嘿時間都去哪了

我創業多年，也接觸過不少投資人和投資機構，融過幾輪資。回答一下你的問題，大家可以關注我，我會提供更多的專業知識和創業經驗。

股權分配其實還是取決於創業團隊和各資方的博弈，很多時候是通過協商解決。作為創業者前期最主要的是把握主動權和控制權。資方在這個過程中也會有一定的不安全感。例如會通過各種手段來稀釋資方股份，也有可能新進的資方想辦法踢掉前面的資方。

種子輪

對於很多小創業公司，如果融資太少，會定義為種子輪。一般情況下，種子輪的投資人佔到比例不超過15%。金額一般是30-100萬，往往會是個人投資者，給創業人一個啟動資金。

天使輪

從天使開始就應該按照專業的投資方式進行約定。一般情況下，天使輪佔比不要超過20%，團隊佔比65%，預留15%作為後期的合夥人加入而留的股權池。這個時候創業團隊會被要求股權成熟期，約定年限，或者直到上市解除。

A輪、B輪、C輪...

到了後面的一輪一輪進去，前面的股份會被相對應的稀釋。一般能邁過B輪的都是非常不容易，算是進入最後勝利者的圈子。這個時候，如果前面的投資人願意折現，後面的投資人也覺得值得，就會以一個估值的折扣價進行交易。

一般創業團隊也會從B輪開始套現一部分，這個要跟投資人商量。解決一些個人經濟上的困難。投資人可以理解的話，適當折現幾個點給投資人也沒問題。一般做到B輪以後，創業團隊的股份我不會很多了，不過儘量保持住51%的線。這樣會有一定的控制權，控制權沒把握住的話，很容易在後面資方“打架”的情況下，犧牲掉創始人，直接由資方派人接管。這樣創始人可能人財兩空。

上市IPO

能走到上市的地步了，就已經是人生贏家了。這個時候創始人的股權已經非常少了，大部分股權都在資方手上，這個時候大家都有利可得了。多的情況下，可能有十幾二十個股東，因為B輪開始就會有很多跟投的公司。這個時候會有專業的審計，也會根據協議做股權調整，到了一個大家都滿意的結果就正式IPO了。IPO後有個禁售期，只有時間到了，解禁後才能出售自己手上的股票。

總之，股權具體多少是要根據自身情況去做協商博弈的，並沒有一個確定的規定。

如果需要股權分配相關的文檔，請關注我以後私信索取。這裡有最全的股權比例分配技巧。

小漁的創業信條

簡要來說，就是看每一輪公司的估值以及投資方的金額，決定各股東的股權比例情況。

舉例來說，甲創立了公司，擁有公司100%股權。隨後公司開始不斷髮展，並經歷了數輪融資。以下的估值全部指的是投後估值（即等於該輪投前估值+該輪新進投資額）

1、天使輪。投資人乙對甲的公司比較感興趣，願意按估值1000萬的價格，投資100萬，佔股10%，此時股權結構：甲90%，乙10%

2、A輪融資。投資人丙按照5000萬估值投資公司500萬，佔股10%，完成該輪融資後公司股權比例為：甲81%，乙9%，丙10%；

3、B輪融資。與上面的情況類似，不過這回估值時，投資方丁按照PE（市盈率）倍數15倍對公司進行估值。假設公司此時每年淨利潤1000萬，那麼估值為投後估值1.5億元，此時投資方丁投資1500萬，佔股10%，完成B輪融資後，公司股權比例為：甲72.9%，乙8.1%，丙9%，丁10%

後續融資也是同理，按照公司的估值和當時投資方的出資，可以計算出公司完成每一輪融資後的股權結構。

以上為簡化的解釋。在實際操作中，將會涉及公司的期權池建立、對賭、債轉股等各種事項，導致公司的股權結構發生變化，需要具體分析。

Mike思維

都屬於股權投資，公司上市後仍然是按照所持有的股權比例進行股權分配。

A輪、B輪、C輪投資的區別：從順序來看，時間依次排列。A輪的最早，這個時期的企業屬於創業期，規模小，企業的經營業務都不是很清晰。比如，可能一個拿著一個創意項目，連公司的沒有，就去融資。這個時候公司的估值就會比較低，投資人可以拿小筆的資金就可以佔很大的股份。但是這個時候的風險是較其他階段投資風險是最大的，投資失敗的可能性也是最大的。

