“相對於龐大的資本體量，中國金融市場的開放程度、國際化程度與之並不匹配，遠遠不能滿足目前我們資本市場的要求。” 近日，中國金融四十人論壇（C40）學術顧問、浦山獎學術委員、清華大學國家金融研究院院長朱民在PSF-PIIE中美經濟學家學術交流會之主題晚餐會上說。
此次晚餐會主題為“新時代：金融開放的機遇與挑戰”，由上海浦山新金融發展基金會（PSF）和美國彼得森國際經濟研究所（PIIE）聯合舉辦。此次活動還是CF40和PIIE聯合主辦的第七屆“CF40-PIIE中美經濟學家學術交流活動”的系列活動之一。
朱民在此次晚餐會上發表演講時指出，就銀行業而言，2007年外資銀行佔中國銀行業資產比重達到最高，為2.36%，2016年這一比例下降至1.26%。“很明顯，這個數據是不理想的，因為中國在開放的同時，在准入、股權、產品、範圍、監管等方面，還是設置了很多條款，所以我們需要進一步加大對外開放。”他說。
他還提到，當前中國債務率已經達到220%，超過國際上200%的警戒線，但朱民認為，中國並不會發生金融危機，主要原因有結構、資源配置和流動性支持等等一系列問題。但是，“債務高、資源效率低卻是一個不能不引起注意的問題。”他說，與十幾年前相比，貸款的效率降低了75%以上。效率低表明市場競爭、市場結構和市場制度不完善。
如何改變這種效率低的情況，在朱民看來，可以通過金融再開放促進競爭，更好地利用國際資源，確保金融結構能夠滿足未來發展的需要，提高金融效率，防範金融風險。
中國金融業如何再改革、再開放？朱民認為，主要措施可以總結為八點：
第一，開放金融市場準入，這是基本問題。將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年後不再設限。第二，廣泛開放金融業務。鼓勵在信託、金融租賃、汽車金融、貨幣經紀、消費金融等銀行業金融領域引入外資。第三，金融服務開放。第四，資本市場開放。爭取年內開通“滬倫通”。第五，銀保監會推出最新開放政策，推動外資投資便利化。第六，證監會發布《外商投資證券公司管理辦法》，允許外資控股合資證券公司，逐步放開合資證券公司業務範圍，統一外資持有上市和非上市兩類證券公司股權的比例，完善境外股東條件，明確境內股東的實際控制人身份變更導致內資證券公司性質變更相關政策。第七，要建立現代化金融監管體系。最後，建立健康、有效、穩健的金融市場體系。
實際上，這些措施也在不斷落實推進過程中，根據4月中旬CF40學術顧問、中國人民銀行行長易綱在博鰲亞洲論壇上的發言，今年內將落實11項金融開放的具體措施。
此外，在PSF-PIIE中美經濟學家學術交流會之主題晚餐會上， PIIE安東尼·所羅門高級研究員Nicholas Lardy也發表了主題演講，我們後續將發佈其演講內容，敬請期待。
C40學術顧問、浦山獎學術委員、清華大學國家金融研究院院長朱民發表主題演講。
中國金融市場再開放：國內市場國際化
金融再開放的核心理念是，打造一個與國際接軌的國際化中國金融市場。中國金融市場國際化，是中國金融再開放的目標。
四十年來我國金融業的發展
中國金融業在過去四十年的改革開放中取得了了不起的成績。
第一，銀行業的發展。1996年，按資產排名的全球前20大銀行中，中國只有工商銀行一家銀行入選。從利潤來看，1996年最賺錢的前20家大銀行中，中國只有中國銀行一家銀行入選；2016年，最賺錢的前20家大銀行中，中國有9家大型銀行入選，中國工商銀行排名第一，成為全球最賺錢的銀行。
第二，資本市場的發展。1993年，中國的資本市場佔全球資本市場的比重基本為零。15年前，債券市場佔比基本為零。目前，中國的資本市場佔全球資本市場的11.3%，成為了全球第二大股票市場，僅次於美國和日本的第三大債券市場、第三大保險市場。2011年，中國的上市公司市值佔GDP的比率為45%，2016年上升至65%，提高了20個百分點。雖然這一水平仍低於全球平均水平，且明顯落後於日本、美國，甚至遠落後於韓國，但是增速很快。
國際化程度滯後，債務水平高
