1.營收與淨利
18年上半年營收14.1億增41%，淨利潤2.13億增25%。預計前三季度淨利潤增30-40%，中值3.36億。1Q8800萬，2Q1.25億，3Q中值1.23億。
簡評：雖然營收增長裡面有該兩票制後高開票的因素，但是淨利潤的增速大概是30%左右，速度還是可以的。如果全年淨利潤增長為30%，淨利潤3.4億，對應現在的估值只有23倍左右，這其中還未考慮10來億的未使用現金（當然這部分資金上半年貢獻了1550萬的投資收益），無論從哪個角度來看，都不能算貴。
2.產品分業務經營情況
——製劑：收入8.23億增62%，瑞舒伐3億+，康復新液1億+，舍曲林6000萬+，匹伐他汀5000萬+，地衣牙~5000萬，左乙拉西坦1000萬+，6大核心6億+增速65%。
——原料藥：收入4.03億，增27%。
——醫療器械：營收1.7億，增8%。
——出口業務： 營收1.9億增27%，毛利潤7200萬。募集資金部分顯示，出口項目貢獻淨利潤為5250萬左右。
——研發：研發投入1.62億增64%，佔公司製劑營收的19.7%。
——研發成果：瑞舒伐國內第二家通過（2個規格，第一家是正大天晴1個規格，第三家是海正）；左乙拉西坦片首家通過一致性；重酒石酸卡巴拉汀膠囊是國內首家獲批，公司首個治療阿爾茨海默型痴呆藥物。
簡評：製劑增速加快，營收增速為62%，核心品種增速65%。瑞舒伐作為公司核心品種，已經順利通過一致性評價，並在上海獨家中標，後面進口替代有望進一步加速。下半年就等著舍曲林的消息了。公司研發投入佔到了製劑營收的~20%，這個力度還是非常大的。
3.行業擾動的一點思考
畢局長之後，醫藥行業快速進步的步伐恐怕要減速，特別是新藥。現在市場中估值創新藥>仿製藥>醫藥商業，這恐怕也是這三年來，是審批大提速，創新藥大提速，兩票制執行後的一個結果吧。後面，政策大方向不會變，但是估計對創新藥的支持力度會大大減弱。
雖然對行業政策產生了一定的悲觀情緒，但是考慮到一致性評價的阻力比起創新要來講，要小很多。醫藥流通行業幾乎不再會變得更壞，而且這兩塊的估值並不貴，所以中期個人估計仍然會維持這一部分的倉位。
對這鳥行情，只有硬挺。看看半年報安慰一下自己，事情沒有想象那麼糟糕。（作者：吉普賽007）
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