其次是有了一定經營基礎的，業務處於上升期的公司，這個時候入資的風險相對創始期較小。公司已經成規模，投資人的入資方式分為老股轉讓和增資兩種形式。老股轉讓，即原股東將其吃有的股份轉讓給投資人，增資市值投資人在原註冊 資本的基礎上進行增資，提升公司的資本金，原股東的持股比例會被稀釋。購買價格，一般是雙方商定，比如淨資產100萬，投資公司溢價進入。簡單舉例，原股東是1元一股的，新入股東可能會是5元一股，這都需要根據公司的淨資產、估值以及雙方商談來確定。

公司成熟期，投資人這個時間進入風險就會相對較低了。也就是俗稱的D、E、F輪。這個時期的公司的特點是，公司規模比較大、發展穩健成熟，投資人入股的價格比較高，而且需要大筆的資金。

投資小咖007

回答這個問題我想以大家都知道得的ofo小黃車融資過程舉例

我們日常看朋友圈，經常會看到這樣的新聞：

“ofo完成了E2-1輪融資，融資金額高達8.66億美元”、“某某平臺宣佈獲得了B輪融資，融資額度為3.75億元”……

那麼，ABCDE輪融資究竟是個什麼概念？種子輪、天使輪又是怎麼回事？它們之間又有些什麼區別呢？

實際上，融資輪次並沒有太嚴格的定義。簡單來說，是這樣劃分：

1、種子輪：

項目僅僅只有一個概念，靠刷臉融資。

2、天使投資（AI）：

天使投資所投的一般是初創早期的項目，公司有了產品初步的模樣（原型），有了初步的商業模式，積累了一些核心用戶（天使用戶），甚至有些還沒有一個完整的產品和商業計劃，這個時候一般就是要找天使投資人、天使投資機構了。

天使投資是風險投資的一種，投入資金額一般較小。投資量級一般在100萬RMB到1000萬RMB。最初的天使投資人簡稱3F，即Family、Friends、Fools，天使投資一般在A輪後退出。

3、A輪融資：

公司產品有了成熟模樣，開始正常運作一段時間並有完整詳細的商業及盈利模式，在行業內擁有一定地位和口碑。此時，公司可能依舊處於虧損狀態。

資金來源一般是專業的風險投資機構（VC），投資量級一般在1000萬RMB到1億RMB。

4、B輪融資：

公司經過一輪燒錢後，獲得較大發展，一些公司已經開始盈利。商業模式、盈利模式沒有任何問題，需要推出新業務、拓展新領域，因此需要更多的資金流。

資金來源大多是上一輪的風險投資機構跟投、新的風投機構加入、私募股權投資機構（PE）加入，投資量級在2億RMB以上。

5、C輪融資：

公司已經發展到非常成熟的階段，已經開始盈利，行業內基本前三把交椅，離上市不遠了。這輪除了拓展新業務，也有補全商業閉環、寫好故事準備上市的意圖。

資金來源主要是PE，有些之前的VC也會選擇跟投。投資量級：10億RMB以上，一般C輪後就是上市了，也有公司選擇融D輪，但不是很多。

6、D輪、E輪、F輪融資：

C輪的升級版。

財經鳩摩智

每個公司的融資歷程都差異很大，所以股權分配的方式也各不相同。

1. 公司早期股權比例，假設有兩個合夥人，合夥人甲持股60%，合夥人已持股20%，另外預留20%作為期權池，留個後續可能要加入的高管。期權池的股權一般先由創始人代持。

   
   

2. 公司預留期權池給高管和貢獻比較多的員工幾乎成為慣例，投資機構在投資一個創業公司之前，為了避免股權比例被稀釋，都會要求先設期權池。
   

3. 投資機構投資公司時，一般有兩種持股方式，一種是公司增發股份，如投資前公司章程約定股份是1億股，現在增加2500萬股給機構投資人，合計1.25億股，新投資人持股20%。另一種是購買其他股東的老股，比如合夥人甲出讓15%，合夥人乙出讓5%，合計20%給機構投資人。但大部分採用的形式是第一種。
   