但是，相對於龐大的資本體量來說，中國的金融市場的開放程度、國際化程度與之並不匹配，遠遠不能滿足目前我們資本市場的要求。
第一，外資在中國的發展。就銀行業而言，即使是最高點2007年，外資銀行佔中國銀行業資產比重也僅為2.36%，2016年這一比例下降至1.26%。2016年QFII持股數量佔A股比重僅為1.15%。2017年，境外機構在國債和金融債市場佔比是2.44%。只有保險業，外資保險在中國保險業中的佔比稍高一些，最高點是2015年的數據，6.9%，2016年降到6.1%。很明顯，這個數據是不理想的，因為中國在開放的同時，在准入、股權、產品、範圍、監管等方面，還是設置了很多條款，所以我們需要進一步加大對外開放。
第二，中國的債務水平總體偏高。國際經驗告訴我們，高債務水平可能導致金融風險。日本、泰國、美國、西班牙，分別在債務達到220%、180%、180%、120%時發生了金融危機。200%的債務線是一個國際警戒線。中國現在超過了200%，但是我不認為中國會出現金融危機，因為這有結構問題、資源配置問題和流動性支持等等一系列問題，但是債務高、資源效率低卻是一個不能不引起注意的問題。十幾年前，1塊錢人民幣的貸款可以生產1塊錢新增GDP，但今天要4塊錢的貸款才能增加1塊錢的新增GDP，貸款的效率降低了75%以上。同時，中國的經濟增長對貸款的依存度還在上升。效率低表明市場競爭、市場結構和市場制度不完善。
此外，中國還有世界最高的儲蓄率，如何配置高達46%的儲蓄率，也是我們面臨的挑戰。同時，一個重要變化是中國經濟進入了新時代，經濟結構調整初見成效，人均收入上升，服務業上升製造業下降，金融業如何服務新時代經濟發展也是我們面臨的挑戰。
中國金融再開放的具體措施
在新的時代背景下，中國的金融業需要新改革、再開放。
第一，開放金融市場準入，這是基本問題。將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年後不再設限。
第二，廣泛開放金融業務。鼓勵在信託、金融租賃、汽車金融、貨幣經紀、消費金融等銀行業金融領域引入外資。大幅度擴大外資銀行業務範圍。不再對合資證券公司的業務範圍單獨設限，內外資一致。允許符合條件的外國投資者來華經營保險代理業務和保險公估業務。放開外資保險經紀公司經營範圍，與中資機構一致。
第三，金融服務開放。放開銀行卡清算機構和非銀行支付機構的市場準入限制。放寬外資金融服務公司開展信用評級服務的限制。對外商投資徵信機構實行國民待遇。
第四，資本市場開放。爭取年內開通“滬倫通”。完善內地與香港兩地股票市場互聯互通機制，從5月1日起把互聯互通每日額度擴大四倍，即滬股通及深股通每日額度從130億調整為520億元人民幣，港股通每日額度從105億調整為420億元人民幣。
第五，銀保監會推出最新開放政策，推動外資投資便利化。我們放開金融市場，放寬外資機構設立條件、擴大外資機構業務範圍、優化外資機構監管規則，讓中資金融機構與外資金融機構公平競爭，這一點很重要。我們還要應該看一下金融開放後中國金融市場的增長和結構變化情況。通過比較數據可以看出中國的金融市場依然是銀行業為支撐的。
第六，證監會發布《外商投資證券公司管理辦法》，允許外資控股合資證券公司，逐步放開合資證券公司業務範圍，統一外資持有上市和非上市兩類證券公司股權的比例，完善境外股東條件，明確境內股東的實際控制人身份變更導致內資證券公司性質變更相關政策。
第七，中國要建立現代化金融監管體系。措施包括加強國務院金融穩定發展委員會的統籌協調作用；加強宏觀審慎監督和金融監管雙重監管；建立金融機構風險預警和危機處理系統，實現風險監管的定量化和程序化；完善監管法律體系。
最後，建立健康、有效、穩健的金融市場體系。推進市場化資源配置、豐富資本市場層次、進一步推進金融業雙向開放、完善金融監管。
總結來說，經過四十年的開放，中國金融業強勁增長，中國需要進一步擴大金融開放，進一步擴大金融開放是中國經濟進入新時代的新金融要求。通過金融再開放，可以促進競爭，更好地利用國際資源，確保金融結構能夠滿足未來發展的需要，提高金融效率，防範金融風險，創立中國特色金融模式。
