。其中，董秘冯晨晖和唐壮是美国国籍。

许志翰，清华大学计算机科学与技术专业学士、硕士研究生。曾任东芝美国分公司工程师，美国 ATOGA Systems 公司主任工程师，杭州中天微系统有限公司副总经理，杭州赛安微系统有限公司副总经理。现任任卓胜上海董事长、总经理。另外，唐壮也是清华大学毕业，冯晨晖是北大毕业。

主要竞争企业

行业内主要芯片设计厂商一般同时向市场提供射频开关、射频低噪声放大器、射频功率放大器等多种产品。行业内主要竞争厂商包括欧美传统大厂 Broadcom、Skyworks、Qorvo、NXP、Infineon、Murata 等，

及国内竞争厂商锐迪科、国民飞骧、唯捷创芯、韦尔股份等。

现阶段，全球射频前端芯片市场主要被 Broadcom、Skyworks、Qorvo 等国外企业占据。

关联交易

2014年，展讯通讯曾经购买过卓胜微的芯片和IP授权服务，金额约830万元，占比超过19%。

为了规避关联交易嫌疑，2017 年 7 月 20 日，展讯通信等与卓胜有限签署了《股权转让协议书》，协议约定展讯通信将其持有的卓胜有限 9.0827%股权以185,44.0840 万元的价格转让给南通金信，展讯通信不再持有卓胜有限股权。

有意思的是，香港华清电子后来被韦尔股份收购，可能虞总也看上了这个市场的潜力，韦尔股份后来直接跳级，参与到了射频前端芯片的研发和销售中来。

另外，卓胜微还是上海山景集成电路的股东，股份占比15%。

贵人鸟——盈富泰克IPV

IPV就是盈富泰克，这家风投悄悄地投资了许多半导体公司，连中芯国际董事长周子学也是盈富泰克的顾问。

刘廷儒先生于2003年创办盈富泰克创业投资有限公司，并于2005创办盈富泰克全球基金。刘先生曾任电子工业部经济调节司副处长、信息产业部经济运行司副处长、信息产业部办公厅处级秘书。

刘先生曾于多家知名科技企业的董事会任职，包括中星微(NASDAQ:VIMC)，圣邦微电子(300661) ，兆易创新(603986)，上海新傲科技，深迪半导体，刘先生毕业于北京大学计算机系。

不错的毛利

公司毛利水平较可比公司较高，主要原因为发行人与可比公司处于芯片设计行业不同细分领域；同时相较于同行业可比公司，发行人直销模式下销售收入占比较高；发行人不断推出新产品，缩短产品研发周期，实现先发优势带来的较高收益。

由于卓胜微技术实力不错，其毛利水平接近国际竞争对手水平，值得赞许！

销售模式

2016 年度和 2017 年 1-9 月，公司产品在直销模式下的销售额占比分别为 82.28%和 87.00%，直销模式为公司目前主要的销售模式。

直销模式的客户主要包括业内知名智能手机厂商，如三星、小米等，公司为其提供射频开关、射频低噪声放大器等产品。

从代理商来看，亚讯科技、合诚电子、阳和国际均为公司的经销商。

大腿三星

招股说明书显示，卓胜微第一大客户始终为三星电子及其关联公司，它们带来的销售收入分别为1365.51万元、4438.28万元、29364.62万元、32657.01万元，分别占当期营业收入的31.25%、40.01%、76.23%、68.01%，其中2016年和2017年1-9月卓胜微对三星电子及其关联公司的销售收入已超六成。

由此可知，三星电子及其关联公司可谓是卓胜微业绩增长的第一大客户和利润贡献者，可谓名副其实的大腿！

除了三星之外，公司也与其他知名客户建立起良好的联系，公司射频前端芯片产品应用于小米、华为、联想、魅族、 TCL等终端厂商的产品，并正在继续拓展国内外其他智能手机厂商的潜在合作机会。

高山仰止的滤波器

据悉，在一部4G智能手机中，滤波器的成本占到整个射频前端芯片的50%，可见其价值之高。据Mobile Experts和高通预测，射频滤波器市场将由现在的50 亿美元的市场规模增长到2020 年的120－130 亿美元，甚至到2022年成长到150亿－160亿美元。

目前，滤波器市场主要由日美等厂商所霸占，因为需要技术积淀和市场空间的原因，竞争格局为寡头局面。SAW滤波器的主要供应商是村田和TDK，两者合计占有60－70％市场份额；BAW 滤波器的主要供应商是Skyworks、博通、Avago 及Qorvo，博通和Qorvo两者占有95％以上市场份额。

尤其是到了5G时代，BAW滤波器将成主流，从整个射频前端行业来看，其市场空间非常巨大。卓胜微电子此次募集资金投向项目中也包括射频滤波器芯片及模组研发及产业化项目，也是剑指核心地带！

小资料

根据 QYR Electronics Research Center 的统计，从 2010 年至 2016 年全球射频前端市场规模以每年约 12%的速度增长，2016 年达 114.88 亿美元，未来将以 12%以上的增长率持续高速增长，2020 年接近 190 亿美元。

数据表明，2010年以来全球射频开关市场经历了持续的快速增长，2016年全球市场规模达到12．57亿美元，2017年及之后增速放缓，但预计到2020年期间仍保有10％的年化增长率，预计到2020年达到18．79亿美元。

2016年全球射频低噪声放大器收入为12．80亿美元，而随着4G逐渐普及，智能手机中天线和射频通路的数量增多，对射频低噪声放大器的数量需求迅速增加，因此预计在未来几年将持续增长，到2020年达到14．75亿美元。