4. 所以計算股權如何分配，特別是新的投資人進來後如何分配股權，不是你出讓一點股份，我出讓一點股份，而是增發股份。如增加2500萬股後，合夥人甲的持股比例為6000萬/12500萬=58.5%，合夥人已持股比例為2000萬/12500萬=19.5%。
   

5. 一般到公司後面輪次的融資，如B、C、D輪等，之前的股東可以選擇在新投資人進來時全部或部分退出，如在進行C輪融資時，天使投資人持有10%的股份，希望減持一半的股份，新的投資人同意後可以先購買天使投融人出讓的5%的股份，公司再為其增發部分股份。

   
   

6. 創始團隊變現，和早期投資人的變現方式類似，在新投資人投資公司時，說明早期創始團隊希望將小部分股權變現。如果團隊和業務發展比較穩定，一般投資人都會同意。變現方式為將創始團隊的小部分股份轉讓給新股東，或者其他老股東。
   

7. 反稀釋條款，因為公司的融資方式為持續增發股份，每位股東持有的股份數量總體不變，即分子不變，分母持續增加，所以早期股東的持股比例會不斷降低。一般投資人在投資時會要求增加反稀釋條款，即每有新投資人進入時，他們可以按照約定的價格跟投，保持一定的持股比例。

   
   

熵書田海

這位朋友的問題涉及到創業公司的很長一段的發展歷程，從天使投資到C輪投資，若是發展快速的話，也需要一兩年，若是發展慢的話，可能需要十幾年。上市後股權的分配則與每一輪投資中股權的分配息息相關。那麼，就得從頭說起。

為了能夠解釋的通俗易懂，我就給大家用舉例子的形式吧。

創始人A創立了一家創業公司，項目很好，很有市場，發展潛力很大，但是創始人A缺少資金去支撐公司的快速發展。為了抓住機遇，A找到了天使投資人B，B給A的公司投資，同時B要求獲得A的公司的股權。這個時候問題就來了，B投資多少錢，給B多少股權？這裡就涉及到了一個對A的公司進行估值的問題。

估值問題一定要注意，先對A的公司進行估值，而後再根據估值以及天使投資人B投入的資金佔估值的比例進行股權分配。

那麼該如何估值呢？其實估值的方法有很多，有些甚至需要進行數學模型的運算。當然，也有較為簡單的估值方法，在此主要說股權分配方面的事，估值就暫且略說。經過創始人A的一番估值，最終與天使投資人B達成一致，同意將A的公司估值為1000萬元人民幣，這個時候B決定投資200萬人民幣，於是B就擁有了20%的股權，創始人A手裡還剩80%的股權。

那麼同理，A輪、B輪、C輪的融資也是先估值，然後再根據投資方的投資金額分配相應的股權。

隨著A的公司不斷髮展壯大，他們迎來了A輪融資，創始人A決定拿出20%的股權去融資。這個時候，公司估值為5000萬人民幣，投資方C想了一下，決定投資，於是C投資1000萬人民幣，並獲得了20%的股權。那麼，創始人A和天使投資人B手裡還剩多少股權呢？當然會被稀釋，經過這次稀釋後，創始人A還剩64%的股權，天使投資人B手裡則還剩16%的股權。B輪融資，C輪融資則是同理。

