1.营收与净利
18年上半年营收14.1亿增41%，净利润2.13亿增25%。预计前三季度净利润增30-40%，中值3.36亿。1Q8800万，2Q1.25亿，3Q中值1.23亿。
简评：虽然营收增长里面有该两票制后高开票的因素，但是净利润的增速大概是30%左右，速度还是可以的。如果全年净利润增长为30%，净利润3.4亿，对应现在的估值只有23倍左右，这其中还未考虑10来亿的未使用现金（当然这部分资金上半年贡献了1550万的投资收益），无论从哪个角度来看，都不能算贵。
2.产品分业务经营情况
——制剂：收入8.23亿增62%，瑞舒伐3亿+，康复新液1亿+，舍曲林6000万+，匹伐他汀5000万+，地衣牙~5000万，左乙拉西坦1000万+，6大核心6亿+增速65%。
——原料药：收入4.03亿，增27%。
——医疗器械：营收1.7亿，增8%。
——出口业务： 营收1.9亿增27%，毛利润7200万。募集资金部分显示，出口项目贡献净利润为5250万左右。
——研发：研发投入1.62亿增64%，占公司制剂营收的19.7%。
——研发成果：瑞舒伐国内第二家通过（2个规格，第一家是正大天晴1个规格，第三家是海正）；左乙拉西坦片首家通过一致性；重酒石酸卡巴拉汀胶囊是国内首家获批，公司首个治疗阿尔茨海默型痴呆药物。
简评：制剂增速加快，营收增速为62%，核心品种增速65%。瑞舒伐作为公司核心品种，已经顺利通过一致性评价，并在上海独家中标，后面进口替代有望进一步加速。下半年就等着舍曲林的消息了。公司研发投入占到了制剂营收的~20%，这个力度还是非常大的。
3.行业扰动的一点思考
毕局长之后，医药行业快速进步的步伐恐怕要减速，特别是新药。现在市场中估值创新药>仿制药>医药商业，这恐怕也是这三年来，是审批大提速，创新药大提速，两票制执行后的一个结果吧。后面，政策大方向不会变，但是估计对创新药的支持力度会大大减弱。
虽然对行业政策产生了一定的悲观情绪，但是考虑到一致性评价的阻力比起创新要来讲，要小很多。医药流通行业几乎不再会变得更坏，而且这两块的估值并不贵，所以中期个人估计仍然会维持这一部分的仓位。
对这鸟行情，只有硬挺。看看半年报安慰一下自己，事情没有想象那么糟糕。（作者：吉普赛007）
閱讀更多 上市公司一點通 的文章
