知名會計研究機構GMT Research
沽空機構GMT Research是一家總部位於香港上環的會計研究公司，公司創始人為前野村及里昂分析員Gillem Tulloch。這家做空機構主要專注於亞洲上市公司已審計的會計財務報告研究，側重於研究公司的債務及現金流問題。因為常常活躍在港股、美股大力做空一些中概股而多戰成名。
這家公司曾經沽空的公司有：58同城、京東、中國交建、中國中藥、國藥控股、安踏等，皆為相關行業龍頭公司。GMT Research擅長抓住一家公司的財務漏洞，集中火力進行致命一擊，這常常會讓被做空的股票措手不及。
不過有媒體查閱香港證券及期貨事務監察委員會網站發現，GMT並無獲發於香港進行任何受規管活動牌照，包括提供投資建議。那麼，GMT可信度有多高呢？從其網站的信息來看，GMT Research介紹說，他們是一家會計研究機構，公司在香港，受證監會監管。從其從業歷史來看，主要是以發現上市公司財務漏洞為主，並進行沽空。這有些類似於前些年著名的做空機構“渾水”。
下面簡單介紹一下國際知名的沽空機構
首先是香櫞研究（Citron Research）
近年來香櫞研究（Citron Research）在中概股和內資股上幾乎沒有任何動作。曾經叱吒風雲的香櫞為何在港股市場銷聲匿跡？
可以注意到，2012年沽空中國恆大（03333，HK），是香櫞在過去五年時間內唯一一起涉及中國公司的案例。沽空發生後，香櫞被中國香港證監會指控發佈虛假信息誤導投資者，最終該機構被判禁入香港市場5年。
而自沽空報告發布至今，中國恆大的股價已經累計飆升了413.02%。
事實上，如果不計遭中國香港證監會起訴的汙點，香櫞在全球範圍內的整體沽空“戰績”可謂斐然。
《華爾街日報》報道，2001~2014年，香櫞發佈的針對111家全球公司的沽空報告中，沽空報告發布後一年時間內，這些公司股價的平均跌幅為42%。S&P Capital IQ數據則顯示，沽空報告發布一年後，這111家公司有90家股價都出現下跌，只有21家出現上漲。也就是說，在這14年時間內，香櫞的沽空命中率高達81%。
其次是渾水（Muddy Waters）、匿名分析（Anonymous Analytics）和格勞克斯研究（Glaucus Research）
近年來，在對中概股和內資股的沽空中，渾水（Muddy Waters）、格勞克斯研究（Glaucus Research）、匿名分析（Anonymous Analytics）等境外機構頻繁活躍於一線。
統計發現，自2012年至今5年時間內，上述3家機構在“狙擊”中概股和內資股的沽空戰中，平均命中率高達75%，有公司在遭遇“狙擊”後，停牌長達數年，甚至被逼退市。
以匿名分析為例，最近5年匿名分析瞄準的中國公司悉數為在港股上市的內資股。
自2012年以來，匿名分析一共6次出手沽空內資股，其中對中國信貸（08207，HK）和御泰中彩控股（00555，HK）兩家內資股窮追不捨，曾兩度發佈沽空報告。5年內，最成功的案例當屬沽空天合化工（01619，HK）。
自沽空報告發布以來，天合化工單日最大跌幅達44.98%。報告發布後半年內，公司股價累計跌幅達44.86%，且自2015年3月起停牌至今。
近5年時間內，匿名分析沽空中概股或內資股的命中率達75%。不過，匿名分析對中國信貸的兩次沽空收效甚微——首次沽空後，公司半年內股價不跌反漲36%；第二次沽空後，迄今（沽空至今1個多月時間）股價幾乎未受影響。
作為沽空界的活躍分子，渾水也不遑多讓。近5年來被渾水盯上的中概股和內資股包括新東方（NYSE:EDU）、網秦（NYSE:NQ）、奇峰國際（01228，HK）和輝山乳業（06863，HK）四家。
其中，輝山乳業和奇峰國際目前仍處於停牌中，則顯得尤為慘烈。2016年乳業界明星公司輝山乳業遭到美國渾水公司做空後，股價暴跌債務纏身，現在股票正在摘牌整理期。網秦股價至今累計暴跌85.18%。也就是說，渾水近五年沽空中概股和內資股的命中率同樣達到了75%。唯一“倖免”的新東方股價至今累計漲幅則達208.50%。
