易憲容
春江水暖鴨先知。
據Wind統計顯示，截至2019年12月31日，滬港通、深港通機制下滬股通、深股通資金（即“北向資金”）持有A股市值已經達到1.429萬億元，較三季度末的1.16萬億元增加2690億元，境外投資者正在加緊佈局中國A股市場。筆者確信，2020年，中國股市迎來重大發展機遇！
2020年，中國將加快金融市場改革的力度，最為重要的是金融市場的利率市場化改革及股票上市的註冊制改革。這兩大制度性改革，既重大又涉及到中國金融市場方方面面，將對中國金融市場未來發展產生重大影響。
新的《證券法》將在2020年3月份正式實施。新《證券法》的重點及核心內容是全面推行新股上市的註冊制及一系列保障投資者的措施。這兩個方面正是中國股市未來發展的根本所在。
由股票上市的註冊製取代先後實施了28年的審批制及核准制，這是中國股市出現以來最為重大的制度改革，這將使股市融資功能真正得以發揮。全面採取新股上市註冊制後，將會有大量的公司上市。就目前全球的情況來說，有好的制度安排，大量的優質的上市公司就會湧入中國市場。
註冊製取代核准制最為重要的意義就在於股市的運行機制將發生根本性的變化。股市資源的配置將由政府主導轉變為市場主導的機制。以往中國股市最大弊病就在於政府對股市干預過多，這根本上不利於股市資源的有效配置。
註冊製取代核准制，就是要減少政府對股市的干預，就是要弱化政府對股市的隱性擔保，逐漸地讓資源配置由市場價格機制來決定。在註冊制下，上市公司的股票價格並不取決於與政府權力的遠近或緊密程度，而是取決於給投資者帶來多少回報，並通過一系列的法律制度與司法制度安排來保證好的公司上市。如果這樣，這將給中國股市發展與繁榮帶來前所未有的機會。
2020年即將實施的《證券法》另一個重要的方面是加大對投資者權益的保護。就證券市場來說，無論是知識水平、技術能力、與市場距離等方面來說，中小投資者永遠處於弱勢的地位。如果他們的權益不能得到保護，隨時隨地都面臨受到侵害與掠奪的可能。那麼，中小投資者在股市往往就成了被宰割的“羔羊”，投資者不敢也不願意進入這樣的市場。所以，新《證券法》對中小投資者權益保護的強調，就是希望更多的中小投資者放心進入股市。
中國股市這兩大改革將給2020年證券市場帶來重要的發展機會，再加上中國房地產市場投資機會正在全面減弱，這也將成中國股市發展的重要助推力。
（作者系青島大學經濟學院教授）
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