1月1日，中國央行宣佈將從6日起下調銀行存款準備金率，此舉被看作是“中國央行給投資者的一份新年禮物”。全球股市應聲大幅上漲，其中科技股漲幅居前。《巴倫》1月2日撰文評論到：“面向中國消費者的股票得到了最大的提振，畢竟它們是中國股票。”其中，阿里巴巴股價上漲4%，百度股價上漲7%，京東股價上漲5%，拼多多股價上漲8%，攜程網股價上漲近10%。
阿里巴巴“二次上市”的成功，提升了在美中概股迴歸預期，加上目前中美寬鬆的政策環境也推動了中概股相繼邁向19年以來的新高水平。我們也觀察到，部分業績明顯改善的企業，漲勢尤為突出。本週中概股漲跌情況如下：
漲幅TOP5
跌幅TOP5 *以上漲跌數據按《最具投資價值中概股TOP50》榜單篩選統計，點擊查看完整榜單
蔚來：3Q19業績開花結果，Model3亮出獠牙
三季度蔚來累計實現了4799輛交付（ES6交付了4196輛，ES6交付了603輛），由於ES6是在六月量產，上市前的測試研發和推廣費用，都計提在了2季度，令三季度的成本和費用環比減少了30%。不過財報的利好已在上週的強勁反彈中體現。
接下來，蔚來的第三款量產車型EC6大概將在今年9月量產。而眼下，第一批國產Model3本週即將交付。市場的焦點無疑將會集中在Model3國產車型與ES8/ES6之間的競爭。
在具備量產能力後，上週五特斯拉已宣佈下調國產Model3價格，補貼（享受免徵車輛購置稅，也享受新能源補貼）後跌破30萬，考慮到特斯拉的高產品競爭力，有可能蠶食ES8/ES6的市場份額。
嗶哩嗶哩：業績換擋加速，主營遊戲業務穩健
上週B站“最美的夜”跨年晚會成功吸引了眾人的眼球。
包括12 月份“直播一姐”馮提莫入駐 B 站、 8 億拍得 LOL 總決賽獨家直播權，其實都在踐行B站依靠原創內容驅動用戶增長的核心戰略。相信會進一步促進B站的用戶規模、用戶活躍度和用戶粘性等核心增長指標。
再看業務，B站在三季度就曾實現遊戲、直播、廣告、電商業務的多端增長。往前看，我們觀察到，作為主要收入來源的遊戲業務四季度依然趨於穩健。
其中，四季度FGO的下載排名和收入排名較三季度有所上升，加上已拿到遊戲版號的多款遊戲也在陸續發行，我們預計將為遊戲業務貢獻穩定的收入。
*以上數據及點評來自老虎證券
公司聚焦
本期投資週報，我們一起來深入分析一下港股市場的中概股-平安保險。
押下重注的中國平安
文 |《巴倫》撰稿人 瑞什瑪·卡帕迪亞
在世界許多地方，保險業都是一門沉悶的生意，但在中國卻不是。
該行業正以兩位數的速度增長，盈利能力也在不斷提高，而且還處在人工智能和金融科技領域一些最新技術創新的中心。
中國收入的增加和人口的迅速老齡化意味著對生命、財產和意外傷害保險的需求不斷增長。中國的保費增速是全球最快的：普華永道在2018年的一份報告中稱，中國的保險市場是一個“不容忽視的機遇”。
過去5年，中國平安保險集團(Ping An Group，2318.香港)股價平均年回報率為22%，約為恆生指數的3倍。平安保險成立於1988年，是中國第一家以西方模式為基礎建立的壽險公司。該公司在海外經歷了一次痛苦的嘗試，因其投資了在金融危機期間倒閉的歐洲金融公司富通集團而受挫。但平安保險重整旗鼓，專注於中國國內市場，並在科技領域大舉投資——過去10年投資了70億美元，計劃在未來10年再投資150億美元——試圖成為一個以科技為動力的“金融超市”。
押注金融科技
麥肯錫前顧問、聯席首席執行官傑西卡•譚幫助打造了該公司的技術體系，使其成為一個較早的技術採納者和創新者，比同行更早地進入雲計算領域，並利用人工智能評估：如利用最微小的面部動作來衡量信譽。該公司還收購了一家一直在清算的地區性銀行，並創建了專注於金融、房地產、汽車、醫療保健和智慧城市服務的在線平臺。它孵化了10家科技初創企業，擁有5億用戶。(平安保險的高管拒絕就此予以置評。)
儘管平安保險目前表現強勁，但基金經理們看到了更多的上行機會ーー過去幾個月來，該公司股價表現不佳，這是一個頗具吸引力的機會。隨著保險和金融產品需求的不斷增長，該公司擁有多種增長途徑，其大約四分之三的業務來自人壽保險。有兩個因素應該可以提高盈利能力: 該行業正在放棄有保障的儲蓄產品，轉而採取更有利可圖的覆蓋住房和汽車的保護性政策; 隨著平安保險的生態系統吸引更多客戶，其定價風險也會帶來更高的利潤。
平安保險目前的股票交易價格為明年預期收益的9.2倍，低於近11倍的5年平均水平，約為地域更為多元化的友邦保險的一半。友邦保險是一家純粹的保險公司，在18個亞太市場佔據領先地位。