到了IPO上市後，股權分配大致如此過程。但其實，在現實操作的過程中會十分的複雜，涉及到各種各樣的協議，具體情況還需要結合具體案例進行分析。

一支神筆諮詢

股權分配本質上取決於創業者和資方的博弈，並沒有固定的制式解決方案。

創業者需要、渴望資金，但自己的控制權一般是輕易不會讓出的；

資方掏的是真金白銀，那如何保障自己的投資收益也是不得不考慮的問題。

所以最終的結果就是雙方的博弈了。

種子輪

種子輪沒有明確的定義。

但一般泛指最初期的融資。

一般特徵是融資比例較低、資金規模較少。

但同樣，這個時候的風險和收益比也是最大的時候。

天使投資人更多是個人，一般專業的投資機構較少介入。

主要還是不確定性因素太大。

而小金額的投入很多專業機構也不屑於浪費時間、精力。

天使輪

這一輪也是最考驗創業者和投資人的。

相比於上一階段，這一輪的時候企業的發展模式、盈利方向、市場規模一般都有了一個較為清晰的輪廓。

對於創業者而言，資金的需求雖然依然迫切，但可選擇餘地較多。

同時也要為自己或團隊以及後期可能的融資留下餘地。

而對於投資人而言，在風險已經可以量化的情況下，這個階段投資的性價比是最高的。

當然也就會在這個階段希望獲得更多的話語權。

如果創業者項目足夠優質，這一階段的結果比如是按自己所願；

反之相比於上一階段的出讓，這一階段的出讓很有可能會喪失主動權。

另外，這一階段一般會對創業者提出具體的投資要求，比如多長時間盈利、IPO、流水多少、份額多少、回購條件等等。

擬IPO

這一階段和天使輪並沒有太多區別或者說界限並不是那麼清晰。

有的公司天使輪C輪結束可能就準備上市了，

但有的公司融到F輪上市依然遙遙無期。

本輪的核心是目的性很強為IPO服務。

比如持股比例上的要求、戰略投資者的引進、天使輪投資者退出、創業者（團隊）部分變現等等。

因為IPO並不是一定會成功，但前期不管是創業者還是天使輪的投資人，有些是需要退出或者變現部分。

基本上能走到這一輪的，對於創業者而言，變現部分股權實現財務自由基本上沒有問題。

而種子輪的投資人也肯定實現了賬面上投資翻倍。

唯一的問題是什麼時候通過上市達到最終的變現。

Tooz説

大家好，我是一個講商業的小哥哥。作為一名財經領域的原創作者，在這裡我想簡單的發表一下我個人的觀點，希望可以對您所幫助。

首先我認為股權分配其實還是取決於創業團隊和各資方的博弈，很多時候是通過協商解決。作為創業者前期最主要的是把握主動權和控制權。資方在這個過程中也會有一定的不安全感。

其次對於很多小創業公司，如果融資太少，會定義為種子輪。一般情況下，種子輪的投資人佔到比例不超過15%。金額一般是30-100萬，往往會是個人投資者，給創業人一個啟動資金。

最後從天使開始就應該按照專業的投資方式進行約定。一般情況下，天使輪佔比不要超過20%，團隊佔比65%，預留15%作為後期的合夥人加入而留的股權池。這個時候創業團隊會被要求股權成熟期，約定年限，或者直到上市解除。

以上就是我的觀點，希望可以對你有所幫助，同時也希望大家關注我的頭條號，我會定期的發表一些和財經相關的文章，謝謝！

一個講商業的小哥哥

早期融資通常包括種子輪、天使輪、A輪融資。

種子輪：通常沒有團隊，只有一些想法。一到兩個創始人，需要一筆錢來驗證他們的想法是否能變成現實。通常投資額不會非常高。一般來說，這個階段的融資主要來自個人存款、家庭資助、朋友借款、自然科學基金、以及一些創客平臺來為你提供相應的支持。此時公司估值一般不會太高。一般種子輪只有“故事”投資機構很少會這麼容易為這些“故事”來買單。因此，你可能需要做出一些原型機來說服他們，這就進入了下一個輪次天使輪融資。

天使輪：通常來說，天使輪也是項目比較早期的啟動資金。通俗一點講，就是你想到了一個好項目，又找到了幾個兄弟一起幹，結果發現都沒錢。

A輪：當你找到了啟動資金以後，無論是天使投資人的錢還是自己籌的錢，項目開展起來了。比如你做了一個共享單車的項目，做了一段時間以後，發現單車一直在投入，用戶也在增加，可是手上的錢不夠了。可能再過幾個月，員工的工資都發不出來了，這個時候你有多著急。因此你需要在產品出來以後，對模式進行一定程度的驗證，需要繼續往下推進的時候，就要去找更多的錢了。這個輪次是在天使輪以後，大家習慣叫A輪融資。也有一些公司會用pre-A，來表示這一輪錢不夠多，後面再做一個A輪的融資。A輪知名的投資機構有IDG和紅杉中國等。

