“對上市公司而言，無論增持還是回購，最直接的影響莫過於給市場吃下一顆定心丸。”著名經濟學家宋清輝表示，近期股市下跌，眾多上市公司出手護盤，對市場無疑會產生積極影響。
大盤企穩靠什麼？
中國經濟信息雜誌記者 宋奕青
中國宏觀經濟和企業盈利雙雙超預期增長，然而，滬綜指以日K線6連陰的暴跌，吞噬了去年的漲幅。“漂亮50”扛不起“結構性牛市”，預示中國股市結構調整和估值重構道阻且長。
釋放7000億元“及時雨”
6月24日，中國人民銀行決定，從2018年7月5日起，下調法定存款準備金率0.5個百分點，總體測算，此次降准將釋放資金7000億元。然而正當所有人都認為央行放水後A股能有所起色的時候，股市的高開低走卻再次讓股民失望了。此前，央行曾經四次定向降準，從降準次日滬指表現來看，央行宣佈方案後，有三次滬指出現上漲，上漲概率高達75%。
央行降準7000億元，不是個小數目，力度超出市場此前預期，到央行在二季度貨幣政策委員會例會中對於流動性的表述從“保持流動性合理穩定”變為“保持流動性合理充裕”，釋放出一定的政策有所放寬的信號，注重去槓桿的節奏和力度，政策曲線進入邊際改善階段，因此無須對下半年流動性供給有太多擔憂。
在以交易活躍著稱的A股市場，流動性從來都不是個問題——但如今，這個傳統印象正被逐漸打破。
在2015年牛市結束後，A股成交金額開始逐步下臺階，但個股數量卻不斷攀升，二者雙重作用下下，一些個股的交易活躍度開始不斷下降，以6月11日收盤為例，77%的股票成交額不足1億元，其中有432只個股成交金額不足1000萬，多達1021只股票成交金額不足2000萬。
具體而言，2015年期間，A股全年成交253.3萬億元、創歷史新高， 但2016年環比減少50.05%，2017年又減少了11.66%，年成交金額分別降至126.51萬億元和111.76萬億元。
與此同時，A股市場的個股數量，從2015年年底的2802只，增加至當前的A股數量3524只，合計增加新股722只，增幅約為25.77%。
一個沒有賺錢效應的市場，難以讓投資者產生信心；沒有信心，就不會投入資金；不投入資金，市場就會低迷……這是一個惡性循環。
其實對於央行開展定向降準操作，市場最為關心的仍為其能夠釋放的流動性。
富國基金認為，此次定向降準可以看作是監管對於去槓桿的思路變化。此次“定向降準”鼓勵法制化“債轉股”，是用債務減記的方式幫助企業去槓桿。一些企業經營情況良好，可能臨時面臨流動性問題，通過法制化“債轉股”有利於降低其負債成本，讓運營良好的企業輕裝上陣。從這個意義上看，目前去槓桿已經從財務緊縮“單兵突擊”向財務緊縮、財富再分配、債務減記“三線作戰”轉換。這有助於降低去槓桿的陣痛，更好地應對外部風險。
摩根士丹利華鑫基金表示，今年以來市場的一個重要變化是“好壞”公司分化加劇：一方面，靠併購驅動和外延發展的公司估值泡沫在快速消化；另一方面，靠內生成長的好公司在享受越來越多的成長溢價。在低迷的市場環境下，可以將更多注意力放在好公司的挖掘上，從配置的策略來看，藍籌股的防禦價值更突出。
護盤行動此起彼伏
據《中國經濟信息》記者發現，從6月19日至7月2日晚間，滬深兩市共有360家上市公司發佈公司大股東、實控人或董監高增持計劃或進展公告。而去年6月，公告增持的企業數為248家。
此外，還有不少公司還同步打出包括回購、中期分紅預案在內的護盤“組合拳”。6月29日午間，捷順科技連發3條公告，一是未來2個月內公司管理層增持不低於750萬元，二是加快年初制定的回購計劃實施及擴大回購規模至5億元，三是公佈中期2億元分紅。
“對上市公司而言，無論增持還是回購，最直接的影響莫過於給市場吃下一顆定心丸。”著名經濟學家宋清輝表示，近期股市下跌，眾多上市公司出手護盤，對市場無疑會產生積極影響。
“上市公司開啟增持行動，雖然不能夠說明這是股市完成探底的過程，但起碼是階段性底部區域。”華南一家證券私募基金負責人表示，A股破淨率大幅提升、定增倒掛現象的頻繁上演以及股市平均市盈率顯著下降等現象，一定程度上可視為A股長期投資價值逐漸增強的信號。
以增持回購增多為代表的“護盤潮”，一般都是市場階段性築底的標誌。2016年1月A股調整至2600點附近，為提振市場信心，上市公司股東積極增持股票。當時共有563家公司獲股東增持，最後股指觸底反彈。2017年4月-5月滬指從3300點調整至3000點附近，上市公司兜底式增持引發市場關注，最後股指觸底反彈。一定程度上，產業資本增持行為暗示著相關個股可能已進入投資價值區間。
金融政策“力挺”股市
在A股承受壓力的同時，央行、銀保監會先後密集發聲，“穩”字“好”字成了我國金融監管部門頻繁提及的關鍵詞。綜觀近期出爐的各項數據，也印證了這樣的觀點，我國貨幣信貸和社會融資規模適度增長，綜合社會融資成本穩中有降，金融領域從宏觀到微觀穩字當頭，對實體經濟的支持力度更趨穩固。
中國人民銀行參事、中歐陸家嘴國際金融研究院常務副院長盛松成撰文稱，“目前，金融監管在抑制資金空轉方面已取得階段性成效，促使資金更多地、更有效率地流向實體經濟。”金融強監管的過程中，去槓桿、減通道壓縮了銀行投放非銀的資金，減少了資金在金融體系內部的空轉，縮短了資金鍊條，資金大量回表，同時提高了金融市場利率。
中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究中心副主任張明認為，今年以來，我國貨幣政策基本維持穩健中性態勢，並沒有出現相對明顯的寬鬆。今年下半年流動性的總體格局預計仍將持續，金融監管繼續穩步推進，貨幣政策將繼續保持穩健中性的基調。
中國人民銀行行長易綱表示，金融市場波動受多種因素影響，股市出現波動，主要受情緒影響，周邊股市也都出現一定程度的下跌。易綱表示，當前我國經濟基本面良好，經濟增長的韌性增強，總供求更加平衡，增長動力加快轉換，今年以來人民幣是少數對美元升值的貨幣之一。基於這樣的經濟基本面，中國的資本市場有條件健康發展。
目前，A股入摩已滿一個月。這是中國資本市場國際化進程中的一個重要里程碑。而且，對於A股市場來說，我們有著穩中向好的宏觀經濟運行基礎，市場環境逐步得到淨化，市場整體估值已趨於歷史低點，上市公司業績穩中有升，投資者回報節節拔高，外資入市規模不斷增加。
面對股市調整，彼得·林奇說過：“我告訴自己，股市大跌其實是好事，讓我們又有一次好機會，以很低的價格買入那些很優秀的公司股票”。原標題：大盤企穩靠什麼？
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