昨日，三大指數震盪下跌，市場熱點欠活躍，過節氣氛濃郁，多數板塊下跌，概念板塊出現普跌情況，量能方面較前一交易日縮量不算明顯。
分析人士表示，大盤出現技術性回調，超買後短線出現震盪走勢應屬正常，滬指沒有跌破支撐點仍然能夠保持反彈之勢，同時近期市場積極因素累積，市場反彈趨勢有望延續展開。
大盤迴調整固
昨日，市場震盪下跌，出現回調走勢，截至收盤，上證指數下跌0.54%，報收2791.78點，止步三連陽，失守2800點，深證成指下跌1.02%，報收8334.74點，創業板指數下跌1.44%，報收1400.36點。從量能上來看，市場有所縮量，但較前期縮量不明顯。昨日上證指數成交額為1234億元，深證成指成交額為1626億元，滬市成交有所縮量，深市無明顯縮量。
從盤面上來看，昨日個股跌多漲少，正常交易的個股僅有507只上漲，下跌個股數達到2975只，同時漲停個股數僅有20只，較上一交易日減少19只，跌停個股數為24只，較上一交易日增加16只。市場情緒謹慎，人氣較為低迷。
板塊方面，申萬一級28個行業板塊中僅3個行業板塊小幅上漲，其中採掘指數上漲0.31%，醫藥生物指數上漲0.19%，鋼鐵指數上漲0.04%，通信、國防軍工、電子。休閒服務跌幅超過2%。概念板塊普跌，次新股大幅下挫，3D打印、軍民融合、天然氣、頁岩氣、大數據等跌幅居前。
而在看到震盪下跌的同時，也應該看到盤中上證指數出現多次直線拉昇。另一方面，上證指數從2644點反彈以來，最高觸碰2827點，反彈接近200點。市場人士表示，市場交投意願尚未完全恢復，近期指數已經反彈不少，節前最後兩個交易日的上攻空間有限，預計延續震盪歇整的基調。
國泰君安(港股02611)證券策略分析師李少君認為，行情展開過程中，相關風險因素對於市場的擾動始終存在，市場風險偏好修復或會反覆，但相對於前期整體緊張的態勢已經明顯緩和，市場反彈趨勢有望延續展開。
積極因素積累
在大盤震盪下跌時，不防放大來看市場背景，近期市場積極因素不斷積累。
首先，從長期增量資金上來看，昨日早晨，全球第二大指數公司富時羅素宣佈，將A股納入其全球股票指數體系，A股分類是次級新興市場，從2019年6月開始將A股納入次級新興市場。根據文件，A股納入分三步走：2019年6月納入20%，2019年9月納入40%，2020年3月納入40%。涵蓋大、中、小股票。
國金證券策略分析師李立峰表示，A股正式納入富時羅素初期，將會“分多步、分批”逐步提高所在權重。目前“富時羅素全球及新興市場”兩條指數涵蓋1.5萬億美元，若按照“中國A股佔MSCI新興市場指數的比重”來粗略估計，假若A股納入“富時羅素指數體系”初期僅佔0.8%-1%，那麼被動資金流入規模約為120億美元至150億美元，摺合人民幣800億元至1000億元，正式啟動時間至少待明年年中。
另一方面，明晟公司（MSCI）9月25日公告稱，就進一步提高A股在MSCI指數中的權重這項議題展開諮詢。MSCI建議，將MSCI中國A股大盤指數納入因子從5%增加至20%，於2019年5月半年度指數評審和2019年8月季度指數評審這兩個階段分步實施；2019年5月，評審將創業板市場加入符合MSCI指數條件的證券交易所名單；2020年5月，評審將中國中盤A股以20%的納入因子一步納入MSCI中國指數。
據興業證券策略測算，2019年，A股在MSCI中的納入因子從5%提升至20%，維持僅大盤股的加入，則將帶來497億美元的資金流入；2020年，A股在MSCI的納入因子仍然維持20%，但納入成分由此前的大盤股成分擴充至大盤和中盤股成分，則將帶來126億美元的資金流入；若未來納入因子提升至100%，MSCI層面將有3500億美元左右的資金配置A股。
同時，近期政策微調，9月20日，管理層發文要求完善促進消費體制機制，要求不斷提升居民消費能力，構建更加成熟的消費細分市場，壯大消費新增長點，推動農村居民消費梯次升級。
廣發證券(港股01776)預計，2030年我國中產階級及以上人口有望達到目前美國的3.4倍，這將催生大量中高端消費品需求，推動消費結構升級。可持續進行產品結構升級或提價的行業寡頭最受益，易出現此類公司的行業有家電、醫藥、傢俱、白酒等。綜合券商研報，從細分行業來看，調味品及化妝品行業對標海外發展空間巨大。
另外，9月20日，多部門聯合印發《關於提高研究開發費用稅前加計扣除比例的通知》：企業未形成無形資產計入當期損益的，在按規定據實扣除的基礎上，在2018年1月1日至2020年12月31日期間，再按照實際發生額的75%在稅前加計扣除；形成無形資產的，在上述期間按照無形資產成本的175%在稅前攤銷。
招商證券(港股06099)策略團隊測算，本次提高稅前扣除比例總計可以使得全部A股上市公司省稅288億（對2017年假設測算，下同），相當於影響全部A股的淨利潤比例為0.81%。從貢獻淨利潤佔行業淨利潤比例的角度來看，受益最大的五個行業為通信、國防軍工、電氣設備、計算機、電子，分別相當於可以直接增加行業淨利潤的比例為6.57%、4.27%、3.91%、3.77%、3.30%，可以看出，新的稅前扣除比例將對TMT、軍工、電氣設備等科技類和先進製造類企業淨利潤產生顯著的拉動作用。
平安證券表示，當市場對於宏觀經濟和金融監管的預期逐漸穩定，市場也終於獲得了企穩回升的動力，市場新的框架制度已經基本確立，未來市場的底部確認過程可能仍存在一定的反覆，但市場已經在底部區域出現了較多股權的交易行為，二級市場交易的估值甚至低於一級市場，市場的機會正在逐漸增加。
反彈趨勢未變
市場人士表示，市場震盪回調是反彈中的正常反應，市場仍然處於反彈進程之中，目前市場整體估值水平已經回落至歷史底部區域，指數下跌空間有限，而隨著上市公司回購力度不斷加大，以及場外資金進場意願的提升，反彈走勢將進一步向縱深延續。
中銀國際證券策略分析師陳天樂表示，8月以來，國內經濟邊際改善的信號已出現，而近期的政策利好更是不斷，預期這將進一步提升市場風險偏好以及經濟悲觀預期的修復，推動市場產生新一輪的反彈行情。在反彈行情的配置上，金融地產是中流砥柱，週期與成長具有彈性，而消費領域也將在近期消費供給側改革和外資入A股預期中迎來短期機會。建議先傳統板塊，後新興行業，傳統板塊選龍頭，新興行業從三年方向選個股。
長江證券策略分析師包承超表示，金融週期行業值得關注。邏輯在於：第一，目前市場仍以左側博弈為主，金融週期無疑是邏輯上阻力較小方向；第二，中報情況較好，部分龍頭標的分紅及回購催化，同時估值處於底部，機構配置較低。從中長期視角來看，轉型製造值得長期關注。主題配置方面建議關注區域主題和軍民融合。
本文源自中國證券報
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