第七屆CF40-PIIE中美經濟學家
學術交流會回顧
被國際公認為是研究貿易與投資問題最權威的智庫——美國彼得森國際經濟研究所（PIIE）專家團隊於2018年5月10日到訪北京，參加由中國金融四十人論壇（CF40）聯合PIIE主辦的第七屆CF40-PIIE中美經濟學家學術交流活動。
PIIE此次派出了由所長Adam Posen率領的12人訪問團，包括著名的中國問題專家Nicholas Lardy和來自哈佛大學的貿易問題專家Robert Lawrence等。
PIIE專家主要陣容
Adam Posen
PIIE所長
Adam Posen於1997年7月加入彼得森國際經濟研究所PIIE，自2013年1月起擔任PIIE所長。他撰寫過歐盟採用歐元后面臨的金融和經濟挑戰，日本90年代經濟危機的持久影響，以及G7的貨幣與財政政策等領域的文章。2009年9月，Posen被英國財政大臣任命為英國央行決定利率的貨幣政策委員會的外部投票成員，任期為三年。他畢業於哈佛大學，獲學士和博士學位。目前他還供職於對外關係委員會（CFR）和三邊委員會（成立於1973年，成員包括北美、西歐和日本的企業界、政界和科學界、出版界等知名人士）。Posen還獲得了來自柏林美國科學院、英格蘭銀行、布魯金斯學會、歐盟、福特基金會、斯隆基金會以及美國國家科學基金會等等協會和組織的資助和科研獎金。他是財政金融政策、金融危機以及歐洲、日本、美國經濟研究領域世界一流專家。
Nicholas Lardy
PIIE Anthony M. Solomon 高級研究員
Nicholas R. Lardy 是PIIE的Anthony M. Solomon高級研究員。他是著名的中國經濟問題專家，其著作《民進國退》 (Markets Over Mao) 稱市場力量在中國經濟發展中扮演了重要角色。Lardy於2013年3月加入PIIE, 在1995年到2003年期間在布魯金斯學會擔任高級研究員。在布魯金斯學會任職前，Lardy是華盛頓大學Henry M. Jackson國際研究學院主任（1991-1995）。1997年到2000年春，Lardy還擔任耶魯大學管理學院國際貿易與金融系的Frederick Frank兼職教授。Lardy也是美國外交關係協會的成員，以及《亞洲政策》和《中國評論》的編委。
Jacob Kirkegaard
PIIE高級研究員
Jacob Funk Kirkegaard於2002年加入彼得森國際經濟研究所（PIIE），現為PIIE高級研究員，他此前曾供職于丹麥國防部，聯合國駐伊拉克代表團及私人金融機構。他畢業於丹麥情報與語言特種軍校，畢業即獲得了中尉軍銜，後在丹麥奧爾胡斯市的奧爾胡斯大學及紐約哥倫比亞大學繼續深造。他曾在2012年合編《多極時代跨太平洋地區的經濟挑戰》（2012），獨著《美國高技能勞動力加速減少：移民政策的影響》（2007），合著《美國社保養老金改革：國際經驗與教訓》（2009）。近期，他的研究領域為歐洲經濟及改革，養老金系統、會計法規、人口統計學、產業轉移、高技術移民及信息技術的影響。
Chad Bown
PIIE高級研究員
Chad Bown，2016年4月加入PIIE任高級研究員, 自2018年3月起任Reginald Jones高級研究員。他的研究領域包括國際貿易法律與制度、貿易談判，貿易爭端。他與Soumaya Keynes共同主持一檔周播的有關國際貿易經濟學的播客 Trade Talks。Bown曾擔任白宮經濟顧問委員會國際貿易與投資高級經濟學家。他還曾擔任世界銀行的資深經濟學家，從事發展中國家國際貿易政策研究併為發展中國家政府提供國際貿易政策諮詢長達七年之久。Bown曾是布蘭迪斯大學經濟學終身教授，同時在布蘭迪斯大學經濟學和國際商學院任職12年。他還曾作為訪問學者赴日內瓦世界貿易組織（WTO）秘書處一年從事經濟研究。
Robert Lawrence
PIIE非常駐高級研究員
哈佛大學肯尼迪政府學院國際貿易與投資學教授