拖累平安保險估值的部分原因在於，投資者對在中國經濟放緩之際投資中國公司感到不安。該公司龐大業務的複雜性，包括仍處於扭虧為盈模式的銀行業務。此外，美國共享辦公空間WeWork退出IPO之舉，也引發了市場對於無利可圖的初創企業的擔憂，這也影響了平安保險旗下的雲金融科技公司壹賬通的估值。壹賬通去年12月在美國上市，其估值遠低於其早期融資中獲得的75億美元。
市場預期較為保守
但科技只佔平安保險利潤的一小部分，基金經理和分析師認為，該公司股價有多個看漲因素。不僅越來越多的人廣泛地購買保險，而且他們購買的平安保險的產品範圍也更廣。金融科技在整個業務中的注入，有助於平安保險更有效地承擔價格風險，從而提高盈利能力。所有這一切都可能使公司獲得更高的市盈率，並引起新興市場以外基金經理的注意。
該公司是全球財富500強企業中排名前25位的一家公司，每股收益增長率平均約為25%。它應該成為每個人投資組合的考慮因素。並且公司股價目前處於折讓水平，市場對其收益的普遍預期過於保守。（新興市場基金VanEck Emerging Markets fund的副經理安格斯•希靈頓）
分析師平均預計，平安保險2019年實現淨利潤為229億美元，同比增長43%，銷售額增長11%至1120億美元。到2020年該公司淨利潤將增長5%，達到240億美元，銷售額為1250億美元。隨著該公司改變招募代理商和多樣化產品供應的方式，增長放緩是一個短期現象。瑞士信貸(Credit Suisse)分析師查爾斯•周表示，這將為更可持續的增長鋪平道路。查爾斯•周給予平安保險的目標股價為109港元(合約14美元)，並將其列為2020年的首選。
對於保險公司的投資賬目而言，利率下降是個壞消息，而且中國經濟更大幅度的放緩，也可能抑制對金融產品的需求。但在策略師的基本預測中，這兩種情況都不存在，尤其是在美中貿易摩擦休戰之後。此外，平安保險在投資方面一直相對保守。
與大多數被視為利率工具的保險公司不同，平安保險更多的是面向消費者的投資。傳統上，中國家庭財富的大部分是現金和住房。但是，隨著財富的增長，埃德爾曼認為，更多的資金將轉向共同基金或保險產品，這些產品大約佔美國財富的60%以上。平安保險還瞄準了5億不太富裕的人群，為他們提供負擔得起的“小額保險” ，這是一種在其他地方尚未出現的群體保險。（摩根大通新興市場股票基金經理利昂•埃德爾曼）
增長前景樂觀
平安銀行提供了另一個催化劑，該公司一直在清理其資產負債表，並出售不良資產。基金經理們樂觀地認為，該銀行可以轉型為零售銀行，並從效率較低的國有企業競爭對手手中奪取市場份額。
該行的轉型將需要時間，而且隨著進一步進入中國市場，保險業的競爭也可能加劇，包括來自友邦保險的競爭。但基金經理們對這種風險不以為然，他們指出，平安保險擁有強大的領先優勢和技術實力。作為衡量保險公司成功與否的關鍵指標，平安保險在其代理人生產率方面也非常出色，其130萬名代理人的生產率比中國保險公司的平均水平高出約30%。
如果騰訊或阿里巴巴的業務範圍不僅限於在線支付，還進一步擴展到平安保險的業務領域，這會是更大的威脅。但基金經理們表示，考慮到國有企業在這些領域的存在，政府不太可能允許這樣做。
平安保險旗下初創企業壹賬通的無利可圖也讓一些人感到擔憂，但基金Clear Bridge International Growth fund的聯席經理邁克爾•泰斯托夫(Michael Testorf)卻不這麼認為。他表示，大多數投資者的模式中還沒有這些初創企業，但它們可能會帶來巨大的回報。
以平安醫療科技旗下在線醫療服務“平安好醫生”為例，作為一個在線醫療服務應用程序，有3億註冊用戶點擊它進行醫生諮詢。這項業務有助於解決中國政府放寬初級保健服務的努力之一。如果政府像對待醫院那樣對該公司進行補償，那麼該公司的盈利能力可能會大幅提高。
大多數人也只是把平安看作一家人壽保險、醫療保健和財產及意外傷害保險公司，而不重視金融科技和通過獲取數據而改善保險業務帶來的收益。就增長前景而言，目前的估值水平“非同尋常”。
翻譯 | 小彩
《巴倫》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2020年1月3日報道“Chinese Insurer Ping An Is Betting Big on Tech. Here’s How That Will Boost Its Stock.”。
（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）
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