另一家沽空界迅速崛起的新星——格勞克斯研究，近5年共出手12次，其中最著名的一役非沽空德普科技（03823，HK）莫屬，沽空致該股股價一天內一度暴跌91.19%。
《每日經濟新聞》記者梳理發現，在過去5年時間內格勞克斯的12次出手中，僅西部水泥(02233，HK)、豐盛控股(00607，HK)和搜房網(NYSE:SFUN)倖存。
總的來說，格勞克斯在過去5年沽空中概股和內資股的命中率高達75%（沽空至今股價累計跌幅不超過10%的算“倖存”）。
最後是Bonitas（博力達思）
Bonitas全稱為Bonitas Researc，是一家國際沽空機構。除了做空波司登，Bonitas此前還做空了中新控股、恆安國際和浩沙國際，雖然對各公司提出的質疑各有不同，但得出的總體結論都大致相同，“它的權益價值最終為零”。
受做空報告的影響，恆安國際在報告發布的當天股價應聲跌落5.7％，但隨後先升後跌至56港元/股，比做空報告發布之前還略高一點，中新控股則不降反升，但浩沙國際就沒這麼堅挺，股價在報告發布後暴跌86％，停牌至今。
飛鶴稱GMT沽空報告嚴重失實，臨時停牌
剛剛上市幾個交易日的上市公司中國飛鶴今日一早停牌，原因是有沽空機構唱空該公司。
國民奶粉才剛剛回歸
中國飛鶴上市不久，為港交所史上首發市值最大乳企
11月21日即昨天，GMT Research對剛上市7個交易日、中國最早的奶粉企業之一中國飛鶴出具了做空報告，標題為《中國飛鶴 ：造假還是神話？》。
報告內容指出，雖然中國飛鶴的財報顯示收入增長強勁，盈利能力位居前列，且手握大量現金，但在過去5年中從未支付過任何股息，這是類似欺詐的特徵。
報告同時指出，雖然這並不意味著它一定存在虛假收入的情況，但無法找到令人信服的理由來解釋飛鶴的快速轉型。報告還稱中國飛鶴本次香港IPO籌集的資金用途是用來還債也值得懷疑，建議投資者進行規避。
具體來看，這份做空報告的主要內容包括：
1. 業績增長過快
2. 部分現金或為偽造
3. 迅速轉型存疑
4. IPO籌集資金的真正用途
5. 建議規避
具體內容如下：媒體報道稱，飛鶴IPO的估值約為20財年預期收益的12倍，與在香港上市的同行大致相同。然而，我們的估計表明，接近17倍的數字更為現實。考慮到飛鶴的增長，這可能並不太貴。
但即使飛鶴的利潤是真實存在的，我們也質疑其業績的可持續性。因為消費者的口味變化迅速，飛鶴受益其中，利潤又遠高於同行。我們建議投資者規避這隻股票，除非他們能證實自己的市場地位。
GMT Research發佈做空報告，稱中國飛鶴盈利高但不派息，存在欺詐特徵，建議規避 。
中國飛鶴盤前宣佈臨時停牌
對於指控，飛鶴回應稱，公司強烈否認該報告所載所有指控，並認為有關指控嚴重失實、毫無根據且嚴重誤導投資者，正在積極準備相關證明材料。
港股中國飛鶴宣佈臨時停牌，併發布“關於做空機構不實指控的聲明”。
該聲明指出，中國飛鶴運營始終堅定遵循合規、道德和誠信標準。針對GMT報告中的指控，中國飛鶴正在積極準備相關材料予以回應。本著為廣大投資者負責的態度，特申請臨時停牌，以最大限度保護投資者的利益。
飛鶴11月22日上午對媒體回應稱，公司強烈否認該報告所載所有指控，並認為有關指控嚴重失實、毫無根據且嚴重誤導投資者。公司將刊發澄清公告處理該報告所提出的有關指控或評論，最新進展請以公司公告為準。
對於今次被沽空機構唱空一事。公司回應稱，強烈否認所有指控，有關指控嚴重失實、毫無根據且嚴重誤導投資者，公司正在準備相關材料。
對此，我們只能拭目以待！
轟動性沽空事件，還有哪些公司深陷沽空泥潭
此前，沽空機構另一次針對上市乳企的做空顯得尤為慘烈
2017年3月24日,輝山乳業半小時暴跌90%，三十分鐘裡抹去了300多億市值。公司緊急停牌，到現在仍未復牌。暴跌背後，市場普遍認為其股價暴跌與其遭渾水做空密切相關。
2016年12月16日，也是一個週五的十點左右，美國知名做空機構渾水(Muddy Waters)發佈了詳實的做空輝山乳業的報告。
渾水稱輝山乳業至少從2014年開始發佈虛假財務報表，誇大產奶量，編造“苜蓿自給自足”的謊言，公司價值接近於零。
