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讓股市漲上去才能化解風險
李志林
本週，由於美國出爾反爾挑起貿易戰，上證指數、深成指、中小板、創業板大跌4.36%、5.16%、5.28%、5.6%。週二和週四還出現千股跌停和百股跌停的恐慌性殺跌局面。創業板創了3年的新低，上證指數創了2年半新低。
對於週二的千股跌停，央行行長易綱稱：“主要是受情緒化的影響所致”。我認為，這隻反映了暴跌的市場表象，而未深究除了中美貿易摩擦之外的其他因素導致的市場“情緒化”，也未談及新成立的金融穩定委員會將採取什麼措施來消除市場的“情緒化”。
在我看來，現在是到了打組合拳來消除市場“情緒化”的時候了！
A股已到了具有投資價值的區域
雖然A股市場不可能出現2008年2月美股跌到6470點時，奧巴馬總統號召美國公民買股票的情況。但是，金融穩定委員會應旗幟鮮明地告訴億萬投資者，A股已具有投資價值。
據統計，6月21日，上證指數平均市盈率只有12.6倍、深成指22.8倍、創業板24倍、上證50和滬深300為10.1倍和12.1倍。不僅低於 2005年 998點、2008年 1664點、2013年1849點時的估值水平，而且明顯低於美國道指18.6倍、標普500的21.1倍和納指23.7倍的估值。尤其是上證指數12.6倍的市盈率，是以所有股票加權平均統計所得，比美歐股市加權平均市盈率更是低得多，美國股市的加權平均市盈率已達到30倍。
此外，A股中26家銀行股的平均市盈率只有8倍，其中15家銀行處於破淨狀態，國有5大銀行除建行外，市淨率全部低於1倍。
管理層應出手維護資本市場穩定
在中美貿易摩擦中，針對美國出爾反爾挑起貿易戰，中國政府採取針鋒相對的對等措施，這是捍衛國家利益和人民利益。
但是，面對中國股市歷史的和全球的最低估值，有關部門同樣也應該理直氣壯地強調維護國家利益和人民利益。具體地說，金融穩定委員會應該加強捍衛國家金融安全和資本市場安全的意識，捍衛A股的價值中樞和定價權。因為，資本市場是金融穩定的窗口，是與億萬投資者利益和命運相連的場所，不能放任A股的歷史和全球最低估值，無休止地下跌，被外資來搶奪市場血淋淋的籌碼（週四就有800億外資進場抄底）。“國家隊”應該旗幟鮮明地進場抄底，維護市場穩定，捍衛國家利益和1.4億股民的利益。
讓股市漲上去才能化解潛在金融風險
本週大盤輕鬆擊破3000點，市場再演千股跌停的局面，很大程度上與市場資金緊缺、流動性枯竭相關。記得2008年美國金融危機時，美聯儲宣佈無限量向證券公司提供流動性，美股隨後才有9年的大牛市。2015年A股發生股災時，央行也曾提供流動性支持。
我認為，儘管現階段銀行、保險、信託去槓桿不能停，但是資本市場的去槓桿不能用休克療法，讓槓桿變成零，必須要提供流動性支持，讓股市漲上去才能化解潛在的金融風險。否則，就會陷入股市下跌——質押股權爭相平倉——強行平倉——流動性枯竭——股市暴跌——千股跌停——再次股災的惡性循環。要知道，目前場內融資盤還有9200億，一旦股市供求關係惡化，這批融資盤被強行平倉，也會對股市造成致命的危害。
據媒體報道，週五監管層已對券商進行窗口指導，不準對質押股權強行平倉。但這只是權益之計。
對此，央行還需通過定向降準、再貸款等方式，對證券公司和相關主體提供流動性支持，通過股市上漲，來化解金融風險。
獨角獸發行上市應該緩行
今年是獨角獸迴歸元年，這本是一件好事。在流動性充沛的強勢市場裡，它們的迴歸會成為帶動A股上揚的領頭羊。
但是，在去槓桿、流動性緊缺、大盤不斷創新低的熊市，這些高價、高估值、大盤的獨角獸迴歸，卻成了打垮A股的“利器”。目前金融決策層均是金融理論行家，而不是資本市場行家，不掌握市場心理，犯了熊市不宜發高價大盤股的大忌。
試看已上市的獨角獸360、工業富聯、藥明康德，在打開漲停後均放量暴跌，吞噬大量市場資金，加劇大盤失血，令市場聞獨角獸色變。要不是本週宣佈小米暫緩上會，大盤還將跌得更慘。
