（新華社 徐駿/圖）
過去一週時間內，P2P網貸平臺倒掉了47家。
不僅如此，根據“網貸天眼”的統計數據，2018年7月，提現困難、失聯、警方介入的平臺還有70家。
與從前爆雷不同，此次行業危機與整體經濟環境“錢緊”有關，也與監管趨嚴之下平臺合規成本上升有關。流入的錢少了、要花的錢多了，很多平臺撐不住了。
前所未有的“錢緊”
根據網貸之家的數據，P2P網貸平臺已從最高峰的5000餘家，收縮到現在的2000家。對於網貸行業來說，正常情況下，每個月都有垮掉的平臺。但是這兩個月以來特別密集。
行業地震是從2018年6月開始的，2018年前5個月，每個月倒掉的平臺均在20家左右，直到6月，突然爆雷63家，進入7月，態勢愈演愈烈。
“這是這個行業第一次在資金淨流入上出現收縮。”網貸行業資深研究者羿飛對南方週末記者說。在他看來，從前倒掉的平臺中幾乎都是惡意的、騙錢的，這次卻危及了正常經營的平臺，“做純粹P2P業務的公司也有倒閉的”。
其中外部環境的變化是一個重要原因。“今年錢特別緊。”羿飛說，他接觸過一些上市公司的高管，2018年以來股價不斷下跌，導致股票質押率下降，上市公司由於缺錢，就會把存在網貸平臺的錢取走。
對於網貸平臺來說，投資人和借款人是資金的兩個出入口。在當下，不僅是投資人傾向於快速拿回自己的錢，借款人也同樣在製造危機。
羿飛介紹，對於正常做業務的P2P公司來說，很大比例的借款人或借款公司在期滿之後是難以償還本金的，只能先還利息，讓平臺續貸。
正常情況下，只要網貸平臺每個月的資金淨流入充足，為借款人展期沒有問題。但是當投資人不再投資，資金淨流入下降20％，借款人又無法償還本金，就需要平臺自己每個月拿出20%的資金展期，很多平臺扛不住這樣的考驗。
而且，看到平臺出現危機的借款人，因為自己錢緊或者“落井下石”，也會故意不還，甚至舉報平臺。中國銀行法學研究會理事肖颯曾公開發表文章稱，P2P平臺面對各種逾期和壞賬，是“咬著冰塊不敢說涼，背後八仙過海找資金‘補窟窿’。”
P2P平臺，往往是一個金融或實業集團的組成部分，是水面上的一朵浪花，如果出現漣漪，可能是背後的系統發生了動盪。
肖颯對南方週末記者說，有些P2P公司是民營企業募資的“白手套”，募集來的資金被母公司或者實際控制人拿去補充主業經營。所以，這些損失的資金不一定是進入股市、房地產，也可能是進入一般的企業經營之中了。
“如果一個小石頭抱住一個大石頭，兩個石頭的重量是能止住往下滑？還是會加速往下滑？” 肖颯認為，一些P2P背靠大財團，在當下這種危機中，抗風險能力還需觀察。
這並不是P2P行業歷史上事故最多發的月份，最高峰的月份出現在2015年6月，當月爆雷114家，平均每天4家。而當時的宏觀環境與當下類似，同樣是年中資金緊張的6月，同樣是股市暴跌造成了資金流出。
監管趨嚴
網貸行業，是2013年以來最神奇的行業之一，幾乎一直在“監管真空”的環境下，一路狂飆，縱然負面新聞頻發，也沒有因此而停滯。
根據網貸之家統計，網貸平臺成交量從2012年的212億，躥升到了2017年的28048億，貸款餘額從58億上升到1.2萬億，分別增長了132倍和206倍。
“這意味著，很多平臺經營基本放棄了風險控制，直接以做大規模為目標。”北京大學數字金融研究中心副主任沈豔對南方週末記者說，她發現，為了快速增長，網貸平臺出現了資金池等各種違規手段，她也發現互聯網金融市場和股市等資本市場存在聯動關係。
