為什麼我們強調貿易談判的結果只是一個短期利好，而並不像一些機構那般將其當成一箇中長期利好？
首先，從昨天的盤面來看，最新市場歡迎的還是次新板塊，受益新股申購空檔期，以及近期疊加熱門題材（油漆、化工、環保等）的超跌標的，相比於老票面臨的眾多黑天鵝（債務危機、股權質押風險、減持解禁等），這些上市未滿一年的次新股，沒有歷史包袱，各方面優勢都相當明顯，自然更受到遊資和散戶的青睞。但次新受捧也說明當前市場還是一種非常明顯的投機心態。雖認同貿易談判的結果對預期的短暫改善，但也隨時準備撤退。
其次，正如我上文的分析所言，中美貿易談判只能說是“暫時休戰”，但在美國人要遏制中國更進一步崛起的深刻歷史背景下，反覆無常的特朗普不排除隨時再變臉，未來變數隨時再度發生。所以預期隨時都會逆轉。
此外，比中美貿易爭端更宏大，對A股影響也更直接的一個因素是，在貿易談判的利空暫歇後，“強美元”因素對包括A股在內的新興市場的負面干擾依然存在，甚至更強！
自4月中旬以來，美元指數顯著走高，已從89.4上漲至目前的93附近，漲幅接近4%。其已經成了包括中國在內的新興市場的一個恐慌指標。美元的走強讓一些新興經濟市場利率不斷上漲、貨幣大幅波動，阿根廷、土耳其最近都不太平。在歷史上，美元幾次強週期階段都曾導致金融危機。
而在本輪美元走強當中，多個新興國家和地區遭受襲擊：
“港元保衛戰”開啟。4月以來，香港已15度出手。
阿根廷今年貨幣大貶值。5月以來，阿根廷比索累計跌幅已經超過15%。阿根廷央行今年已經動用其超過10%的外匯儲備。目前，阿根廷正向國際貨幣基金組織（IMF）申請救助，尋求融資。
土耳其貨幣里拉近日也出現大幅度貶值。進入5月份以來，里拉兌換美元的累計跌幅高達9.9%，自今年初以來的累計跌幅更是高達17%，成為全球表現最差的貨幣之一。除貨幣貶值之外，土耳其10期國債價格也創出歷史新低。
另外，印度盧比、巴西雷亞爾等新興市場貨幣，自4月以來截至上週跌幅也高達5%。新興市場的資產拋售狂潮一波接一波，墨西哥、印度、巴西等新興市場國家紛紛提高市場利率來應對美元走強所帶來的衝擊。
而貨幣貶值抬升利率等，又都對當地股市造成了嚴重的衝擊！
為何美國十年期國債收益率上升威力如此之大？
簡單的說，美國十年前國債收益率，通常又被當做一個錨，或者說是全球金融市場的定海神針，是全球金融資產的定價核心。它的波動，將通過定價邏輯傳導到所有金融資產，包括股市、債市、匯市、大宗商品和房地產市場。為什麼3%會引發如此大的市場動盪？因為這是十年前國債收益率往上突破趨勢線的水平。
果不其然，十年期美債收益率後面節節攀升，截止5月17日，最高觸及3.12%，為2011年以來新高。有金融市場人士估計，本輪美國10Y收益率將突破3.5%。
而我們相信，在貿易談判的利空因素暫消後，美國人極大概率會再次應用強美元這一武器繼續在金融市場遏制中國的發展，雖然我們的前進道路不可阻擋，但節奏受到干擾是肯定的。
而在A股的內因來看，在貨幣穩健中性基調和持續去槓桿的大環境下，流動性的存量博弈情況在相當長期內都難以改變，這直接決定了反彈走不長。一則是，實際上今年來出現的債市大面積違約，互聯網金融偽創新大案遠比預期更嚴重等問題，都嚴重打擊了對股市流動性預期。
5月21日，一則知名企業發債失敗的消息刷屏財經圈。PPP明星企業東方園林發佈的公告顯示，該公司公開發行不超過15億元債券已經獲批，原本計劃發行的10億元公司債券，實際發行規模僅0.5億元。而受債券發行失利消息影響，東方園林股價放量走低，盤中一度跌超9%。
對此，東方園林一位證券部人士表示，目前整個債券市場的情況比較兩極化，投資者都喜歡國企和央企，對民企比較謹慎。很多機構反饋對民企就直接不看了，所以最終(融資)結果確實沒有之前預想的那麼多。尤其是在我們發行簿記的這段時間債券違約的新聞也在發酵，投資者也比較恐慌，很多之前跟我們有反饋投資意向的投資人都臨時放棄了。
在我們看來，從這一個案中可見，一則是當前流動性局面極其緊張，連明星企業也面臨融資難的問題；二則是融資失敗對於上市企業未來的增長預期又是直接的利空。尤其對於民企和高新企業聚集的創業板，是一個打擊！
另外，近期樓市再現過熱跡象，也表明資金更多地被房市給吸走了。 住建部近日印發《住房城鄉建設部關於進一步做好房地產市場調控工作有關問題的通知》，重申堅持房地產調控目標不動搖、力度不放鬆，認真落實穩房價、控租金，降槓桿、防風險，調結構、穩預期的目標任務，支持剛性居住需求，堅決遏制投機炒房，因地制宜，精準施策，確保房地產市場平穩健康發展——這一重申的背景是，目前全國已有50餘城市以及山東、海南、江西、吉林、雲南等省份發佈了人才引進新政，但是很多城市的新政已經成為變相推升樓市的重要催化因素。
隨著人口流入數量暴增，隨之而來的是房地產市場火熱。據國家統計局發佈的4月份70個大中城市住宅銷售價格數據，今年3月公佈人才政策的南京、瀋陽、濟南以及雲南省中，除南京外，瀋陽、濟南及昆明房價均環比上漲，其中昆明漲幅最大，為0.7%。以西安為例，自2017年3月實施戶籍新政起，至今已有40萬人遷入。而數據顯示，2012年至2016年間西安的新增人口為28.95萬人，近一年新增人口是過去五年的1.3倍。這導致2017年西安商品房銷售同比增長20.8%，2016年同比增長16.1%；而截至今年4月，西安房價連續24個月上漲，4月西安房價環比上漲1.6%，居全國第四。
但對股市而言，樓市的火爆是對場內存量資金的再一次虹吸效應，所以股市的存量博弈問題，短期內是看不到解決希望的！
綜上，所以我們認為只能以“短視的心態”看待昨日的大漲！而並不適宜談反轉的問題，貿易談判結果樂觀，並不能改變當前股市的羸弱局面！
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