一心一路，坚守专注
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安信新三板诸海滨团队
一心，专注三板研究！
一路，为您发现价值！
新三板研究第一名，新财富、水晶球、金牛奖等诸多荣誉。
我们感谢您一直以来的支持与信任！
敏锐与深度，坚守与陪伴！
愿一路得您肯定目光，用努力作最长情告白！
小“套”路，大产业
——消费升级专题之生活健康篇
避孕套发展历史悠久，中国占据世界消费榜首
避孕套无论从品种、分类、材质、安全性还是功能等多方面都体现着人们对于极致消费体验的不断追求。而就全球市场来看，中国凭借其巨量人口毫无疑问的成为当今世界避孕套消费第一大国，据根据Transparency数据测算，中国2014年年使用量达71亿只，2017年该数据已突破100亿只，年增长率达15%，对应适龄人群每人年平均消费近20只，未来行业空间预计超数百亿。
五因素助推行业未来需求持续增长
五大因素将不断助推行业发展：1）以年轻群体为主的适婚人群凸显催结婚率低、生育率低现象或蕴含着巨量行业空间；2）当下社会性观念日渐开放，且需求主力军不断年轻化，根据统计局数据适龄人群近7亿规模，常用消费人群接近9000万，该部分群体的避孕及防病安全需求；3）避孕药物普遍存在不同程度的副作用，避孕套仍为较优避孕手段或工具；4）全球以艾滋病为代表的性疾病情况严重，中国亦属该类疾病较为严重地区（据中国疾控中心数据目前已超46万例），该类疾病主要传播方式仍为性交，故而为防止该类性疾病传播，应大力普及安全套的使用；5）国内避孕套市场日渐规范，有利于企业间的公平竞争，促进避孕套行业健康有序的发展。
以国外优秀品牌为镜，国内品牌“成名在望”
以Durex/冈本/杰士邦为代表的洋品牌占据了国内避孕套市场超6成的市场份额，国产品牌于剩下的市场份额中激烈竞争。反观日本，仅冈本品牌占据日本超6成市场份额，市场上基本为自主品牌，这与国内市场完全相反。 国产品牌经过不断的自我品牌提升与技术研发，从2015年诺丝科技登陆新三板成为国内安全套第一股，到2017年的人福医药收回杰士邦品牌和倍力乐发布先进的烯薄避孕套以及兰州科天研发中国首款0.01水性聚氨酯避孕套，正面突破以日本品牌冈本和相模垄断的超薄避孕套行业地位。此外，杜蕾斯由于其在避孕套领域坚实的群众基础，品牌基础成熟使得其能够实施多品牌战略（情趣润滑液、情趣工具等），而国内品牌则在未有较大的用户基础上实施类似的多品牌战略未必能产生较好反映。但总的看来国产品牌在经历了前期混沌发展期，已步入快速发展阶段，国产品牌或将打破现有洋品牌主导的市场格局。
行业仍处成长期，国货理应“当自强”
就目前国内避孕套市场，虽以洋品牌占据大部分市场份额，但由于行业仍较大处于成长期，未进入固化的成熟期，我们参考国内家电、化妆品等行业的消费发展轨迹，认为国产品牌仍有较大空间进行市场破局。1）国内品牌商应借鉴Durex/冈本以及国产新锐品牌大象进行自我品牌文化与定位的建立，进行清晰的市场定位，针对不同消费人群，方能增强品牌辨识度，为消费者所熟知。 2）企业应从培养用户体验的研发型思维 ，从生产至使用各环节均能有创新。3）在产品生产材质上及工艺应努力向国外品牌看齐，树立国人对民族品牌的产品自信。品质要求对应价位4）应进行多场景下的营销手段，增强用户参与度，加强聚集效应，形成客户记忆点，品牌才能更深入人心。5）由于避孕套产品线下购买体验更为消费者接受，国内企业应注重线下渠道销售的优化，不同于传统单一的经销商承包策略，类似于“品牌营销+渠道分销捆绑等新类线下销售或可值得期待。
风险提示
行业竞争加剧；行业增长不及预期；政策的不确定风险
只要路是对的
就不畏惧远方
安信新三板 诸海滨团队
重点行业
星星点灯照新程
新形势下新三板的价值发现
新三板市场2018年中期策略
物业
并购潮起资质取消，后地产时代物业服务崛起
借力资本市场，发力规模效应优势
关注多业态、智能化成大趋势，成长性是企业投资主线
医药
规模（1.9万亿）+政策（鼓励创新、抗癌产品）+资本市场优惠三维视角看行业
主抓创新（业绩良好，产业稳健），次抓仿制（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行业：<1>云计算（业绩良好，多视角作证产业链前景光明）<2>信息安全（顺政策导向与资本热潮双东风驱动自主可控快速发展）<3>半导体（行业大基金助力突破行业瓶颈，中兴事件催生新形势）<4>
医疗信息化教育
坚持教育仍是重要的投资方向
景气度:K12教育＞幼教＞职业教育＞教育信息化
品牌+赛道+盈利+估值，关注细分行业龙头
环保
新能源
政策持续发酵，环保景气度提升
关注政策驱动下市场空间巨大且渗透率不高的领域：水治理（黑臭水体、农村污水治理）、固废治理（新风口）和再生资源板块投资机会
传媒
手游依靠ARPU提升释放成长潜力，内容精品化带动价值提升，二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。
安信新三板 诸海滨团队
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【团队荣誉】
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师
2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名。
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
2003-2007年任职光大研究所，2007年加盟安信证券研究中心。
曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师 。
擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法，积累策略、行业、公司丰富研究经验！
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