2、中期融資

B輪：產品投放市場，獲得可觀收益。相關運營數據也拍起來了，用戶也開始快速的增加了，這個時候你想擴大投入。還是以共享單車舉例，你發現競爭對手越來越多了，大家也都拿到了錢，開始加速擴張。這個時候你就又需要引入投資了，主要用於運營和推廣的成本，以及人力的擴大。B輪是一個很重要的門檻，很多創業公司都是因為沒有成功做到B輪，而資金鍊斷裂而死掉。當然過了B輪也不一定安全，創業始終存在變數。這個時候BAT等互聯網巨頭會關注到你的項目，你可能要開始考慮站隊的問題了。C輪：如果能成功拿到C輪，真的是要恭喜了！已經超越了大部分的創業公司，這個時候你離人生巔峰越來越近了。C輪融資主要目的是企業拓展新業務，不全商業閉環，為上市做準備。C輪主要是為了應對激烈的市場競爭，快速的拉用戶，甚至開展補貼大戰，這在共享經濟裡面比較常見。C輪的公司都是投資機構非常看好的，他們希望你的公司成為獨角獸，或者是行業裡面的第一和第二名。如果是一個移動互聯網的創業公司，這個時候多半你已經站隊了。目前的情況，通常是在騰訊和阿里中間選一個。背靠金主和流量，你的事業要開始加速了。

一般來說企業，完成C輪融資，如果成熟的商業能力，並且擁有持續產生盈利的能力。就可以直接上市。但可能我們經常還會聽到D輪、E輪、F輪融資。而且融資額度都大的驚人。並不是說融資輪次越多企業越成功。因為企業在達到上市標準之前一直需要資金來不斷完善商業模式，以達到持續盈利，最終達到上市的目的。當然，也不能說融資輪次越多企業約不好，因為畢竟那麼大的融資額願意有人買單本身就證明企業還是有實力的。根據2017年數據，進行過C輪以上的融資的企業有76家。獨角獸（估值超過10億美元）企業比例高達22.4%。其中就包括鏈家、柔宇科技、快手等。投資的輪次當然也和企業的商業模式和產品性質有一定的關係。

3、後期融資

經過多輪融資後，當企業具有了持續盈利的能力，就將進入IPO（Initial Public Offerings）也就是首次公開募集，是比較典型的後期融資，在IPO之前創業公司絕大部分都已經開始盈利了，而且通常也是市場上的第一、二名，或者是細分行業的領導者。如果是TO C的平臺，那麼一般已經為眾人所知曉。

一般來說，在IPO之前會有pre IPO是為了保證IPO能夠正常進行，作為IPO前的糧草彈藥的準備。這個時候會有券商、投行以及大的投資機構介入，幫助做上市的相關工作。

小編為大家找到了一段介紹上述內容的視頻，作為這一小部分的總結：天使投資、VC（風險投資）和PE（私募股權投資）又有什麼區別？

1、天使投資

1）天使投資的定義

天使投資就如我們上邊所提到的，是企業創業初期的投資輪次。公司初創、起步期，還沒有成熟的商業計劃、團隊、經營模式，很多事情都在摸索，所以，很多天使投資都是熟人、朋友，基於對人的信任而投資。

2）天使投資的作用

天使輪的主要作用就是幫助測試標的公司的項目是否可行，幫助其完善技術和產品，同時完成市場的測試。而天使投資的資金主要就是為這些測試買單。該輪次的投資有一個戲稱的法則，就是3F法則。即family 、friend、fool。也就是說，創業者創業初期的天使資金主要來自於家人、好友、傻瓜，最後的fool傻瓜其實是真正的天使投資人，他們把錢投資給可能是素不相識的人，儘管他們的公司剛剛起步甚至僅僅只有一個創意。所以，在外人看來，他們與傻瓜無異。

3）天使投資的特點：

1）天使投資人一般是事業比較成功的個人，所以一般的天使投資，基本都是個人行為，或者是一些小的投資公司運作；

2）投資的金額不限，可能只有20萬，也可能是幾百萬，要看投資人的實力和投資項目需要的錢；一般天使投資的資金來源，都是個人募集或者就是投資者本人在工作中的收入；

3）天使投資往往進入初創期的企業，這些錢更多是鼓勵創業者敢於創新，並用來創立盈利模式。同時在模式不成熟之前，用於支付創業者工資，促成其堅持下去；

4）天使投資一般都會參與到企業管理中來，並會做到密切的監督，當然這個不是壞事，畢竟能做天使投資的人，對怎樣創立企業，怎樣建立模式會有更多的經驗和辦法；

5）天使投資的退出機制，一般是模式成熟了，就賣給VC或私募基金，畢竟作為投資，就不可能陪你玩到最後。

2、VC風險投資

1) 風險投資定義

風險投資VC（Venture Capital）又稱為"創業投資"是指由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭力的企業中的一種權益資本，是以高科技與知識為基礎，生產與經營技術密集的創新產品或服務的投資。

