編者按：假如間接融資枯竭我們將面臨什麼？我國的金融體系是“亞健康”嗎？如何在危機爆發之前巧妙化解？敬請閱讀第一經濟智庫作者原創文章——“
‘棘手’的貨幣現象，金融之題難解嗎？”深刻解讀我國金融及應對之策。
有個貨幣現象，估計很多專業人員也沒留意到。
我們可以假設美聯儲是美國的央行，美元國內直接融資，美元很少派生（不代表沒有派生，只是派生規模很小）。美元是全球結算貨幣，那麼世界其他國家的央行有可能儲備美元，然後這些其他國家的央行用美元方式對外貸款，是可以導致美元在全球範圍內大量派生的。
所以，關注國際貿易，關注對外投資，尤其關注對外投資的資金來源，可以追蹤美元全球派生的方式和規模。
有派生就有緊縮，一旦他日出現危險，那麼探尋到了派生方式，就能找出未來美元流動性緊縮會影響到哪些領域和部分。雖然外圍貨幣我很少分析，但是邏輯上，我還是有所考慮的。貿易的本質是互通有無。我國需要非洲的石油，非洲需要我們的工業設備。
但是，假如我國發生債務危機並引發經濟危機，對石油的需求大量降低呢？可還記得前期石油從100多美元跌破了40美元。
間接融資枯竭後，必然大量直接融資湧現，並提供融資維持資金鍊。表面看是好事，實際上大為糟糕了。我認為一帶一路的兩大核心作用都在金融層面上。
1.央行對外貸款並回流，可以導致美元在我國央行內派生，繼續導致美元儲備增加，國內人民幣基礎貨幣供應增加。
2.對外輸出過剩產能。
不妨再來談談高利貸。《威尼斯商人》的核心主旨是“高利貸者該下地獄”，歷史上最早的銀行出現在威尼斯，出現的目的就是為了應對社會的高利貸現象。
因此核心是：銀行的出現時為了化解和應對社會的高利貸現象的。
可是，就我國現在的金融銀行系統來看，在全社會放著高利貸，而且國家的金融環境，在一定程度上“放任”著社會出現如此多的高利貸現象。
因此，可以說我國的金融水平目前還處於低下水平。
我們再看看其他國家，有些國家的利率水平，十分低，0利率甚至負利率。
金融的本質，本應該在金錢的流動和流動上，而不在於金錢的融資上，因為融資就會產生債務。
尤其是消費類信貸，十分有害，而且這個害處很難被發現到。最後導致的結果，就是這樣。因為間接融資掠奪了普通消費者的貨幣支付能力，而當前十分繁榮的直接融資掠奪了相對富裕群體的貨幣支付能力。間接融資枯竭，然後直接融資利率上漲過快無法持續。就導致了這個模型。必然的，妥妥的。
慶幸的是，中國在一帶一路上是務實推進的。
現在討論熱烈的貿易戰的趨勢，看發展，看是否緩和。不過我的推演並不樂觀，我認為可能會逐步向貿易封鎖演變。但我希望貿易戰緩和。
畢竟老百姓的日常生活比以前好了很多很多，雖然社會總是向前進的，今比昔好是應該的。但是這些好日子能長期過下去，也是每個人的希望，就是對那些高額負債的人群來說，只要危機不爆發，資金鍊不斷裂，希望總比困難多。不過如果站在敵對勢力的角度來說，可能時機也到了。
與美國必然相互妥協，當然我們會妥協更多一些！我們的牌還很少，而且，可能幾十年內都要低調從我的分析來看，貿易戰雖然很難緩和，但是會有策略，邊打邊談，邊談邊打。
所以，早幾天美國過來談，過幾天我們過去談。我始終是從貨幣的角度去分析的。
有多少人還記得90年代中國工人下崗潮？那時候的學生到企業煽動工人罷工，工人覺悟高，不響應，其實是工人生活變好了，有錢了，管你這麼多。
那麼，假如這次危機爆發會變成什麼樣子呢？當下全社會都是加了槓桿的目前的看到的措施，還是要引外資進來。從這點看，高層目前並沒有意識到危機的來源和嚴重性後果。只是感覺不對了，提防系統性的金融風險，但是還沒搞清楚這個風險是怎麼產生的深層次原因。
因為這個深層次是3個因素同時作用產生的。1.消費者信貸。2.部分準備金制度。3.電子貨幣。
當年日本房地產泡沫破裂後保持了20年的社會穩定，這是一個奇蹟。98年韓國人用金銀到銀行換成現金......他們那個時候沒有電子貨幣。而我們這裡呢？關鍵是近代20年出現了電子貨幣，而我國是電子貨幣及其支付系統處於全球最發達的地方。潛移默化地改變了我們的生活，我們感受不到變化，但是這個是人類歷史上巨大的金融新事物，實物貨幣向非實物貨幣轉變了。 人類歷史上第1次實現了遠程交易。巨大的新事物。正是這個新事物，催化了部分準備金制度的危害到了最大最嚴重的地步。否則，發展不會這麼快的。部分準備金制度也有幾百年歷史了。它的危害，結合電子貨幣才能體現到最厲害的破壞性地步。
也就是我圖片中的紅色區域衝頂了。2000年的時候，紅色區域還有很大塊。而現在紅色區域沒有了，衝頂了！紅色區域，就是商行的超額準備金。是金融體系維持運轉的前提和基礎。
這個圖，紅色部分沖天了，就是我說的時機。只要資本集中流出，必然就是中債危機爆發，金融危機爆發。
但是，有危機就會有應對之策。化解這個危機的方式就是：把所有的存款準備金，轉變為存款保險金。可以適當化解這個危機產生的破壞性。因為只有這樣，不會影響社會的所有經濟交易活動。也就是說，對經濟體的殺傷危害，可以降低到最小。
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