中宇資訊 深度觀察
據統計局數據顯示：1-11月份山東省原油加工量在12290.5萬噸同比增長3.6%，增速相比去年大幅下滑13.2%。因今年山東地煉開工負荷整體有所下滑，主要受到煉油利潤萎縮以及國際原油價格攀升導致煉油成本增加的利空影響。
數據顯示1-11月份山東地區柴油累計產量在2822.9萬噸同比大幅下降23.2%，柴汽比不斷下滑收率下降，同比增速相比去年拉寬10.7個百分點，1-11月份山東地區汽油累計產量在2129.2萬噸累計下降16.8萬噸，同比增速相比去年拉寬10.2個百分點，1-11月份煤油累計產量在246.7萬噸同比降幅在11.9%，同比增速轉化為負增長相比去年下降18.3百分點，其餘燃料油以及石腦油同比增速分別下降7.7%和6.5%；但是液化石油氣1-11月份累計產量在1284.3萬噸同比增長13.8%，相比去年提高1個百分點。
從石油市場的運行情況來看，在原油加工量同比大幅下滑的影響下，相比於2018年全年汽柴油收率均出現不同程度的下降，其中柴油收益率同比下降幅度較大，此前地煉主營供應柴油為主，但是隨著原油輕質化以及柴油終端需求不斷下降的影響，煉廠的柴汽比收率發生一定的變化。
截至2020年1月6日最新數據顯示，據中宇資訊測算近一段時間內山東地煉加工勝利原油煉油利潤理論值在-230元/噸（考慮稅收成本但是不計算加工成本），相比此前一個週期數據有所下滑幅度在88元/噸或是61.9%，煉油理論利潤盈利窗口仍在關閉。
國際原油因中美達成貿易協議結束貿易爭端提振了石油需求前景，另外加上歐佩克2020年年初深化減產協議削弱原油供應以及美國原油庫存下降等利好因素支撐，國際原油基本面表現堅挺原油期貨價格走高，帶動原料成本基準價格2019年12月份勝利原油結算價上漲至3629元/噸，相比上月上漲幅度在140.12元/噸原料購進成本攀升，但是汽柴油終端需求較弱，市場反彈阻力位較大，此輪計價週期內汽柴油價格先漲後跌處窄幅區間波動運行的態勢，煉廠銷售額增幅受限，儘管其他石油產品以及液化氣小幅攀升，但上漲空間有限是對整個煉油裂解價差提供的助力不足。
目前多數石油產品處於消化庫存階段，庫存壓力集中在終端因此遞盤情緒不高，投機客增持淨多頭倉位信心不足，交投較為平淡，且年前部分貿易商回籠資金獲利平倉，對於市場帶來一定的下行壓力。按照目前煉油利潤來看，相比整體三季度仍出現了明顯的改觀，煉油利潤虧損值有所遏制，企業整體的盈利能力處於合理範圍內，今年四季度主力產品汽柴油衝高回落但是跌幅有限，一定程度上保證了煉廠煉油利潤。
後市來看：國際原油基本面表現堅挺，中東地緣政治衝突升級引發對該地區供應的擔憂加劇，布倫特一度穿升70美元/桶上方，因此原料成本仍處於高位，但是下游產品年前備貨情況不確定性較大，業者操作氛圍偏弱石油產品多窄幅震盪運行為主，汽柴油銷售預期不佳因此預測年前地煉煉油利潤小幅下行修正為主。
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