公司簡介：馬應龍藥業集團股份有限公司創始於公元1582年，經商務部首批認定的中華老字號企業，被認定為國家高新技術企業，擁有國家級企業技術中心，2011年馬應龍八寶古方及眼藥製作技藝被國務院認定為國家級非物質文化遺產。一直以來，馬應龍始終以肛腸及下消化道領域為核心定位，深化實施品牌經營戰略，形成了藥品經營、診療技術、醫療服務的全產業鏈，在核心領域形成了品牌、品質、價格、服務等多方面的競爭優勢。
核心競爭力：馬應龍眼藥製作技藝獲評國家級非物質文化遺產，馬應龍八寶組方為獨家配方，已衍生出馬應龍麝香痔瘡膏、痔瘡栓、龍珠軟膏、八寶眼霜等多種產品。有15 個品種入選國家基本藥物目錄，其中馬應龍麝香痔瘡膏為基藥獨家品種，27 個品種進入國家醫保目錄，其中馬應龍麝香痔瘡膏、麝香痔瘡栓、龍珠軟膏、八寶眼膏是獨家品種。
馬應龍藥品製造主要集中於肛腸及下消化道領域，產品範圍涵蓋膏、栓、中藥飲片、口服、片劑、洗劑等 30 多種，獨家藥品超過 20 個品種，可供生產的國藥準字號藥品超過 300 種。
馬應龍的控股股東和實際控制人：
控股股東：中國寶安集團股份有限公司（29.27%） ，公司控股股東中國寶安集團股份有限公司的第一大股東為深圳市富安控股有限公司，持股比例為 11.91%；第二大股東為深圳市寶安區投資管理公司，持股比例為 5.57%。中國寶安集團股份有限公司無控股股東，無實際控制人。
馬應龍的財務情況：
馬應龍於2018年5月1日發佈修正版的2017年年度報告，報告顯示公司實現營業收入 17.5 億元，較上年同期下降 16.75%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 3.2 億元，較上年同期增長 27.9%，其中歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤 2.45 億元，較上年同期增長 12.28%。
報告期業績驅動因素
1、醫藥工業板塊圍繞肛腸健康方案提供商的戰略定位，進一步強化肛腸領域領導地位，深入開發縣域市場，優化渠道結構佈局，完善產品價格體系，大力發展大健康產品，豐富產品和服務。報告期馬應龍醫藥工業板塊收入同比增長 18.43%，增速較去年加快 6.16 個百分點。
2、醫藥流通板塊優化業務結構，出售批發業務資產，創新零售商業模式，開展體驗式營銷， 大力發展電商業務，醫藥流通業務收入較去年同期下降 49.01%。
3、醫院診療板塊加快推進馬應龍肛腸診療中心合作共建步伐，優化醫院業務結構，開展與診療中心的深入互動，嘗試拓展肛腸保健業務，構建多層次收入來源，診療業務收入同比增長 23.5%。
2017年度馬應龍主要產品產銷量情況
產銷量情況說明
2017年度複方甘草口服液因原料受政策限制導致產銷量有所下降，麝香痔瘡栓因調整渠道品規結構，銷量略有下降，其他產品銷量較上年同期均有不同幅度的增長。
馬應龍主要藥品及功能主治介紹：
肛腸治痔類：
1，馬應龍麝香痔瘡膏
清熱燥溼，活血消腫， 去腐生肌。用於溼熱瘀阻所致的痔瘡、肛裂， 症見大便出血，或疼痛、有下墜感；亦用於肛周溼疹。
2，麝香痔瘡栓
清熱解毒，消腫止痛， 止血生肌。用於大腸熱盛所致的大便出血、血色鮮紅、肛門灼熱疼痛；各類痔瘡和肛裂見上述症候者。
3，地奧司明片
治療靜脈淋巴功能不全相關的各種症狀（腿部沉重、疼痛、晨起酸脹不適感），治療急性痔發作有關的各種症狀。
4，痔炎消片
清熱解毒，潤腸通便。用於止血、止痛、消腫，用於痔瘡發炎腫痛。
5，金玄痔科燻洗散
消腫止痛、祛風燥溼。用於痔瘡術後、炎性外痔所致的肛門腫脹、疼痛，中醫辨證為溼熱壅滯症。
皮膚類，龍珠軟膏：
清熱解毒，消腫止痛， 祛腐生肌。適用於瘡癤、紅、腫、熱、痛及輕度燙傷。