市場對獨角獸的普遍反映是：它們在小盤低價時不在A股上市，沒給A股投資者分享上漲的機會。而等到它們在海外股市漲到了天價，卻迴歸A股大量抽血，這本來就是一件十分具有諷刺意義的事情。
再說，BATJ都已經富得流油，根本不需要在A股融資。尤其是小米虧損1274億元，卻要到A股和港股來抽血去還低價入股的國際投資者的債，不知道監管部門和發審委敢不敢拿出先前否決60%公司上會申請企業的原則和勇氣，予以否決。
市場不歡迎已經到了成熟期、漲到了高價、大盤的獨角獸，而歡迎在起步階段的新興產業的小盤獨角獸。
希望監管部門能傾聽廣大投資者的呼聲，在市場流動性枯竭情況下，及時取消和放緩獨角獸在A股上市的計劃。
要引導炒房資金進入股市
對於房價的持續走高，目前政府主要是靠行政手段的限購、限價、限貸，來抑制住新樓盤的價格。但炒房者依然趨之若鶩，房價上漲的趨勢未變。
有人建議應儘快推出房產稅，可立竿見影。我認為，這一招確實可以改變人們對投資房產的預期，導致房價暴跌，但後果將是致命的，很可能會導致一場銀行、地方政府、房地產商、房產擁有者的棄貸、壞賬危機，傾覆難收。對此，決策部門當慎之又慎。
在我看來，改變人們對房價上漲的預期可用另招。如宣佈今後不再向商品房提供土地，只大量造租賃房，擴大租賃市場。同時規定，現有的一手商品房5年內不得出售。
這樣，才能真正貫徹“房子是用來住的，不是用來炒的”，並可維持炒房者不再炒房，房價保持平穩的局面，數額巨大的炒房資金就會有相當一部分進入股市。
提倡並鼓勵二級市場的併購重組和國資改革
隨著股市的節節下挫，尤其是中小盤股的接連跳水，市場已出現了將近二分之一的10元以下股票，並有四分之一的股票跌到了2—5元，許多優質股還跌破了淨資產。
這是併購重組和國資改革的難得有利時機，機構投資者只需用幾億元，就可控股一家經營良好，沒有壞賬略有盈利的上市公司，購併的資金遠遠小於重置這家企業的成本，還可獲得大量的土地等資源。
去年中國文發集團借殼*ST愛富時，國有股的受讓價高達20.26元，如果現在在二級市場買，可節省三分之一的成本。如果現在有更多的企業和個人（國務院剛剛宣佈允許國外自然人來收購上市公司），掀起二級市場併購重組、舉牌爭奪上控股權的熱潮，那麼，整個低價股群體將立馬活躍起來。
為此，建議證監會取消禁止跨行購併的規定，提倡、鼓勵並支持企業併購重組，借殼上市。
國家隊護盤要改變策略
記得2015年股災，國家隊開始救市時，曾猛攻大盤權重股，將中石油拉到14.5元，但效果適得其反，使大多數股票暴跌。後來改為大量買進中小創和中小板成長股，多數股票便止跌反彈，暴跌不止的局面才得以改觀。
有鑑於此，我認為，下一步國家隊護盤不必去拉昇大盤權重股，只需低位托盤護盤即可，切不可取營造“二八”現象，而要把重點放在中小創和新興產業的中小盤成長股中。本週五，國家隊大量買進創業板ETF，就營造了全天個股漲多跌少的局面，糾正了市場對中小盤股下跌遙無止境的不良預期。
只要大批2—5元的超跌的中小盤成長股中，能冒出一批持續上漲的個股，就可大大激發人氣，抬高市場價值中樞，推動整個大盤上揚。
以上七條，作為向國家金融穩定委員會提供的建議。但願市場各方人士貢獻更多更好的建議。
結語：關於中美貿易摩擦，我認為天塌不下來，特朗普的大棒只是談判的一種策略。即便美國對中國的5600億美元的出口商品加徵關稅，中國出口美國的商品也不可能變零，最多減少一半，影響GDP0.1%，因為美國找不到能夠取代中國廉價優質的出口商品的替代品。同樣，美國的芯片也照樣會出口到中國，否則它的高科技企業就要受損，這便是美國放過中興通訊的主要原因。
關於A股，不可能像有些人說的會崩盤，畢竟要相信金融穩定委員會和國家隊的能力，人們喜歡牛市，厭惡熊市，但是熊市最大的好處是股價足夠便宜，只要控制好半倉，大盤跌透了，抄底的中小盤低價股和超跌的優質高科技股漲50%—100%非常容易，所以要守得住倉位，守得住資金，爭取在熊市中獲取比牛市更大的收益。2800點也許是一個很好的抄底機會。
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