價值投資不能保證我們盈利，但是價值投資給我們提供了走向真正成功的唯一機會。——沃倫.巴菲特
目前，價值投資已成為投資圈最為濫用的詞彙了。不少人信口拈來，卻實踐的並不好。究其原因，或是對價值投資的理解不夠深入或有偏差，亦或是未能真正清楚明白價值投資。
提到價值投資，不得不提格雷厄姆，作為價值投資之父，他1934年寫就的《證券分析》，現在都被認為是華爾街的聖經。格雷厄姆這四個字就等同於價值投資。後來，價值投資逐漸成為顯學並不斷完善和發展，完整的、經典的、原始意義上的價值投資主要涵蓋了市場先生、內在價值、安全邊際這三個概念。
真正的價值投資善於冬耕春收
股市的冬天，恰是價值投資的春天。真正的價值投資者既不是那些依靠技術分析，不針對具體公司進行基礎分析，不關心公司的報表、所在行業競爭格局、產品市場的特徵的投資者；也不是那些強調宏觀問題，沒有考慮安全邊際與市場先生情緒的投資者；而是能夠對購買的資產進行估價，低估買入，高估賣出的這類投資者。
價值投資的核心和本質是“安全邊際”和“大概率發生”，安全邊際是圍繞價值這一準繩進行思考的；“大概率發生”是未來有一定的把握預測。價值投資者先評估某一金融資產的內在價值，並將其與市場提供的現價相比。如果價格低於價值，並且能夠提供充足的安全邊際，那麼久可以買入該標的並進行持有。具體到操作層面上，不同投資者的方法可能有所區別，例如運用不同的指標和方法判斷資產的內在價值等。但其核心思想一直沒有發生變化。所以，無論你準備持有這家公司多久，只要你購買的動機不是因為企業股價低於你認為的內在價值，都不算價值投資。
價值投資 方向比速度重要
創投圈有句流行語：“風口站對了，豬也可以飛起來。” 當下各行各業尤其是傳統產業都在忙忙碌碌地積極尋找風口，也都希望成為下一個“飛豬”。
回望歷史，在過去的互聯網浪潮和當下的移動互聯和生物醫藥浪潮下，同樣催生了一批諸如亞馬遜、阿里巴巴、騰訊等高成長的公司。日本軟銀的孫正義就正抓住了價值投資的精髓，成功投資阿里巴巴，收益相當可觀。1999年，孫正義給阿里巴巴投資2000萬美元。2014年阿里巴巴在美國上市，孫正義投資馬雲的2000萬美元變成了580億美元。14年時間翻了接近3000倍。孫正義因為這筆成功的投資成為了日本首富。此外，身邊也有普通人堅持價值投資成功的例子，朋友小宋11年前買入騰訊股票，不考慮送股、配股、增發等，僅看價格，現在的收益已翻了400多倍。
數據來源：Bloomberg，2018
總體來說，市場本身，真正反映的還是國家、產業發展的變化，以及公司的成長。我們可以看到，很多最後成了高回報的公司，都有非常高的市場佔有率，極具競爭優勢。而在中國的市場環境下，很多好公司的股票會被市場冷落，所以比較容易買到價格明顯被低估的股票，這也給價值投資提供了無限的機會。
堅持價值投資 做時間的朋友
時間是正確投資的幫手，也是錯誤投資的敵手。一切投資都要面對時間的考驗。你信任時間，時間就會回饋你。投資回報的實現，最終要靠時間。做時間的朋友，其實就是要求我們持有好的公司能夠守得住、等得起。價值投資一個最基本的特徵之一就是買到好東西之後要長期持有，共同分享公司成長帶來的收益，除非行業或是公司發展重大的變化，不然不能輕易清倉。這一點，巴菲特踐行得非常好，巴菲特的重倉股都是長期持有的公司，包括他持有唯一一家中國公司——比亞迪，也是持有很多年，基本上每隻長期持有的公司都為他帶來超額收益。這就是做時間的朋友的效應。私募投資家但斌先生曾說過：“投資就是發現優秀企業，趁低購買，長期持有，委託時間來為自己積累財富，讓時間的玫瑰慢慢綻放！”
最後，格雷厄姆再次提醒投資者：價值投資不僅僅是投資股票的方法，更是一種價值觀。價值投資中最重要的函數是時間槓桿，時間越長，價值投資的威力就越大。在一個比較長的時間週期內，企業的交易價值一定會反映其內在價值，但是在一個較短的時間週期內，未必如此。
價值投資之路並非坦途，其未來也充滿了諸多變數和不確定性，但價值投資卻是唯一可以得到成功的機會。堅持價值投資，買入股票，和好的公司一起成長吧。
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