鎮咳類，複方甘草口服溶液：
用於上呼吸道感染、支氣管炎和感冒時所產生的咳嗽及咳痰不爽。
馬應龍當前主要研發項目基本情況：
2017年度馬應龍研發投入 4,126.6 萬元，較上年同期增長 11.8%，研發投入佔公司醫藥工業收入的比例為 3.67%，處於同行業平均水平。
研發項目對馬應龍公司的影響
馬應龍轉換產品開發方式，進一步豐富了馬應龍的肛腸、皮膚、婦科及特藥品種結構，以滿足其未來發展的需要。由於醫藥產品具有高科技、高風險、高附加值的特點，藥品的前期研發以及產品從研製、臨床試驗報批到投產的週期長、環節多，容易受到一些不確定性因素的影響。馬應龍嚴格控制各環節的質量及安全，強化研發項目管理和風險評估，保障了各在研項目的穩步推進。
馬應龍內納入、新進入基藥目錄、醫保目錄的主要藥（產）品情況：
2017年度馬應龍有 15 個品種納入國家基本藥物目錄，34 個品種納入國家醫保目錄，3 個品種納入地方增補醫保目錄，詳細情況如下：
A，馬應龍入選《國家基本藥物目錄（2012 年版）》主要品種：
1、馬應龍麝香痔瘡膏
2、複方甘草口服溶液
3、聚乙二醇 4000 散
B， 馬應龍入選 2017 年版《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄》主要品種：
1、馬應龍麝香痔瘡膏
2、聚乙二醇 4000 散
3、麝香痔瘡栓
4、龍珠軟膏
5、地奧司明片
6、槐榆清熱止血膠囊
7、硫酸嗎啡栓
8、馬應龍八寶眼膏
9、複方甘草口服溶液
C， 其他入選地方《基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄》主要品種：
1、金玄痔科燻洗散（湖北省吉林省）
2、益氣通便顆粒（湖北省）
3、痔炎消片（湖北省）
馬應龍所處的行業發展現狀和趨勢：
自 2012 年以來，規模以上醫藥工業企業營收和利潤總額增速持續走低，2015 年雙雙創下增速新低，分別為 9.02%和 12.22%，2016 年營收溫和回升，2017 年 1-3 季度，規模以上企業實現主營業務收入 2.29 萬億元，同比增長 11.7%，增速較上年同期提高 1.61 個百分點；實現利潤總額2557.26 億元，同比增長 17.54%，增速較上年同期提高 1.9 個百分點。2016 年我國藥品終端市場銷售額 14975 億元，同比增長為 8.3%，2017 年上半年為 8037 億元，同比增長 7.8%，增速持續放緩。藥品銷售終端包括各級醫院、零售藥店和基層醫療機構，藥品終端銷售額的增速持續回落表明製藥工業將由過去的粗放式高增長向有質量的精細化生產轉變。
醫藥具有剛性需求的特點，與人口結構的變化，疾病譜的變遷密切相關。我國人口老年化加劇、肥胖人群增多等都將驅動醫藥剛性需求的上升。到 2040 年我國 60 歲以上人口的比例預計將達到 28%，65 歲以上老年人的年均醫療開銷是青壯年的 3 倍，同樣人口基礎，隨著老齡化發展， 對醫療資源的需求成倍增長。
隨著社會老齡化加劇和經濟下行壓力的影響，醫保基金收入逐步放緩，而支出壓力與日俱增。2012 年，人社、財政、衛生聯合下發《關於開展基本醫療保險付費總額控制的意見》（人社部發2012〕70 號），明確全面推行付費總額控制，通過合理預算，控制醫保費用支出，使之合理增長，目前重點發展 DRGs （疾病診斷相關分組）付費改革以控制醫保合理增長和支出。醫藥行業進入精細化、要效率的發展時期。
1、 以研發、創新為主的醫藥製造企業將取得長遠發展國外新藥加速引進使得國內製藥行業競爭格局國際化，對藥品研發質量要求提高。加之醫藥政策加持，未來幾年我國製藥行業將經歷快速優勝劣汰的階段，從低端仿製藥為主轉型為創新藥和優質仿製藥並行發展。