風險投資在創業企業發展初期投入風險資本，待其發育相對成熟後，通過市場退出機制將所投入的資本由股權形態轉化為資金形態，以收回投資。風險投資的運作過程分為融資過程、投資過程、投後管理過程、退出過程。

2) 風險投資的作用

風險投資是企業成長與科技成果轉化的孵化器，其作用主要表現在：

①融資功能：風險資本為創新企業提供急需的資金，保證創業資金的連續性。

②資源配置功能：風險資本市場存在著強大的評價、選擇和監督機制，產業發展的經濟價值通過市場得以公正的評價和確認，以實現優勝劣汰，提高資源配置效率。

③產權流動功能：風險資本市場為創新企業的產權流動和重組提供了高效率、低成本的轉換機制和靈活多樣的併購方法，促進創新企業資產優化組合，並使資產具有較充分的流動性和投資價值。

④風險定價功能：風險定價是指對風險資產的價格確定，它所反映的是資本資產所帶來的未來收益與風險的一種函數關係。投資者可以參照風險資本市場提供的各種資產價格，根據個人風險偏好和個人未來預期進行投資選擇。風險資本市場正是通過這一功能，在資本資源的積累和配置中發揮作用的。

風險資本市場是一個培育創新型企業的市場，是創新型企業的孵化器和成長搖籃。風險投資是優化現有企業生產要素組合，把科學技術轉化為生產力的催化劑。

風險投資不同於傳統的投資方式，它集金融服務、管理服務、市場營銷服務於一體。風險投資機構為企業從孵化、發育到成長的全過程提供了融資服務。

風險投資不僅為種子期和擴展期的企業帶來了發展資金，還帶來了國外先進的創業理念和企業管理模式，幫助企業解決各類創業難題，使很多中小企業得以跨越式發展。

3）風險投資的特點我們可以總結為一下幾點：

①多為投資機構參與；

②投資金額多在1000萬RMB以上，多的也有幾家VC聯合投上億的，前幾年VC以美元投資比較多，最近幾年人民幣投資也在逐步增加。VC的資金來源，大多是利用國外的投資基金為主，中國本土的資金用於VC的近年也開始增加；

③VC投資的企業，一般是處於成長期的企業，也就是說，已經有比較成熟的盈利模式後，他們才會介入；

④VC一般都不參與公司管理，對企業經營團隊要求很高；

⑤VC的退出機制：賣給私募基金或者上市的方式在中國比較多，在美國則企業兼併的形式退出的佔大部分。

3、PE私募股權投資

1) 股權投資定義

股權投資PE（Private Equity）通常叫做私募股權投資，是通過私募形式對非上市企業進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮將來的退出機制，即通過上市、併購或管理層回購等方式，出售持股獲利。廣義上的PE對處於種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期等各個時期的企業進行投資。

狹義的PE主要指對已經形成一定規模的，併產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資，主要是指創業投資後期的私募股權投資部分，而這其中併購基金和夾層資本在資金規模上佔最大的一部分。

國內多數股權投資基金更偏向於廣義的股權投資，多數並不會對公司直接控制，只是對公司進行價值投資。一定時間後以併購、上市等方法退出。如果非要區分VC和PE的話，應該就是PE更加傾向於投資後期較成熟的企業，而VC傾向於中前期的項目。而在國外，則股權投資更多表示狹義的股權投資，也就是一類特殊的基金，併購基金。

2）併購基金

併購基金是專注於對目標企業進行併購的基金，其投資手法是，通過收購目標企業股權，獲得對目標企業的控制權，然後對其進行一定的重組改造，持有一定時期後再出售。

併購基金與其他類型投資的不同表現在，風險投資主要投資於創業型企業，併購基金選擇的對象是成熟企業；其他私募股權投資對企業控制權無興趣，而併購基金意在獲得目標企業的控制權。併購基金經常出現在MBO（Management Buy-Outs，管理層收購）和MBI（Management Buy-Ins，管理層換購）中。

