春節假期以及新冠肺炎疫情爆發的影響被市場逐步消化，受2月A股市場交投活躍影響，券商當月業績亮眼。30餘家上市券商2月單月營收一改前月頹勢，多數實現環比上升。
單月營收進入“10億+”的券商數量增至8家：中信證券以單月營收30.91億元、淨利潤11.82億元排在首位，海通證券、國泰君安、中信建投、華泰證券、銀河證券、招商證券、廣發證券也躋身進入“10億+”，其中國泰君安單月營收環比大漲逾120%。
中小券商淨利潤方面表現分化：基於1月份的低基數，天風證券2月淨利潤上漲逾777%，但部分中小券商淨利潤出現明顯下滑——國元證券環比下跌逾80%，財通證券下滑逾18%。
業績報喜的同時，2月券商股及一批券商影子股亦有所表現。不過，3月6日券商股重挫，截至收盤，板塊跌逾3%。交投回暖的同時，政策暖陽也到來，近期落地的多項政策直接利好券商，板塊後市能否再度走強？
中小券商表現分化
整體來看，2月券商業績整體向好。其中經紀和自營業務貢獻較大，流動性寬鬆疊加再融資等資本市場改革利好，市場活躍度大幅提升。2月，總股基成交額2.07萬億，日均股基10352億，分別同比增長120%和65%。
從具體排名來看，龍頭券商的營收差距拉開：中信證券以單月營收30.91億元、淨利潤11.82億元排在首位，遠超第二位海通證券的18.55億元月營收。同時，中信證券也成為當月唯一一家淨利潤逾10億的券商。
包括中信在內，淨利潤超5億元的券商共有8家，均為龍頭券商，海通證券（8.53億元）、中信建投（7.71億元）分列二三，國泰君安、中信建投、華泰、銀河、招商、廣發等均屬此列。
不過，從淨利潤環比增速來看，中小券商表現搶眼。淨利潤環比增速逾100%的券商有8家，中小券商佔比過半，分別是：天風證券、中原證券、國泰君安、華鑫證券、長江證券、方正證券、長城證券、華泰證券。
但中小券商業績在當月出現分化：長城證券、國海證券淨利潤環比增速靠前，分別為110.94%和62.73%。國金證券和東吳證券營收、淨利環比增幅也均實現正增長。
部分券商則出現業績回落。較之1月的淨利環比大增逾400%，國元證券2月份淨利潤卻環比下降81.23%至0.54億元。此外，財通證券、西南證券、中原證券和華鑫證券單月淨利潤均不足1億元。除東北證券淨利環比微漲1.13%，財通證券、紅塔證券淨利均環比下滑。
紅利驅動下的券商股後市
除單月業績回暖外，券商2019年全年成績單表現較為搶眼。據中國證券業協會2月底晚間公佈的2019年度券商經營業績，證券市場量價齊升背景下，券商業績維持高位增長。數據顯示，133家證券公司2019年度實現營業收入3604.83億元，同比上升35.37%，實現淨利潤1230.95億元，同比大增84.77%。
而在市場表現方面，3月6日三大指數震盪走弱，券商股開盤後持續走弱，紅塔證券、財通證券、浙商證券一度跌逾5%。截至收盤，券商板塊跌幅居前，全天跌3.34%，板塊內僅中銀證券、方正證券上漲。
不過，此前幾個交易日，券商股持續發力走強。今年二月，伴隨市場回暖和利好證券刺激，券商板塊多次出現走高。截至3月6日收盤，自上市以來中銀證券已斬獲八連板。
值得注意的是，一批券商“影子股”漲幅較大，例如遼寧成大（持有廣發證券16.40%股份）、江蘇舜天（持有華安證券2.76%股份）。但部分影子股，例如錦龍股份，在披露去年年報實現扭虧為盈後，並未刺激股價上漲。錦龍股份主營證券業務，持有中山證券70.96%股份以及東莞證券40%股份。
基本面形成支撐，以及多重影響因素下，券商股後市走勢如何？
“當前券商板塊仍受益於正向效應顯著、流動性寬裕、改革支持三大邏輯支撐。”華泰證券認為。
從政策利好角度來看，資本市場改革穩步推進，新《證券法》已於提前正式實施，而再融資新規落地為券商投行帶來業務爭奪的機遇，基金投顧試點則利好券商財富管理業務。國泰君安非銀認為，再融資新規落地，新證券法實施後債券註冊制發行流程簡化，投行業務有望火力全開。
從宏觀環境和估值來看，“券商受疫情影響輕微，但估值回落，時下流動性寬鬆與政策友好提供了較好的交易性機會。”廣發證券首席策略分析師戴康認為，當前板塊龍頭估值普通在1.2~1.4倍PB，長期看好創新業務推進與寬鬆政策共振帶來的板塊投資機會。
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