08.25 中期市場仍處尋底途中

本報特約評論員 常斌

在各方面信息略有回暖的背景下，本週市場在周初下探後出現短線反彈。至週五上證綜指報收於2729.43點，全周反彈2.27%；同期深圳成指和創業板指分別反彈1.53%和1.1%。量能上，兩市成交相比上週略有回升，但繼續處於地量水平。

正如筆者上週文章中所預期，部分因素的邊際改善催化了本週反彈。其中最重要因素是監管層對市場關注度大幅提升、對支持市場企穩運行的意願強烈凸顯。周內監管層罕見地召集各大券商研究所，瞭解機構們對當前和後期市場運行的觀點，有意向投資者傳導其對市場平穩運行的密切關注度。其次是在前期長時間下跌並上證綜指逼近2638點後，投資者普遍損失慘重，惜售心理增強，導致短期空方動力衰竭，上週量能萎縮至冰點。

從市場本週反彈情況看，大盤反彈力度較弱，指數反彈的推動力主要來自於低估值價值股的短線超跌反彈，以及部分優質科技股的活躍，但大部分個股延續下行通道；市場量能持續處於低位，場外資金繼續處於觀望狀態。從趨勢上看，市場中期下行趨勢尚未改變。當前宏觀基本形勢對股市而言仍然不利，市場將處於繼續尋底當中。流動性環境大概率持續趨緊。官方已逐漸統一意見：不能繼續搞貨幣灌溉。本週銀保監會關於於學軍就公開演講表示，貨幣超發是國內資產泡沫化的主要因素，人民幣的真實購買力大幅縮水，對外貶值對內通脹壓力加大；美聯儲持續加息，對非美貨幣、包括人民幣造成了貶值壓力，並對貨幣擴張造成了難度。而9月美聯儲加息基本是確定性事件，且有較大概率12月份進行年內的第四次加息。為對沖美元加息對人民幣匯率的不利影響，機構預計人民幣將在9月美元加息後跟隨加息。如是將這意味著本輪人民幣貶值以來，也是本輪自2月份下跌勢以來的首次加息，市場將面臨考驗。

中美貿易摩擦將繼續波折。繼首輪340億美元產品加徵關稅生效後，美國對華第二輪160億美元產品加徵25%關稅已自8月23日起正式生效。作為回應，中國對美國約160億美元商品加徵25%關稅也於23日正式實施。中美第二輪互爭關稅爭端開啟。據報道，中國已在世貿組織起訴美國對160億美元中國產品的徵稅措施。我國的起訴從側面反映出在中美貿易摩擦問題上我國的被動位置，中美貿易戰形勢對我國來說中短期是壓力遠大於促進作用。

在中美貿易摩擦和流動性收緊的雙重壓力下，宏觀經濟自7月開始明顯下行，8月壓力持續加大，市場充滿了對消費降級的普遍擔憂。投資者信心嚴重不足，且短期內難以有效扭轉，場外資金遲遲不願入場。就股市二級市場而言，大量中小盤個股開始進入流動性不足陷阱，下行趨勢不能改觀，場內資金損失慘重，也導致股票質押爆倉風險一直高居不下。

短期因素的邊際改善並不能逆轉上述基本形勢對市場中期趨勢的主導力量。短線弱反彈之後，投資者應迴歸對中期趨勢的清醒認識：市場仍處於探底途中。具體到下週市場，銀行、地產等傳統藍籌股將密集披露半年報業績，可能對股指產生短線影響，但難以影響市場中期方向維持投資策略不變：中線角度建議繼續保持謹慎，嚴控倉位、注重本金安全；短線交易，繼續關注優質科技股的主題交易機會，以及低估值價值藍籌（尤其金融地產龍頭）受半年報業績披露推動的短線機會。操作上，切忌追高，遠離無業績支撐的題材概念股，注意規避下行通道中的個股、流動性嚴重不足的個股、大幅拉高後的消息驅動型個股。此外，近期市場半年報高送轉增多、忽悠式回購、忽悠式增持的案例頻現。筆者提示，熊市中，由事件或主題驅動的反彈往往是減倉降低損失的有利時機。對此類個股，投資者應謹慎對待。