05.17 ‘棘手’的货币现象，金融之题难解吗？

编者按：假如间接融资枯竭我们将面临什么？我国的金融体系是“亚健康”吗？如何在危机爆发之前巧妙化解？敬请阅读第一经济智库作者原创文章——“

‘棘手’的货币现象，金融之题难解吗？”深刻解读我国金融及应对之策。

有个货币现象，估计很多专业人员也没留意到。

我们可以假设美联储是美国的央行，美元国内直接融资，美元很少派生（不代表没有派生，只是派生规模很小）。美元是全球结算货币，那么世界其他国家的央行有可能储备美元，然后这些其他国家的央行用美元方式对外贷款，是可以导致美元在全球范围内大量派生的。

所以，关注国际贸易，关注对外投资，尤其关注对外投资的资金来源，可以追踪美元全球派生的方式和规模。

有派生就有紧缩，一旦他日出现危险，那么探寻到了派生方式，就能找出未来美元流动性紧缩会影响到哪些领域和部分。虽然外围货币我很少分析，但是逻辑上，我还是有所考虑的。贸易的本质是互通有无。我国需要非洲的石油，非洲需要我们的工业设备。

但是，假如我国发生债务危机并引发经济危机，对石油的需求大量降低呢？可还记得前期石油从100多美元跌破了40美元。

间接融资枯竭后，必然大量直接融资涌现，并提供融资维持资金链。表面看是好事，实际上大为糟糕了。我认为一带一路的两大核心作用都在金融层面上。

1.央行对外贷款并回流，可以导致美元在我国央行内派生，继续导致美元储备增加，国内人民币基础货币供应增加。

2.对外输出过剩产能。

不妨再来谈谈高利贷。《威尼斯商人》的核心主旨是“高利贷者该下地狱”，历史上最早的银行出现在威尼斯，出现的目的就是为了应对社会的高利贷现象。

因此核心是：银行的出现时为了化解和应对社会的高利贷现象的。

可是，就我国现在的金融银行系统来看，在全社会放着高利贷，而且国家的金融环境，在一定程度上“放任”着社会出现如此多的高利贷现象。

因此，可以说我国的金融水平目前还处于低下水平。

我们再看看其他国家，有些国家的利率水平，十分低，0利率甚至负利率。

金融的本质，本应该在金钱的流动和流动上，而不在于金钱的融资上，因为融资就会产生债务。

尤其是消费类信贷，十分有害，而且这个害处很难被发现到。最后导致的结果，就是这样。因为间接融资掠夺了普通消费者的货币支付能力，而当前十分繁荣的直接融资掠夺了相对富裕群体的货币支付能力。间接融资枯竭，然后直接融资利率上涨过快无法持续。就导致了这个模型。必然的，妥妥的。

庆幸的是，中国在一带一路上是务实推进的。

现在讨论热烈的贸易战的趋势，看发展，看是否缓和。不过我的推演并不乐观，我认为可能会逐步向贸易封锁演变。但我希望贸易战缓和。

毕竟老百姓的日常生活比以前好了很多很多，虽然社会总是向前进的，今比昔好是应该的。但是这些好日子能长期过下去，也是每个人的希望，就是对那些高额负债的人群来说，只要危机不爆发，资金链不断裂，希望总比困难多。不过如果站在敌对势力的角度来说，可能时机也到了。

与美国必然相互妥协，当然我们会妥协更多一些！我们的牌还很少，而且，可能几十年内都要低调从我的分析来看，贸易战虽然很难缓和，但是会有策略，边打边谈，边谈边打。

所以，早几天美国过来谈，过几天我们过去谈。我始终是从货币的角度去分析的。

有多少人还记得90年代中国工人下岗潮？那时候的学生到企业煽动工人罢工，工人觉悟高，不响应，其实是工人生活变好了，有钱了，管你这么多。

那么，假如这次危机爆发会变成什么样子呢？当下全社会都是加了杠杆的目前的看到的措施，还是要引外资进来。从这点看，高层目前并没有意识到危机的来源和严重性后果。只是感觉不对了，提防系统性的金融风险，但是还没搞清楚这个风险是怎么产生的深层次原因。

因为这个深层次是3个因素同时作用产生的。1.消费者信贷。2.部分准备金制度。3.电子货币。

当年日本房地产泡沫破裂后保持了20年的社会稳定，这是一个奇迹。98年韩国人用金银到银行换成现金......他们那个时候没有电子货币。而我们这里呢？关键是近代20年出现了电子货币，而我国是电子货币及其支付系统处于全球最发达的地方。潜移默化地改变了我们的生活，我们感受不到变化，但是这个是人类历史上巨大的金融新事物，实物货币向非实物货币转变了。

人类历史上第1次实现了远程交易。巨大的新事物。正是这个新事物，催化了部分准备金制度的危害到了最大最严重的地步。否则，发展不会这么快的。部分准备金制度也有几百年历史了。它的危害，结合电子货币才能体现到最厉害的破坏性地步。

也就是我图片中的红色区域冲顶了。2000年的时候，红色区域还有很大块。而现在红色区域没有了，冲顶了！红色区域，就是商行的超额准备金。是金融体系维持运转的前提和基础。

这个图，红色部分冲天了，就是我说的时机。只要资本集中流出，必然就是中债危机爆发，金融危机爆发。

但是，有危机就会有应对之策。化解这个危机的方式就是：把所有的存款准备金，转变为存款保险金。可以适当化解这个危机产生的破坏性。因为只有这样，不会影响社会的所有经济交易活动。也就是说，对经济体的杀伤危害，可以降低到最小。