所謂MBO（管理層收購）就是：公司的管理層通過借貸融資或股權交易收購在職公司的行為，實現從管理者變成所有者的過程。

而Management Buy-Ins（管理層換購）是指：專業的外部管理團隊通過借貸融資或股權交易取得公司的控制權。

興業聚金

不邀自來！

題主的問題想必是想了解在融資過程中，創業公司的股權結構變化方面的內容。

先糾正一點，創業公司上市後，一般情況下公司的股權（這個時候表現為股票）是可以自由流通的，當然限制流通的股份除外，此時就沒有必要談股權分配的問題，因為市場在其主導作用。

回到問題本身，創業從啟動到上市，中間或許會經過許多輪的融資，在各個不同的融資階段對外部投資人的需求並不相同，融資所需的資金和相應出讓的股份也並不相同，而且不同的公司之間存在極大的差異。

有些公司在發展的過程經歷了N多輪次的融資，比如“某客”據說融資已經到了G輪，按照字母順序算下來，再加上中間可能的“+”“-”輪，差不多十幾輪了吧，但依然沒能上市。

還有些公司本身屬於大集團內部孵化創業，從發展初期到成熟期，一路坦蕩，臨到上市前才做了一輪Pre-IPO融資。

雖然不同的公司在融資方面存在很大的差異，但大體來說，不外乎以下幾個階段：

1、種子輪/天使輪

“種子輪”、“天使輪”，一般指的是創業公司起步前或創立之初拿的那輪融資，實務中，並沒有嚴格的區別。如果硬要區別的話，那或許估值的差異是個很大的區別：種子輪估值不超過2000萬，天使輪估值可能達到5000萬以上（對於這個說法，我本人不是特別贊同）。

不管叫什麼名字，作為創業公司第一輪融資，出讓的股份多少要根據公司當前的估值、公司在未來一個階段內對資金的需求以及與投資人的談判等綜合因素決定。

舉個栗子：假設創業公司打算融資300萬，用於公司未來1年內的經營，1年後將再次啟動下一輪融資。此時，若與投資人溝通的公司投後估值為3000萬，那麼出讓10%的股份就可以。但，如果估值只有1500萬，而創業團隊仍希望拿到300萬的資金，那麼可能就要出讓20%的股份。

建議：對於創業公司的第一輪融資，建議出讓的股份不要高於20%。

理由也非常簡單，就是避免過早的喪失公司的控制權。核心創始人如果在融資前擁有70%的股份，如果首輪融資出讓30%的股份，那麼核心創始人所持股份比例就下降為49%，已經沒有了絕對的控制權。

2、VC階段

VC，這當然不是說維生素，而是“創業投資”或“風險投資”階段，大家通常說的A輪、B輪、C輪....，還有所謂的A+輪、A-輪（即A輪前後進行的融資），實際上都可以劃為VC階段。

在這個階段，創業或許會做2-3輪的融資，引入的投資人，可能是新的投資機構，也可能是原投資人，因此，在融資的過程重要儘量避免被投資人掌控創業公司的情況發生。

建議：對於VC階段的融資，同樣要結合公司的估值、公司的資金需求等因素來衡量，特別是注意保持對公司控制權的控制，最好每次融資出讓的股份不高於10%（5%、8%都可以），最高不要高於15%。

3、PE階段

進入PE階段的融資，往往公司的估值規模已經非常大了（幾億估值、十幾億估值都是很正常的水平），對資金的需求也較多，但因為估值較大，出讓的股權就相對較少了。

舉個栗子：公司估值20億，如果只需要1億的資金，對應出讓的股權也只要5%。

由於前面經過了幾輪的融資，創業公司的股權結構也相對比較分散，一般情況下核心創始人仍用於相對控制權，出讓5%的股權對於創始人團隊來說應該威脅較小（如引入的新的投資人，股權結構將更加分散，威脅自然更低）。

建議：對外融資，出讓的股權比例不高於10%。

4、Pre-IPO階段

由於政策監管等因素，Pre-IPO階段的融資是公司上市前的最後一輪融資，這輪融資可能需要較多的資金，或是用於擴大生產經營以取得更好的成績提高上市成功的可能性，或是用於上市所要花費的大量費用等等。

但同樣，因為此時的估值較大，數十億，百億估值的公司都也正常，所以出讓的股權依然不會太高。

對於一般估值在10億以內的公司來說，出讓的股權比例建議不要高於10%（5%就更好，具體要根據實際情況）。

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