網貸之家研究員王海梅對南方週末記者解釋，出現p2p集中暴雷的原因主要是近期金融監管趨嚴、網貸備案延期、股市大跌，以及目前整個市場資金流動性緊張的大環境下，平臺的運營和合規成本不斷增加，借款人逾期率上升。
“牛板金”是一家成立於2015年底的P2P平臺，7月爆雷。平臺顯示其用戶規模達到82.6萬，交易規模累計391億元。在扛不住的時候，平臺創始人王旭航寫了一封公開信，陳述了平臺垮掉的原因：
“近期出現了全行業的結構性危機。宏觀經濟的惡化，互聯網金融行業備案的延期，行業惡性事件的不斷髮生，投資人恐慌情緒蔓延，導致行業整體極速惡化，外部環境極速變化，資產端的問題伴隨著經濟與信貸週期雙重下行的集中爆發，所有平臺的合規運營成本都極速提升。……我們走得很累，很艱難。”
簡而言之，就是市場整體缺錢，加上監管迫近，讓他們在資金流入減少的情況下，還要花更多的錢在維持規範運行上。
此外，數家倒掉的平臺在公開信中，均提到危機的一個原因是“備案延期”，即監管方對P2P平臺決定實施備案制管理，而管理開始的時間卻延期了。
為什麼備案延期會引起爆雷呢？
肖颯解釋，為了能備案成功，很多網貸平臺做了粉飾工作，比如業務調整為車貸等小額分散標的。延期消息出來之後，他們的問題也隨之暴露。再如，他們為了合規做的一些面子工程，放棄了一些大項目，損失了不少利潤。
此外，平臺粉飾的另一個目的是出售給下家。延期後，下家購買慾望減弱，盼不來“接盤俠”，風險慢慢積聚。
杭州多“羊毛黨”
從爆發的地域來看，2018年6月以來，浙江省最多，其次是上海、北京和廣東。這些地方本就是P2P平臺最集中的地區。
至於為什麼浙江最多，羿飛對南方週末記者說，這與杭州不靠譜的企業多有關，特別是“羊毛黨”。
所謂“羊毛黨”，就是一些用超高收益率，幫網貸平臺吸引第一批客戶的渠道。據網貸之家統計，6月的63家問題平臺中，至少36家有過“薅羊毛”的行為，不少平臺的年化收益率超過50%。
羿飛介紹，杭州的“羊毛黨”非常多，可能是因為當地有一批專門為平臺做“薅羊毛”生意的人。他們玩熟了這個鏈條，可以迅速幫新平臺刷用戶量。一些新平臺紮根在杭州，就是可以離這些“懂推廣”的人更近。
“羊毛黨”越來越成熟，可以很快把一個新平臺的量級抬起來，對於“羊毛黨”來說，平臺的好壞並不重要，拿到渠道費用就可以了。
對於大平臺來說，渠道成本一般是1.5%的利率，越爛的平臺渠道花費越高，甚至將8%-10%的利率都分給渠道。對於做渠道的人來說，為網貸平臺拉入1個億資金，自己甚至可以分走1千萬。“一下子就翻身了。”羿飛說。
值得注意的是，因為投資人已經知道高收益率的平臺是不可靠的，網貸平臺也學會將收益率降低，降到10%甚至以下，但因加上了渠道成本，網貸平臺需要兌付的真實回報率其實很高，大約在20%以上。
很多投資人並不追求高收益，但仍然踩雷。羿飛說這是“新韭菜”，只看了表面低利率就以為可靠了，“其實P2P的騙局就那幾種玩法，這些年很多平臺在重複，但是每次都能騙到錢，而且一開始是幾千萬、一兩億，現在動輒十幾億、二十億了”。
肖颯則認為，如果從區域來看，根據借貸傳統，浙江地區一直民間借貸活躍，企業之間拆借頻繁，從某種意義上來說，一榮俱榮，一損俱損。由於某些當地企業資金鍊斷裂導致連鎖反應，殃及金融服務商，按照這個邏輯，P2P作為金融服務商中商業模式最脆弱的一環，首當其衝。
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