在投資界，食品飲料行業是長牛的集中地，這也反映在其賺錢能力上。食品飲料行業，市值最大的十家公司十年平均ROE為24.3％，又是一個高ROE的行業，整體賺錢賺到手軟的行業。機構觀點認為，除了充分競爭的細分領域，仍然有部分優質賽道可以把握高成長紅利，例如休閒食品、奶酪、寵物等，也有望跑出一些品牌力和渠道力俱佳的黑馬。
食品行業的高ROE“好生意”
11月份，限額以上單位糧油食品類商品同比增長8.9％，比10月份回落0.1個百分點，繼續保持平穩較快增長；飲料類、菸酒類和日用品類商品同比分別增長13.0％、8.3％和17.5％，增速分別比10月份加快3.5、3.9和5.5個百分點。
在投資界，食品飲料行業是長牛的集中地，這也反映在其賺錢能力上。食品飲料行業，市值最大的十家公司十年平均ROE為24.3％，又是一個高ROE的行業，整體賺錢賺到手軟的行業。市值前十的企業中除了啤酒界的青島啤酒以11％的ROE扯後腿。其餘公司都擁有令人豔羨的高ROE。其中貴茅30％，海天30％，洋河28％，雙匯30％，老窖27％，還有五糧液，伊利，汾酒這種高於20％ROE的品種。
廣發食飲王永鋒團隊總結了食品飲料股歷史經驗，認為食品飲料龍頭歷來都是長牛股集中營，在高ROE、低PE時投資食品飲料龍頭能帶來超額收益。
價值投資的選股思路為選擇具有商業壁壘的“好生意”，具有商業壁壘用財務指標量化為長期持續的高ROE。推崇價值投資的巴菲特將ROE大於15％作為其投資的標準，其所投資的可口可樂、亨氏等具有代表性的食品飲料企業ROE均長期保持在30％以上。A股食品飲料行業高ROE個股以名優白酒和食品龍頭為主。
食品板塊中調味品龍頭海天味業ROE近十年基本保持在30％以上；乳製品龍頭伊利股份近十年ROE基本維持在20％以上；短保麵包龍頭桃李麵包、滷製品龍頭絕味食品近5年ROE也基本維持在20％以上。
雙匯提價不改增長勢頭
在食品龍頭中，雙匯發展歷次提價不改業績增長勢頭。雙匯肉製品出廠價自2018年12月以來開始提價，至2019年11月累計提價6次，平均提升幅度約20％，其中11月提價幅度最高，達8％，短期提價提升渠道利潤、對沖成本上行。提價+成本紅利，業績彈性極大。長期可以通過管理改善，肉製品產品結構升級+屠宰市佔率提升。
另外，雙匯發展提升渠道利潤。根據安信證券食品醫療團隊的草根調研，以600g王中王為例，渠道利潤從8元/件提升至11-13元/件，渠道利潤率小幅上漲；對沖成本上行：Q3肉製品噸價提升7.3％，營業利潤率21.5％，同比提升0.4pct，環比提升5.4pct（環比提升的原因還有雞肉成本下行）。
值得注意的是，雙匯賺取全產業鏈盈利，通過自供包裝（包括鋁扣）、食品添加劑、蛋白等，節省中間交易成本，賺取全產業鏈盈利，根據2012年重大資產重組報告，雙匯置入包裝、食品添加劑業務的淨利率在14-20％之間，顯著高於肉製品及屠宰業務的淨利率（側面反映雙匯通過整合全產業鏈提升盈利水平）。
優質賽道PK 細分領域仍具備高增速預期
除了充分競爭的細分領域，仍然有部分優質賽道可以把握高成長紅利。聚焦高速成長賽道的優質企業，配置業績增長確定性高、長期價值空間廣的標的。食品飲料除了傳統已經滲透率較高，領導者已經確定的成熟行業，還有一些細分行業仍然具備不錯的增速，例如休閒食品、奶酪、寵物等，也有望跑出一些品牌力和渠道力俱佳的黑馬。
在一些快速成長的賽道中，亦有小而美的成長性企業值得關注。國信證券食品飲料團隊觀點認為，譬如專注超高端調味品賽道的千禾味業以及受益奶酪棒爆款單品快速成長的妙可藍多，在產能持續支撐下，有望實現低基數下持續快速增長。休閒食品板塊，三隻松鼠今年7 月上市以來表現出色，淘數據跟蹤上市效應明顯；鹽津鋪子因股權激勵及產品結構優化持續推動公司發展，絕味食品今年開店超預期業績穩定，洽洽食品今年重點向堅果轉移且瓜子堅果增長表現亮眼，良品鋪子將於明年上市，預計明年休閒食品板塊仍有較高關注度。
根據天貓國際今年“雙11”最受歡迎進口商品統計，貓糧超過嬰幼兒牛奶粉排在第一位，當天寵物品類只花了65分鐘就突破去年一年的成交額，同比增長近130％。京東平臺，一款加拿大寵物食品成交額同比增長668倍。
中國寵物食品市場這個賽道，加緊佈局的有瑪氏、雀巢等國際食品巨頭，也有新希望集團。一年多前，新希望斥資50億元人民幣收購澳洲本土最大的寵物食品公司。一年來，新希望推動寵物食品進入中國市場和業務落地，收購了境外的真誠愛寵食品公司。這家寵物食品公司的中國區業務發展負責人董恆良透露，從去年7月做第一單生意，到今年10月，實現近億元銷售額。
本文源自投資快報
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