週一，三大股指收漲均超3%，大超此前的預期。
原本週六上午公佈的2月份PMI數字疊加海外新冠疫情的集中爆發，認為今天應該是低開高走。主要出於兩點原因：（1）海外新冠疫情仍在集中爆發，外圍市場動盪，A股很難獨善其身，疊加2月PMI大幅下行14個基點，會驅使今天早盤低開；（2）儘管2月份PMI數據嚴重下滑，但類似於去年1月份的“商譽減值”，統計局有意將悲觀數據“一步到位”。這樣一來，此後就會逐步修復，不再有悲觀預期。這便是支撐“高走”的原因。
但從實際的盤面來看，完全沒有低開，而是直接高開1.2個百分點。然後一路上行，並最終收超3%。事後分析，有一點猜測、一點不確定和一點困惑。
猜測的部分：預計是因為海外引擎嚴重，疊加今晚大洋彼岸14個州同時總統初選，預計美歐股市會繼續加大震盪。資金處於避險和投資的雙重需要，並不意味著全部拋出換成現金，而是很可能轉戰於中國的金融資產。因為相比歐美的基本面而言，考慮當前疫情進展，歐美是下行預期，而中國是觸底反彈的上行修復預期。也正是處於對中國金融資產的追逐，今天人民幣攀升，北上資金也是大幅流入的。
不確定的部分：儘管今晚的美國總統初選會加大美歐金融市場震盪，但畢竟2月21日以來美歐股市已經經歷了連續數天的震盪。尤其是美股，上週大幅收陰，跌幅超過10%，且週五的最低點已經與前一次低谷幾乎平行（只差一個點），從技術角度，存在反彈動力。所以，現在美股是技術驅動的反彈和總統選舉的震盪疊加，不確定最終會選擇什麼方向。不過，我認為大概率還是短期震盪向上。
不解的部分：既然今晚大洋彼岸要同時迎來14個州的總統初選，A股即便再有註冊制、降息、啟動基建這樣的政策利好，難道會對擺在眼前的海外風險事件視而不見嗎？
當前民主黨裡面，殺出的最大黑馬是桑德斯。市場普遍預計桑德斯能夠在3月3日的“動盪星期二”中勝出。從此前已經公佈初選結果的幾個州來看，桑德斯已經具有優勢。不過，結合新冠疫情在海外集中爆發，美歐股市大幅回撤，我認為短期桑德斯在美股回撤後的支持率應會有所下降。因為特朗普近年來創造了繁榮的美國經濟，維持了美股慢牛；而桑德斯政治傾向“偏左”，更加重視與傳統盟友的關係，在對華政策上更為強硬。如果勝出，不排除在貿易問題上變本加厲的可能性，會進一步降低市場風險偏好。因此，在疫情肆虐的當下，從風險規避的角度考慮，特朗普代表了“確定性”，而桑德斯代表了“不確定性”，對於家庭財富將近四成都是金融資產的美國選民而言，初選桑德斯獲勝似乎“並不安全”。
在中美關係的考慮上，也是特朗普獲勝的話對中國更有利。畢竟特朗普本質上是個商人，最關心的是貿易逆差。相比之下，民主黨更為關注政治和戰略。如果特朗普連任，不僅中美第一階段協議可以“延續”，而且未來也只會在貿易層面就事論事。如果換做民主黨勝出，即便貿易問題可以延續階段性協議，也不排除在政治和狹義戰略衝突上與中國發生“摩擦”的可能性。
今天下午，上證報對我有個採訪，有兩個問題：（1）週一人民幣匯率大漲，美元指數連跌，美股跌，a股漲，有什麼邏輯；（2）有一些國際機構認為人民幣現在具有避險屬性，一定程度上成為了避險貨幣，怎麼看？未來美元日元怎麼看？
我的回答如下：
（1）週一人民幣匯率的表現，是趨勢性開端。原因很簡單：現在新冠疫情在海外肆虐，歐美國家很難做到中國這樣的社會動員能力，不可能全國普遍停工停產。因此，對於基本面來講，歐洲在疫情肆虐下應該是下行預期，而中國則是觸底回升的上行預期。對於金融市場的投資者來講，我們看到上週五黃金也出現了下跌，投資者需要將資金轉存於確定性較強的金融資產。而當前世界範圍內，人民幣資產具有這一特徵。對於人民幣資產的追逐（包括A股在內）是今天北上資金大幅流入的主要驅動，也是推升人民幣匯率預期走高的核心因素。
（2）道理同上，綜合考慮疫情在中國和歐美國家的不同階段表現，短期人民幣的確可以作為避險資產。相比之下，美元和日元存在貶值預期。
但是，這又引發了新的問題：
（1）既然外資如此看包括A股在內的人民幣資產，A股是否能維持升勢？（2）風格輪換真的到了嗎？是不是來的太快了？
我認為，如果今晚美國總統初選確實對美歐股市帶來震盪，短期A股仍可作為優選標的。但越是臨近3000點，越存在心理壓力，儘管很可能這種心理壓力“一文不值”。
對於風格輪動，今天的市場表現可以看出些端倪：上午基建地產領漲，符合我此前判斷的“填補一季度GDP 1.7萬億缺口”的投資策略之一，但下午申萬一級通信行業也後軍突起，在行業排名中榮獲第三，說明科技股並沒有“被放棄”。
下午消息：科技類基金將單列審批、限制節奏，融資結構或將大調整。我感覺這條新聞可能對近期公募集中發行科技類資金帶來降溫預期，從而抑制科技股融資。但畢竟集中發行的高點已經過去，這條規則很可能“不痛不癢”。究竟能夠作為科技股回調的導火索，還需要觀察。
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