在渾水第一份做空報告發布當天，輝山乳業盤中一度下跌4.3%，至2.69港元，在跌幅逾2%後該股停牌。輝山乳業在隨後的回應中對於渾水的指責均予以否認和反駁。
12月19日，就在輝山乳業意圖覆盤之際，渾水又丟出一個重磅“炸彈”，指輝山乳業收入數據造假，國家稅務總局的增值稅數據顯示，輝山乳業的報告中呈報鉅額欺詐性數據。
不過，兩次做空報告並沒有擊倒輝山乳業，輝山乳業股價在此期間一直堅挺在3港元左右，甚至有過最高達4.15%的漲幅。
直到3月24日，一則大股東挪用30億元資金投資房地產的消息成為壓倒輝山乳業的最後一根稻草，慘狀如下圖所示，輝山乳業也被港交所勒令停牌並剔除恆生指數。
2017年底，輝山乳業被迫進入破產重整程序，董事長楊凱因“有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務”被法院列入“老賴”名單，成了名副其實的“首負”；隨後，高管失聯、辭職、欠薪等事接踵而來……
李嘉誠也被突襲過
據粗略統計，在此之前還有58同城、京東和中國交建、中國中藥、國藥控股、安踏、特步、361度、長和、中國動力等被GMT狙擊過。也就是說，李嘉誠也被該機構“黑”過。
今年5月14日，研究機構GMT Research發佈沽空報告，稱長和（00001.HK）近日發佈的年報顯示，與收購意大利電訊商Wind Tre相關的會計調整，加上2015年重組的殘餘影響，推動其2018財年利潤增加了約132億港元，漲幅達38%。
而這些非現金調整解釋了為何長和的經營現金流滯後於現金利潤，以及為何資本支出始終超過折舊及攤銷。此外，通過將部分資產視為代售資產，長和可能隱瞞了與代售資產相關的577億港元債務。據推測，這種激進的會計方法正被用來為長和帶來更高的市場評級，以及獲得比原本更廉價的信貸。
對準中國體育用品生產商
去年6月，沽空機構GMT Research發佈沽空報告，將槍口集中對準中國體育用品生產商。報告稱，自2005年來上市的16家中國體育用品生產商中，有9家涉及欺詐，而他們全部來自福建。除涉及欺詐的公司，餘下包含安踏、特步、361度等國內知名品牌的7家公司同樣涉及共享欺詐信息，而它們同樣來自福建。此外，GMT Research認為安踏、特步和361度存在虛假利潤。事後，這些公司皆予以強烈否認。
值得一提的是，安踏體育股價並未受此影響，股價雖有波折，但以漲為主，目前該股仍在上行通道當中。但中國中藥、國藥控股、中國動向、361度等公司自上述機構唱空之後，股價表現皆不是太強，有的甚至已經走向熊市，儘管他們之前極力否認了相關指控。
沽空機構Bonitas（博力達思）針對波司登
6月24日沽空機構Bonitas（博力達思）發佈針對波司登的沽空報告，稱通過盡職調查發現，波司登存在諸多公開市場欺詐情況，包括虛報利潤，未公開的關聯交易等，其認為波司登的股票一文不值。
Bonitas在其報告中提出，波司登董事長高德康及其同謀者從少數股東手中竊取利益，具體方式包括：在財報中虛報8.07億元的利潤，多報了174%；在多次收購中向未披露內幕交易方以高價購買經由人為抬價的低值或者無價值資產，人為地多支付了20億元；以低廉的價格將價值5600萬元的實物資產作價540萬元(相當於初始對價的10%)處置給高德康；向持有波司登65%以上流通股份的內部人士支付鉅額歷史股息。
報告一出，波司登的股票應聲大跌逾24%，當日報1.73港元，一日市值憑空蒸發60.9億港元。不過次日波司登的股價即出現顯著回升，股價大漲15.03%。
雖被沽空 券商仍看好，多家券商在做空報告發布後也對此事發表了觀點。
國金證券就表示波司登目前的公司庫存、現金流均在歷史健康水平，未來3年公司有望邁入改革紅利的收穫期，並維持2.3港元的目標價及買入評級。國元國際也表示波司登基本面正在轉好，羽絨服業務上升潛力仍大，建議積極關注。中信證券、東吳證券也都發布了類似看好波司登的研報。
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