外匯天眼APP訊 : 11月全社會用電量增長表明經濟韌性
2019 年 1-11 月，全社會累計用電量 65144 億千瓦時，同比增長 4.5%，增速比去年同期回落 4.0 個百分點。11 月份，全社會用電量 5912 億千瓦時，同比增長 4.7%，增速比去年同期回落 1.6 個百分點。11 月延續 10 月月度用電量增速超過累計用電量增速趨勢，或預示經濟已經結束三季度低迷期。
2019 年 1-11 月，第一產業用電量 708 億千瓦時，同比增長 5.1%，佔全社會用電量的比重為 1.1%；第二產業用電量 44127 億千瓦時，同比增長3.1%，增速比上年同期回落 4.0 個百分點，佔全社會用電量的比重為67.7%，對全社會用電量增長的貢獻率為 47%；第三產業用電量 10842 億千瓦時，同比增長 9.4%，增速比上年同期回落 3.3 個百分點，佔全社會用電量的比重為 16.6%，對全社會用電量增長的貢獻率為 33.6%；城鄉居民生活用電量 9468 億千瓦時，同比增長 5.7%，增速比上年同期回落 4.9 個百分點，佔全社會用電量的比重為 14.5%，對全社會用電量增長的貢獻率為 18.3%。
TMT 引領六大板塊用電量出現不同程度的復甦趨勢
為了更加直觀呈現不同行業用電量變化趨勢，我們將十一大類細分 71 個子行業進行了整合，最終精簡為六大板塊。11 月交運、消費板塊月度用電量同比增速在 10 月高增速之後回落，去年 10 月低基數影響減弱；TMT 月度用電量延續 10 月趨勢，同比增速提高至前五年平均水平以上開始復甦；地產週期、能源、製造板塊用電增速仍在近五年平均水平。
地產週期、交運、消費板塊顯現出非常顯著的週期性，能源、製造、TMT板塊用電量就季節趨勢不明顯。進入四季度，除地產週期板塊外，其他五大板塊累計增速都出現不同程度的上升，其中以 TMT 板塊上升最為顯著，出現復甦趨勢。
用電增速前十名和用電增速後十名
高增速的信息傳輸、軟件和信息技術服務業，互聯網和相關服務，軟件和信息技術服務業對應 TMT 板塊用電量月度同比增速和累計增速提高，表明TMT 板塊復甦中這三個行業最為顯著。稀有稀土金屬冶煉行業為電子行業上游，其高增速也與 TMT 板塊高增速相關。光伏設備及元器件製造行業的高增速反映了光伏行業年底搶裝併網趨勢。
低增速的化學原料和化學制品製造業、鋁冶煉、鐵合金冶煉基本反映了對應行業的景氣度下降情況。黃磷行業受行業整頓影響，用電量增速同比大幅降低。新能源車整車製造 11 月進入低增速前十行業，主要受去年同期高基數影響，同時也與行業生產主要由訂單驅動，月度用電量波動較大有關。
用電增速環比上升前十名和環比下降前十名
用電增速環比顯著上升的行業中，光伏設備及元器件製造行業的高增速反映了光伏行業年底搶裝併網趨勢。互聯網數據服務、軟件和信息技術服務業對應 TMT 板塊復甦。
用電增速環比顯著下降的行業中，航空運輸業、城市公共交通運輸業、道路運輸業用電增速環比顯著下降則是受去年 10 月基數高影響，導致 10 月用電增速大增，11 月高基數影響消除，用電增速環比下降。新能源車整車製造業用電增速環比下降主要受去年同期高基數影響，同時也與行業生產主要由訂單驅動，月度用電量波動較大有關。充換電服務業 2019 年 1-10月用電量月度增速在 100%以上，11 月回落至 97%，是 11 月月度用電增速前十行業之一，雖然用電量增速回落，但行業仍處於高速發展通道毋容置疑。
11月水電和火電發電量此消彼長
2019 年 1-11 月全國規模以上電廠發電量 64796 億千瓦時，同比增長 3.4%，增速比上年同期上浮 0.4 個百分點。11 月規模以上機組發電量 5890 億千瓦時，同比增長 4.0%，增速較去年同期下滑 3.5 個百分點。
2019 年 1-11 月全國規模以上電廠火電發電量 46522 億千瓦時，同比增長1.6％，增速比上年同期下滑 4.6 個百分點；全國規模以上電廠水電發電量10826 億千瓦時，同比增長 5.4％，增速比上年同期上浮 15.0 個百分點；全國 6000 千瓦及以上風電廠發電量 3204 億千瓦時，同比增長 7.4%，增速比上年同期下滑 8.3 個百分點；全國核電發電量 3151 億千瓦時，同比增長 18.8%，增速比上年同期上浮 2.0 個百分點；全國規模以上電廠光伏發電 1092 億千瓦時，同比增長 13.3％，增速比上年同期下滑 4.3 個百分點。
2019 年 11 月，全國規模以上電廠火電、水電、風電、核電、光伏發電量同比增速分別為 4.4％、-6.4％、20.7％、2.7％、14.9％。1H2019 我國各大水系來水豐沛，帶動 2019 年 1-11 月水電累計增速達 5.4%；下半年我國各大水系來水轉枯，導致 11 月水電發電量增速降為-6.4%，火電充分發揮調節功能，加上多個省份“雙控”帶來的邊際影響趨弱，火電發電量增速在 11 月提高到 4.4%。此外，2019 年多個核電廠新機組投產，帶動 2019年 1-11 月核電累計增速達 18.8%。
風險提示：宏觀經濟大幅放緩；電力改革進展緩慢；主要水系來水不及預期。
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