首先，只有研發實力強的藥企才能與國外藥企競爭新藥市場；其次，能夠通過一致性評價的優質仿製藥才能替代進口藥部分市場份額；最後，臨床價值高的產品或獨家產品在藥價下行的趨勢下才可保留議價能力和利潤空間。行業將不斷優化升級,資源會集中於優質企業。此外上市許可持有人制度使小型創新企業可以快速進入市場並實現增長。
2、“兩票制”的貫徹執行將促使醫藥流通行業集中度進一步提升
2018 年“兩票制”將在全國範圍內全面貫徹執行，這將加速促進行業整合過程。終端網絡覆蓋廣泛、物流配送能力強的龍頭企業市場份額將持續上升，抵消藥品降價的負面影響。此外，規模化使得對上游醫藥製造企業和下游終端的溢價能力提高，利潤空間可獲提升。
3、中藥行業受多方利好，迎來快速增長期
首先，醫院端政策利好，不受統一招標、集中採購限制，“藥品零加成”與“降低藥佔比” 被排除在外；其次，銷售升級、人口老齡化、現代生活方式帶來慢性病增多、大眾健康養生意識提高等因素也將促進中藥飲片銷售。多項政策顯示對全產業鏈的質量監管力度將繼續加強，質量差的企業將被淘汰，優質中藥企業將從產業的優化升級、集中度提高以及行業本身的快速增長中受益。
4、基層醫療需求快速放大，民營醫院將獲發展空間
隨著醫療服務行業的改革深入，醫療服務體系將進一步完善，分級診療模式逐步推行，基層醫療需求快速放大；行業生態將逐步優化，醫療服務價格改革帶來的市場格局變動、資源配置轉移會加快民營醫院的發展，服務質量和運營能力將成為民營醫院未來的競爭重點。
馬應龍面臨的主要風險：
1、行業政策風險
馬應龍業務涉及醫藥工業、醫藥流通、醫院診療，受國家各種相關法規及行業政策影響較大。隨著醫療衛生體制改革的深入推進，公立醫院改革、分級診療、醫藥分開、社會資本辦醫、藥品招標、藥價改革、醫保支付方式改革、新藥審批等改革措施將對公司經營帶來挑戰。
2、藥品降價風險
現階段醫藥行業受政策性影響較大，如醫保控費、醫保支付改革、招標壓價、藥佔比限制等控費政策不斷推出，將導致行業內各企業競爭將更加激烈，藥品價格面臨降價風險。
3、藥品質量安全風險
2015 版《中國藥典》發佈、註冊審評新規及仿製藥一致性評價辦法等的實施，都對藥品質量提出了新的要求，藥品生產和經營環節的飛行檢查強度和密度加大，也對馬應龍質量規範管理提出了更高的要求。任何環節的疏漏都可能對馬應龍產品質量造成影響，給社會帶來危害，給馬應龍帶來風險。
4、藥品研發風險
藥品研發是一項高投入、高技術含量、高競爭、高收益的活動，它具有涉及面廣、環節多、耗費資金多、研發週期長、成功率低、系統操作複雜等特點，要經歷合成提取、生物篩選、製劑穩定性檢驗、臨床前實驗、臨床實驗、中試放大、上市後再評價等環節，每一環節都可能出現無法預知的問題而導致項目失敗。
結束語：馬應龍藥業集團股份有限公司創始於公元1582年，是經商務部首批認定的中華老字號企業，被認定為國家高新技術企業，擁有國家級企業技術中心。2011年馬應龍八寶古方及眼藥製作技藝獲評國家級非物質文化遺產，馬應龍八寶組方為獨家配方，已衍生出馬應龍麝香痔瘡膏、痔瘡栓、龍珠軟膏、八寶眼霜等多種產品。馬應龍具有行業核心競爭力，產品具備稀缺性，二級市場的股票價格處於合理價位，當前最新動態市盈率近32倍，對於打算中長期持股的投資者來說馬應龍是一個不錯的投資標的，投資者對其可以保持關注。
風險提示：文章的內容僅為投資者交流、學習，不構成任何投資意見或建議，投資者不應以此取代自己獨立判斷或僅根據文章內容做出投資決策。文中所列個股僅作為案例分析，並非具體推薦，不作為投資者買入或賣出的參考或依據。股市有風險，投資需謹慎！
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