一心一路，堅守專注
全篇共22600餘字，閱讀時長約10分鐘
安信新三板諸海濱團隊
一心，專注三板研究！
一路，為您發現價值！
新三板研究第一名，新財富、水晶球、金牛獎等諸多榮譽。
我們感謝您一直以來的支持與信任！
敏銳與深度，堅守與陪伴！
願一路得您肯定目光，用努力作最長情告白！
小“套”路，大產業
——消費升級專題之生活健康篇
避孕套發展歷史悠久，中國佔據世界消費榜首
避孕套無論從品種、分類、材質、安全性還是功能等多方面都體現著人們對於極致消費體驗的不斷追求。而就全球市場來看，中國憑藉其巨量人口毫無疑問的成為當今世界避孕套消費第一大國，據根據Transparency數據測算，中國2014年年使用量達71億隻，2017年該數據已突破100億隻，年增長率達15%，對應適齡人群每人年平均消費近20只，未來行業空間預計超數百億。
五因素助推行業未來需求持續增長
五大因素將不斷助推行業發展：1）以年輕群體為主的適婚人群凸顯催結婚率低、生育率低現象或蘊含著巨量行業空間；2）當下社會性觀念日漸開放，且需求主力軍不斷年輕化，根據統計局數據適齡人群近7億規模，常用消費人群接近9000萬，該部分群體的避孕及防病安全需求；3）避孕藥物普遍存在不同程度的副作用，避孕套仍為較優避孕手段或工具；4）全球以艾滋病為代表的性疾病情況嚴重，中國亦屬該類疾病較為嚴重地區（據中國疾控中心數據目前已超46萬例），該類疾病主要傳播方式仍為性交，故而為防止該類性疾病傳播，應大力普及安全套的使用；5）國內避孕套市場日漸規範，有利於企業間的公平競爭，促進避孕套行業健康有序的發展。
以國外優秀品牌為鏡，國內品牌“成名在望”
以Durex/岡本/傑士邦為代表的洋品牌佔據了國內避孕套市場超6成的市場份額，國產品牌於剩下的市場份額中激烈競爭。反觀日本，僅岡本品牌佔據日本超6成市場份額，市場上基本為自主品牌，這與國內市場完全相反。 國產品牌經過不斷的自我品牌提升與技術研發，從2015年諾絲科技登陸新三板成為國內安全套第一股，到2017年的人福醫藥收回傑士邦品牌和倍力樂發佈先進的烯薄避孕套以及蘭州科天研發中國首款0.01水性聚氨酯避孕套，正面突破以日本品牌岡本和相模壟斷的超薄避孕套行業地位。此外，杜蕾斯由於其在避孕套領域堅實的群眾基礎，品牌基礎成熟使得其能夠實施多品牌戰略（情趣潤滑液、情趣工具等），而國內品牌則在未有較大的用戶基礎上實施類似的多品牌戰略未必能產生較好反映。但總的看來國產品牌在經歷了前期混沌發展期，已步入快速發展階段，國產品牌或將打破現有洋品牌主導的市場格局。
行業仍處成長期，國貨理應“當自強”
就目前國內避孕套市場，雖以洋品牌佔據大部分市場份額，但由於行業仍較大處於成長期，未進入固化的成熟期，我們參考國內家電、化妝品等行業的消費發展軌跡，認為國產品牌仍有較大空間進行市場破局。1）國內品牌商應借鑑Durex/岡本以及國產新銳品牌大象進行自我品牌文化與定位的建立，進行清晰的市場定位，針對不同消費人群，方能增強品牌辨識度，為消費者所熟知。 2）企業應從培養用戶體驗的研發型思維 ，從生產至使用各環節均能有創新。3）在產品生產材質上及工藝應努力向國外品牌看齊，樹立國人對民族品牌的產品自信。品質要求對應價位4）應進行多場景下的營銷手段，增強用戶參與度，加強聚集效應，形成客戶記憶點，品牌才能更深入人心。5）由於避孕套產品線下購買體驗更為消費者接受，國內企業應注重線下渠道銷售的優化，不同於傳統單一的經銷商承包策略，類似於“品牌營銷+渠道分銷捆綁等新類線下銷售或可值得期待。
風險提示
行業競爭加劇；行業增長不及預期；政策的不確定風險
只要路是對的
就不畏懼遠方
安信新三板 諸海濱團隊
重點行業
星星點燈照新程
新形勢下新三板的價值發現
新三板市場2018年中期策略
物業
併購潮起資質取消，後地產時代物業服務崛起
借力資本市場，發力規模效應優勢
關注多業態、智能化成大趨勢，成長性是企業投資主線
醫藥
規模（1.9萬億）+政策（鼓勵創新、抗癌產品）+資本市場優惠三維視角看行業
主抓創新（業績良好，產業穩健），次抓仿製（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行業：<1>雲計算（業績良好，多視角作證產業鏈前景光明）<2>信息安全（順政策導向與資本熱潮雙東風驅動自主可控快速發展）<3>半導體（行業大基金助力突破行業瓶頸，中興事件催生新形勢）<4>
醫療信息化教育
堅持教育仍是重要的投資方向
景氣度:K12教育＞幼教＞職業教育＞教育信息化
品牌+賽道+盈利+估值，關注細分行業龍頭
環保
新能源
政策持續發酵，環保景氣度提升
關注政策驅動下市場空間巨大且滲透率不高的領域：水治理（黑臭水體、農村汙水治理）、固廢治理（新風口）和再生資源板塊投資機會
傳媒
手遊依靠ARPU提升釋放成長潛力，內容精品化帶動價值提升，二八效應顯著建議關注擁有精品製作能力、獲取優質IP能力的公司。
安信新三板 諸海濱團隊
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【團隊榮譽】
2015年&2016連續新財富最佳新三板研究機構第一名、2017年新財富最佳新三板研究機構第二名。
2016年&2017年金牛獎新三板研究第一名2016年第一財經最佳分析師
2016年&2017年賣方水晶球獎新三板第一名。
【首席 · 諸海濱】
安信證券研究中心 •總經理助理
新三板研究負責人
2003-2007年任職光大研究所，2007年加盟安信證券研究中心。
曾獲新財富最佳策略分析師、水晶球獎、金牛獎和第一財經最佳策略分析師 。
擅長自上而下和自下而上相結合的研究方法，積累策略、行業、公司豐富研究經驗！
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