Robert Z. Lawrence 2001年開始擔任彼得森國際經濟研究所（PIIE）非常駐高級研究員，是哈佛大學肯尼迪政治學院的貿易與投資Albert L. Williams講席教授，1999年擔任克林頓總統的經濟顧問，1983至1991年期間擔任布魯金斯學會經濟研究項目高級研究員，1978至1981年期間擔任約翰·霍普金斯大學高級國際研究講席教授；曾擔任過紐約聯邦儲備銀行、世界銀行、經濟合作與發展組織（OECD）和聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）的顧問。他在國際經濟，尤其是全球一體化、中東地區貿易、貿易對勞動力市場的影響等領域發表了百餘篇論文及文章，還曾專著及合著了一系列著作，包括《大勢所趨：新興經濟體成長與美或利或弊？》（即將出版），《藍領憂歌：美國收入分化問罪全球貿易？》（2008），《美國貿易談判案例解析》（2006），《美國與埃及自貿協定的改革攻堅》（2005），《漸行漸遠的全球化？》（2004），《市場分裂的成本》（2004），《罪與罰？WTO的負面影響》(2003)。
Nicolas Véron
PIIE高級研究員
Nicolas Véron, 高級研究員，於2009年10月加入PIIE，同時也在布魯蓋爾（Bruegel）擔任高級研究員。Véron於2012-2014年參與了該智庫的創立。Véron是法國公民，曾在法國公共和私營部門身兼數職，包括法國勞工部長的企業顧問（1997-2000），上市公司MultiMania / Lycos France的首席財務官（2000-2002）等。同時他也是一位獨立的金融服務顧問。2013年7月起，他擔任全球金融基礎設施公司DTCC（存管信託和清算公司）衍生品分支的董事會成員。
Joseph Gagnon
PIIE高級研究員
Joseph E. Gagnon自2009年起任PIIE高級研究員。他於2008年到2009年期間擔任美國聯邦儲備委員會貨幣事務部的訪問副主任，於1999年到2008年期間擔任國際金融部副主任和高級經濟學家。他還曾就職美國財政部（1994-95以及1997-99），並曾在加州大學伯克利分校哈斯商學院任教（1990-91）。他的著作包括《穩定世界經濟的靈活匯率》（2011）和《未來25年的政府債務前景》（2011）。他也是《貨幣衝突與貿易政策：美國的新戰略》（2017）的共同作者。他還在多家經濟學期刊發表文章。他於1981年獲得哈佛大學學士學位，於1987年獲得斯坦福大學經濟學博士學位。
Mary Lovely
PIIE非常駐高級研究員
Mary Lovely，PIIE非常駐高級研究員，同時任雪城大學麥克斯韋公民與公共事務學院的經濟學教授以及Melvin A. Eggers教授學者。她的研究結合國際經濟和中國發展。在2011年至2015期間，她是《中國經濟評論》的共同編輯。她當前的研究領域為中國外商直接投資政策對於貿易流動和市場進入的影響，距出口市場的距離對各城市工資變化的關係，以及中國關稅減少對於製造業公司勞動力貢獻佔比的影響。她最近完成的研究包括：美國製造業就業以及向低收入國家的轉移，知識分子迴歸對中國光伏太陽能產業成功的作用，以及中國國有企業改革框架。Lovely獲得密西根大學安娜堡經濟學博士學位，以及哈佛大學城市與區域規劃碩士學位。自1988年起，Lovely在雪城大學任教。
Evelyn de Rothschild
羅斯柴爾德有限責任公司董事長
Evelyn Rothschild爵士，E.L.Rothschild主席及ERANDA Foundation主席。他是Rothschild家的第七代人。Rothschild家的歷史是從18世紀末的五兄弟開始的。Rothschild先生的曾曾祖父留守法蘭克福，其他四兄弟前往了維也納，倫敦，那不勒斯和巴黎。這五兄弟聯合創造了世界上最有影響力的金融帝國。
