作者 | 長風
大通燃氣7月11日發佈公告稱，經控股股東大通集團與德福基金、丹鼎投資三方友好協商，決定解除之前的擬引入兩家公司成為大通燃氣戰略股東的合作意向書。
同時，大通集團與榮盛控股簽訂了股份轉讓意向協議，擬按照每股人民幣9.41元的價格，向榮盛控股或其指定的第三方轉讓大通集團持有的公司1.06億股股份，佔公司股份總額的29.64%，轉讓價格合計為人民幣10億元。
相比7月10日的收盤價6.07元/股，此次股權轉讓溢價率達55%。如果該事項得以順利實施，大通燃氣的實控人將發生變更。
大通燃氣2018年以來股價走勢圖如下：
大通集團作為大通燃氣的控股股東，直接持有公司1.47億股股份，佔公司股份總額的40.94%，加上通過中信證券收益互換方式持有公司的股份部分，合計持有公司股份佔公司總股本的41.25%。其中已經累計被質押的數量佔公司總股本的40.86%，質押率幾乎接近100%，本次股權轉讓，相信也是無奈之舉。
大通集團的高比例質押，早在今年2月6日就面臨著平倉風險（股價走勢圖中紅圈標識位置），當時公司發佈公告稱，數筆質押股票低於平倉線，大通集團通過補充質押、補充保證金和提前還款等方式暫時解除了質押股份的平倉風險。
關於股權質押，這裡多囉嗦幾句。今年1月12日，滬深交易所和中國證券登記結算有限責任公司發佈了《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法》，該辦法對上市公司股權質押進行了嚴格的限制。明確了60%的質押率紅線，具體來說，股票質押率上限不得超過60%，單一證券公司、單一資管產品作為融出方接受單隻A股股票質押比例分別不得超過30%、15%，單隻A股股票市場整體質押比例不超過50%。
為了進一步解決平倉危機，隨後不久公司便拋出了一份由全體高管和部分董事、監事計劃6個月內增持公司股票不低於2000萬元的增持計劃；同時，又放出了另外一個大招，身為大通集團實控人的李佔通向全體員工拋出了一份增持倡議書，倡議全體員工買入公司股票，並承諾兜底。
2018年3月，大通燃氣發佈重大資產重組停牌公告稱，公司擬通過重大資產置換及發行股份購買資產的方式購買奧賽康藥業100%股權。
然而3個月後，大通燃氣發佈公告稱，因各方在公司交易稅費的承擔、交易對價等核心條款上未能達成一致意見，公司董事會終止了重大資產重組事項。
至此，IPO曾暫緩發行的奧賽康藥業的上市之夢宣告破滅。然而，與大通燃氣分手僅一個月後，奧賽康藥業又覓得新歡，7月10日，東方新星披露重大資產重組方案，擬收購奧賽康藥業100%股權，本次交易構成重組上市。（風雲君後續將單獨分析奧賽康的借殼上市）
言歸正傳，控股股東大通集團之所以轉讓大通燃氣的控股權，跟其回籠資金、解決債務問題不無關係。
事實上，大通集團旗下還有另一家A股上市公司紅日藥業，近期也在籌劃股權轉讓事項。
紅日藥業6月6日晚間發佈公告稱,持股21.19%的控股股東大通集團與北京高特佳簽訂了股權轉讓協議, 擬將所持紅日藥業3.01億股股份轉讓給北京高特佳,轉讓股份佔紅日藥業總股本的比例為10%，轉讓價格為3.83元/股。
另外同時提出，在上述股份交割完畢後，大通集團將其持有紅日藥業11.19%股票表決權委託給北京高特佳或其指定的第三方行使。
繼續來說大通燃氣，其前身為成立於1987年的成都市水產股份有限公司，1992年公司與成都市貿易公司合併後更名為成都華貿股份有限公司，1994年3月再次更名為成都華聯商廈股份有限公司。
1996年3月，公司股票在深交所上市，當時股票簡稱為成都華聯（000593.SZ）。
2005年3月至9月,李佔通控制的大通集團受讓公司5167.69萬股股份，佔公司總股本的比例為27.15%,一躍成為公司第一大股東，之後通過產權置換，使其旗下的燃氣公司實現了借殼上市。2006年9月，公司名稱最終變更為四川大通燃氣開發股份有限公司，簡稱大通燃氣。
那麼，大通燃氣近幾年業績成色如何，一起來看下。
公司近3年營業收入和淨利潤情況如下圖：
大通燃氣2016年營業收入較2015年有所增加，但淨利潤卻出現虧損5,167.50萬元。造成虧損的主要原因為公司收購的羅江縣天然氣有限公司業績未達預期，其評估淨利潤預計數的依據發生較大變化，所以對其當初合併產生的商譽計提商譽減值損失3,300萬元；公司子公司成都華聯零售商業業務收縮，發生業務清償、人員安置等費用；以及新增貸款後致銀行借款利息同比增加等。
大通燃氣2017年經營情況有所好轉，但2018年1季度再次陷入虧損。
那麼，大通燃氣跟同行業公司相比盈利能力如何呢？
大通燃氣跟同行業其他公司相比，淨資產收益率（加權）處於墊底水平，而且差距較大。
大通燃氣經營業績日漸慘淡，控股股東大通集團高股權質押面臨平倉風險，資金週轉不靈，轉讓上市公司控股權回籠資金也是斷臂割腕的自救之舉。
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