《投資者網》馮偉康
在王者榮耀、“吃雞”等手遊熱度如日中天的當下，接地氣的鬥地主手遊似乎毫不起眼，而一家以鬥地主等棋牌遊戲為生的公司——禪遊科技（02660.HK）將要赴港上市了。
早在4月3日，禪遊科技正式宣佈通過港交所的聆訊，更新了招股書。據媒體報道，此次IPO定價1.23港元，招股價為1.12-1.32港元，預計將在4月16日上市。
值得一提的是，禪遊科技有著濃厚的“騰訊基因”：據公開資料，公司創始人之一曾李青亦為騰訊的早期創始人之一，現在仍為公司的第三大股東；禪遊科技的核心團隊來自騰訊，CEO葉升曾擔任QQ遊戲產品部門的產品總監，CTO楊民曾擔任QQ遊戲部門的研發總監。
然而，禪遊科技營收嚴重依賴棋牌遊戲，不僅營收單一，還面臨反賭博監管的政策風險，公司如何在低迷的遊戲市場獨善其身？
針對相關問題，《投資者網》聯繫禪遊科技並致函，對方未予回覆。
營收依賴鬥地主
禪遊科技官網上信息顯示，禪遊科技控股有限公司是中國一家成熟的手機遊戲開發商和運營商，特別專注於棋牌及其他休閒手機遊戲。據瞭解，從2010年成立之初到當前，該公司旗下共有44款遊戲，包含19款牌類遊戲、12款棋類遊戲及13款其他遊戲。
據弗若斯特沙利文報告顯示，以2017年收入計，禪遊科技在國內棋牌類手機遊戲市場排名第五，佔有約4%的市場份額，其鬥地主系列遊戲以1730萬的月活數排市場第三位。
據其招股書顯示，2016-2018年，禪遊科技總營收分別為3.38億元、4.60億元和5.55億元，其中鬥地主遊戲營收為2.85億元、4.28億元和4.21億元，佔遊戲收入比重為84.39%、93.09%和87.41%。此外，2017年及之前所有收入均來自於遊戲運營，2018年遊戲收入佔比為87.6%。
目前，禪遊科技依然保持以鬥地主為主要業務的經營策略。
截至2018年12月31日，鬥地主系列實現收入4.21億元，每月付費用戶數101.3萬，每付費用戶平均收益（ARPPU）達35元，日活躍用戶數514.5萬，月活躍用戶數達2163.3萬。
一言以蔽之，禪遊科技營收結構相當單一，極大依賴於遊戲收入，且主要依賴於其中的鬥地主系列。
不過，禪遊科技從2018年5月開始，在遊戲內植入廣告，自此公司有了遊戲運營之外的其他收入。此外，在下半年，禪遊科技聘請了7家廣告公司，著手準備擴大遊戲內廣告業務。2018年遊戲收入佔總營收的比重降至86.7%，剩餘13.3%的營收則來自遊戲內廣告，全年廣告收入達7367.3萬，毛利率達到100%。
涉賭風險
由於遊戲版號管控等原因，遊戲行業正處於低潮期，而棋牌類遊戲市場環境更是不容樂觀。在眾多遊戲類型中，棋牌類遊戲是較為敏感的一類，一直以來面臨著針對虛擬貨幣及反賭博的監管風險。
事實上，棋牌類遊戲一直未能倖免於政策監管，去年一場大風波深刻影響著棋牌類遊戲領域。
2018年4月，老牌棋牌遊戲平臺運營方北京聯眾公司棋牌事業部，因利用網遊平臺開設賭場，被抓獲聯眾公司副總裁秦某、棋牌事業部負責人徐某等36名犯罪嫌疑人，凍結涉案資金6500餘萬元。雖然次日聯眾宣佈停牌，但復牌當日股價下跌22.07%。據悉，自2010年，聯眾棋牌事業部下屬“德州撲克”項目涉賭資金收入累計達3.35億。
由此引來的監管風波遠未停息。
2018年6月14日，文化和旅遊部辦公廳下發了關於棋牌遊戲整改的意見通知。據這份《文化和旅遊部辦公廳關於開展涉賭牌類網絡遊戲專項整治行動的通知》表示，即日起文化和旅遊部將在全國範圍內開展對涉賭棋牌類遊戲為期2個月的整治行動。
8月9日，蘋果AppStore下架了一批App，多為遊戲類App，其中娛樂場遊戲（即棋牌、博彩類遊戲）下架了4000多款。蘋果審核團隊在對開發者發出的郵件中聲明，此舉是為了配合政府對非法線上賭博App的整治行動。
9月，騰訊旗下《天天德州》、《歡樂拼三張》、《歡樂鬥棋牌》遊戲相繼發佈退市公告，而退市前的《天天德州》在微信棋牌遊戲榜中排名第二。
禪遊科技對涉賭風險也是心知肚明，其在招股書中提到：公司無法保證國內有關虛擬貨幣及反賭博的法律法規不會對公司業務造成影響，“倘我們未能或被視為未能遵守上述及其他監管規定或法律、規例及法規，則可能導致聲譽受損、政府機構對我們採取訴訟或行動。
對於2018年以來遊戲版號收緊政策的影響，禪遊科技曾對外表示：“版號政策在去年年底已經放寬了，放寬以後公司已經拿到了兩個新的版號，在申請的版號也會陸陸續續到位。長期來看，政策對我們不會有影響。”
禪遊科技在其招股書上表示，“公司正在積極尋求開發及推出新款優質遊戲，以增加其收益、擴充遊戲組合、多樣化收益來源以提升競爭力及降低過度依賴單一遊戲的風險。”
然而，其上市融資的大部分資金用於維護原有業務的發展。其中25.1%用於原有遊戲的維護更新，10.1%用於遊戲運營技術支持，30.2%用於營銷推廣，9.4%用於日常運營。
可見，上市只是鞏固舊有業務的發展，恐難以給禪遊科技帶來質的變化。
禪遊科技面臨嚴峻的市場與政策環境，選擇上市似乎有一絲孤注一擲的意味，這到底是一條“上市即巔峰”還是逆勢上揚的道路？對此，拭目以待。(思維財經出品)■
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