在北京的近一週時間裡，PIIE代表團在CF40的牽頭組織下拜訪了相關部委和機構。5月10日，CF40-PIIE代表團先後拜訪了亞投行（AIIB）和商務部。在亞投行，代表團與亞投行副行長Danny Alexander等就AIIB所承擔項目與所做研究進行了深入交流；在商務部，代表團與世貿司洪曉東等就近期中美貿易衝突等問題交換了看法。
CF40-PIIE代表團在亞投行
CF40-PIIE代表團在商務部
5月14日，CF40-PIIE代表團拜訪財政部，與財政部副部長朱光耀等深入探討了兩國雙邊投資、貿易與財政政策、中國在高科技產業領域的直接對外投資、中國製造2025等話題。雙方還就兩國建立中長期信任等問題進行了深入交流。
CF40-PIIE代表團在財政部
5月15日上午，CF40-PIIE代表團拜訪國家外匯管理局，與央行副行長、外管局局長潘功勝等就中國的國際收支狀況和金融市場開放、匯率改革等議題進行了討論。
CF40-PIIE代表團在外管局
除上述機構外，CF40-PIIE代表團還拜訪了部分相關決策機構。
第七屆CF40-PIIE中美經濟學家學術交流活動期間，CF40和PIIE還舉辦了學術交流會。在“中美經貿關係”這一主題之下，來自中美兩國的眾多既具備深厚理論學術功底，又熟知兩國國情和經貿政策的經濟學家，圍繞中美經濟發展的前景與展望、如何管理中美貿易關係、中美宏觀和金融政策協調的前景與挑戰等熱點話題展開交流討論。
十二屆全國政協副主席、
CF40常務理事會主席陳元
CF40學術顧問、中國社科院學部委員餘永定
CF40學術委員、國研中心副主任隆國強
CF40學術委員會主席、北大國發院副院長黃益平
Adam Posen和北大國發院教授盧鋒交談
Adam Posen和CF40秘書長王海明分別代表PIIE和CF40交換禮物
交流會上，CF40和PIIE共同發佈了《2018·CF40-PIIE 聯合報告》（以下簡稱《聯合報告》）, 主題為“建設性解決中美貿易衝突”。
《聯合報告》發佈會現場
CF40高級研究員哈繼銘發佈報告
《聯合報告》封面
《聯合報告》分為建設性解決中美貿易衝突、經濟改革與增長、金融改革與監管三大部分，共16篇文章，為中美經濟、貿易發展提出了切實建議。報告作者包括CF40中美貿易研究課題組負責人、CF40 高級研究員哈繼銘，CF40中美貿易研究課題組成員、北京大學國家發展研究院教授盧鋒、亞洲基礎設施投資銀行首席傳訊官孫元江、商務部國際貿易經濟合作研究院原院長霍建國，PIIE 所長 Adam Posen，PIIE 高級研究員 Fred Bergsten，PIIE 非常駐高級研究員、哈佛大學肯尼迪政府學院國際貿易與投資學教授 Robert Lawrence，PIIE 高級研究員 Chad Bown ，PIIE非常駐研究員、雪城大學公民與公共事務學院經濟學教授Mary Lovely等。哈繼銘和Adam Posen代表課題組共同發佈了《聯合報告》。
繼北京發佈會後，CF40和PIIE還將於2018年6月在華盛頓發佈該份報告。
5月16日，PIIE還和上海新金融研究院（SFI）聯合舉辦了主題晚餐會，探討中美經貿關係、金融開放的機遇與挑戰等議題。CF40學術顧問、清華大學國家金融研究院院長朱民和Nicholas Lardy分別發表主題演講。
中國金融四十人論壇
中國金融四十人論壇（CF40）成立於2008年4月12日，是中國最具影響力的非官方、非營利性金融專業智庫平臺，專注於經濟金融領域的政策研究與交流。
CF40旗下有四十人和新金融兩大實體型智庫系列，分別包括四十人金融教育發展基金會、四十人金融研究院和上海新金融研究院、北方新金融研究院、上海浦山新金融發展基金會、北京大學數字金融研究中心。此外，CF40與國家開發銀行、清華大學、絲路基金、中國開發性金融促進會共同發起成立了“絲路規劃研究中心”。
CF40每年召開雙週圓桌會議、金融四十人年會、國際學術交流研討會等百餘場閉門研討會，開展課題研究近30項，出版週報、月報、要報、《新金融評論》以及經濟、金融類專著共計100餘冊，受到決策層領導重視和經濟金融界人士高度評價。
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