中訪網綜合 6月21日，業界知名新媒體《財經嘯侃》對外發布一篇標題為《捨得酒業擬投1億做商業保理，無需股東大會審議，董事長劉力被批不務正業！》的深度調研文章，引起了中訪網和各大財經媒體、社會公眾的高度關注。
據《財經嘯侃》撰文： 2017年經營計劃落空之後，捨得酒業（600702.SH）股票一度跌停，高管團隊也是頗感壓力，以至於再未公開提及2018年經營計劃，並且迅速開展一系列舉措，比如在京設立營銷公司，試圖進一步拓展市場份額。
然而，6月20日晚間，捨得酒業突然發佈公告稱，公司擬與北京天洋投資有限公司（下稱“天洋投資”）、四川沱牌捨得集團有限公司（下稱“沱牌捨得集團”）共同對天贏鏈（深圳）商業保理有限公司（下稱“天贏鏈保理”）增資3.5億元，其中公司對天贏鏈保理增資1億元。
值得關注的是，本次交易構成關聯交易，捨得酒業第九屆董事會第十五次會議在審議本次關聯交易時，全體關聯董事迴避了表決。
然而，雖然本次關聯交易金額達到3000萬元以上，佔公司最近一期經審計淨資產絕對值未達到5%以上，無需提交捨得酒業股東大會審議。
對此，業界直言，以劉力為董事長的捨得酒業董事會真是夠精明的，將投資額度巧妙地控制在一定範圍之內，這樣就只需董事會決定即可，不需股東大會審批，就可以避免遭股東反對的情況發生。
截止2017年末，捨得酒業歸屬於上市公司股東的淨資產接近24.84億元，因此，關聯交易金額達到1.242億元，就要提交股東大會審議；而此次捨得酒業關聯交易額度則為1億元，恰好無需提交股東大會審議。
一家以白酒為主業的上市公司，突然打算增資商業保理公司，這個跨度確實有一點大，因此，也在一定程度上引來外界質疑。
對此，捨得酒業方面給出的解釋則是，公司為了主營業務的發展，構建供應鏈金融體系，進一步提升公司的盈利能力。
隨著本輪消費升級，2018 年白酒行業整體進入了全面競爭時代，白酒企業不再單單是品牌、產品之間的競爭，更是產業生態體系和資源整合能力之間的競爭。
捨得酒業方面指出，隨著市場競爭的加劇和公司生產與銷售規模的擴張，公司及上下游的資金活動也不斷擴張，因此，以保理公司等商業金融機構為平臺構建上下游供應鏈金融體系，完善現有的產業金融體系，有利於穩定合作商，強化捨得酒業核心競爭力，推動公司加快發展。
不過，也有不同聲音！
“為了主業發展，就要增資商業保理公司，這個投資邏輯有點說不通；而且，捨得酒業2017年淨利潤也不過1.44億元，這次跨界投資額度卻高達1億元，所以包括捨得酒業董事長劉力在內的高管被批不務正業，也可以理解，”一位酒企人士告訴《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人五穀君，過去白酒企業也曾跨界投資，比如順鑫農業（000860.SH）開發地產業務，但基本都以失敗告終，最終不得不迴歸主業，希望捨得酒業能夠吸取教訓，不要重蹈覆轍。
2017年，捨得酒業實現營業收入16.38億元，較上年增長12.1%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.44億元，較上年增幅在79%以上。由於收入計劃落空，年報發佈當日，捨得酒業股價應聲跌停。
公告顯示，天贏鏈保理是一家新設立的公司，目前暫無實際業務開展，最近一期財務指標均為零；經營範圍包括保付代理（非銀行融資類），從事擔保業務（不含融資性擔保業務及其他限制項目），以及從事與商業保理相關的諮詢業務。
增資前，天贏鏈保理的註冊資本金為5000萬元，天洋投資佔100%；但是，增資後，天贏鏈保理的註冊資本金將增加至4億元，其中捨得酒業出資1億元，持有天贏鏈保理25%的股權；天洋投資出資1.52億元，持有天贏鏈保理38%的股權；沱牌捨得集團出資1.48億元，持有天贏鏈保理37%的股權。
捨得酒業方面表示，公司完成本次對外投資後，天贏鏈保理擬開展供應鏈上游供應商應收賬款保理業務，以支持各實體產業生態鏈中上游供應商的經營與發展，將有利於加強公司的應付賬款的管理，減少流通環節中的資金佔用，盤活公司可用資源，延伸市場價值鏈，進一步提升公司的盈利能力。
“其他白酒企業都會遇到和捨得酒業同樣的問題，為何只有捨得酒業需要通過天贏鏈保理才能加強應付賬款的管理呢？” 上述酒企人士向《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人五穀君表示，有些白酒企業為了“投資而投資”，並在有了投資的“論點”之後，開始尋找各種論據去支撐；但是，白酒企業堅持聚焦戰略主業，才能細水長流，若是不務正業，可能最後只會丟了西瓜撿了芝麻。
今年5月22日，順鑫農業就在全景網投資者互動平臺上回答投資者提問時表示，近年來，公司白酒業務發展良好，豬肉業務相對穩健，後續公司將堅持戰略聚焦，逐步收縮地產業務。
實際上，有券商研報顯示，多主業運營是市場對順鑫農業認可度不高的最主要原因，一方面導致公司的業績波動大，另一方面投資者難以甄別各個業務的實際價值。
然而，2018年以來，順鑫農業明確堅持戰略主業聚焦穫得券商力挺，聯合評級就在報告中表示，實現聚焦主業、佈局全國發展戰略繼續深入落實，將進一步擴大順鑫農業收入規模和利潤水平。
無獨有偶。
也曾跨界地產業務的水井坊（600779.SH）卻長期陷入鉅虧泥淖之中，而在被外資企業接管之後，水井坊近年來也在逐步迴歸主業，並剝離地產業務，比如註銷成都興千業房地產開發有限公司。
水井坊給出的理由是，如此為之將有利於公司集中優勢資源，做大做強主營業務，增強公司持續、穩健的經營能力。
“水井坊通過瘦身剝離其他產業，將全部主業放在白酒上是正確的路徑。” 白酒行業觀察家楊承平也認可水井坊聚焦主業的發展戰略。
數據最有說服力！
2017年，水井坊實現營業收入20.48億元，同比增長74.13%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為3.35億元，同比增長49.24%。2017年水井坊營業收入創下了歷史新高，跨入20億陣營。
對此，水井坊總經理範祥福表示：“水井坊會繼續聚焦在次高端以及高端板塊，通過品牌內涵、渠道建設和人才發展上的繼續投入，實現我們健康可持續發展的情況。”
上述酒企人士則指出，業界目前的看法比較一致，白酒行業升級會持續下去，資源也會繼續向品牌酒企集中，因此，上市酒企應該抓住機遇，做大做強主業。
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