今天市場繼續分化，權重股表現較好，消費崛起，網絡科技公司下跌的較多。從投資的角度看，芯片等科技股的輪番炒作必然是不可持續的，我們也看到了管理層限制科技ETF規模，要給科技股降溫。管理層這麼做是有智慧的，一個慢牛是有利的，如果變成瘋牛，保不齊最後2015年的崩盤再次上演。
目前很多權重的估值水平仍然是比較低的，從風險的角度看，行情還在起步階段，所以無需恐高，策略很簡單，就是持股為主，如果持倉有估值大泡沫的，還是要減的。
研究行業就是不斷的跟蹤，找到核心驅動邏輯，從而先知先覺，這是一個成熟投資者的必備功課。今天給大家分享傳媒行業的機會，部分傳媒是收益於疫情的，未來也長期看好。
1互聯網
【本週行業重要事件】
1. 騰訊與鍾南山團隊聯合成立聯合實驗室。鍾南山院士團隊與騰訊公司宣佈達成合作，共同成立大數據及人工智能聯合實驗室，聯合持續抗擊新冠肺炎疫情，將以大數據及人工智能攻堅流行病、呼吸疾病和胸部疾病的篩查和防控預警。
2. 百度發佈 2019 年 Q4 業績報告。第四季度百度實現營收 289 億元人民幣，同比增長 6%；歸屬百度的淨利潤達到 92 億元人民幣，同比增長 95%。此外，2019 年總營收為1074 億元人民幣。
3. 頭條搜索 APP 已在安卓端上線。從 2016 年起入局搜索引擎市場的字節跳動，2019年 8 月推出了線上獨立搜索網頁，顯示出其搜索業務的逐步完善，再到如今推出“頭條搜索”獨立 APP，表明其在搜索引擎領域又跨出了重要一步。
4. MAD Gaze 推出 AR 遠程協助方案。AR 技術解決方案企業 MAD Gaze 提出的該方案讓用戶可以透過增強現實 AR 智能眼鏡提供的第一身視角（FPV）直接與遠程同步，支持視頻流、即時語音、文字及翻譯、截屏分享、實時錄像、文件傳輸、多人會議等等。該方案為“非接觸”式的商業形態提供了技術支持。
2遊戲板塊
【本週行業重要事件】
1) 2020 年 2 月第二批版號發佈。整體來看，本批次共有 53 款遊戲獲得版號，其中49 款為手遊，3 款為客戶端遊戲，1 款主機 PS4 遊戲。遊戲類型來看，49 款手遊中有 27 款為休閒益智類遊戲，休閒遊戲過審速度較快、數量也更為龐大。具體重點產品和重點企業來看，騰訊《秦時明月世界》、網易《天諭》、遊族《少年三國志：零》、心動端遊《風來之國》、創夢天地《林中酷跑》、多益《陌上雲雁行》、光宇《櫻都學院》、波克城市《超燃之戰》、五四互娛《遇見楚留香》相繼獲得版號。
2) 蘋果要求手遊 6 月 30 日前補版號。蘋果方面表示：“根據中國法律，遊戲需獲得總局頒佈的批准文號，請在 2020 年 6 月 30 日之前提供大陸地區發佈的任何付費遊戲或可提供 APP 內購買項目的遊戲的批准文號。”Appstore 中國區的版號硬性要求正在被明確化，其最終或將與國內 Android 應用商店保持審核標準的一致性，以符合國家相關的法律法規。
3) 劍網 3 雲遊戲已開啟 PC 雲客戶端測試。劍網 3 雲遊戲目前的測試版本開放了電影畫質，僅需 26MB 的雲遊戲客戶端即可體驗。該雲遊戲對網絡環境需求並不高，經測試 20Mbps 即可流暢運行劍網 3 雲遊戲尊享畫質。
4) 手遊《雲夢四時歌》國服將於 4 月底停運。《雲夢四時歌》是由完美世界遊戲研
發、騰訊遊戲代理發行的一款以國風 3D 卡牌回合制手遊，於 2019 年 5 月 21 日正式上線，根據官方公告，遊戲將於 2020 年 4 月 28 日 11 點正式停止在中國大陸地區的運營。我們預計騰訊停運後將繼續交由完美世界重新運營。
【重點公司產品排名跟蹤】
完美世界：《新笑傲江湖》12 月 18 日上線，本週暢銷榜排名 6-10 名。《我的起源》11 月 13 日正式開服，本週 iOS 暢銷榜 62-243 名，周內大幅上升。《完美世界手遊》本週 iOS 暢銷榜排名 19-33 名，保持穩定。《神鵰俠侶 2》排名 71-84 名，與上週持平。《夢間集天鵝座》1 月 9 日上線，暢銷榜排名 359-747 名，較上週大幅下降。
遊族網絡：《少年三國志 2》12 月 4 日 iOS App Store 上線，本週暢銷榜排名 9-14名，表現穩定。《權力的遊戲》近一週 iOS 暢銷榜排名 81-100 名，排名略有下滑。《天使紀元》排名 112-166 名。《山海鏡花》已取得版號，預計 1Q20 上線。
三七互娛：公司發佈 2019 年度業績快報。2019 年公司營業總收入為 132.26 億元，同比增長 73.28%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為 21.44 億元，較上年增長 112.58%。卡牌新遊《拳魂覺醒》12 月 2 日上線，本週暢銷榜 56-70 名；《斗羅大陸》本週 46-52名，較上週穩定。《一刀傳世》排名 27-40，保持穩定。
吉比特：《問道》本週 iOS 暢銷榜排名 17-21 名，表現穩定。《異化之地》iOS 遊戲付費榜 12-33 名，有所回升。《貪婪洞窟 2》付費榜 26-45 名，保持穩定。
掌趣科技：《奇蹟：覺醒》本週 iOS 暢銷榜排名 59-124 名，保持穩定。《一拳超人》本週暢銷榜排名 54-99 名，較上週穩定。《拳皇 98 終極之戰》排名 64-91 名，相對上週變化不大。
世紀華通：1）旗下盛大遊戲《龍之谷》本週 iOS 暢銷榜排名 131-171 名，較上週略有下滑；《熱血傳奇》本週暢銷榜排名 262-294 名，較上週穩定；《輻射：避難所 Online》排名 168-184 名，相對上週變化不大。2）旗下點點互動《火槍紀元（Guns of Glory）》iOS 美區暢銷榜排名 18-46，表現穩健；《阿瓦隆之王（King of Avalon）》iOS 美區暢銷榜排名 20-51，較上週略有上升。IGG：《王國紀元（Lords Mobile）》本週美區 iOS 暢銷榜排名 21-45 名左右，較上週有所提升。
3新媒體板塊
【本週行業重要事件】
1） 上海將壓縮電影、出版等審批時限，加快電競、遊戲相關網絡出版內容產品的行政審批速度。上海市委宣傳部副部長王亞元表示，上海將進一步優化政務服務，目前市新聞出版局、版權局、電影局、市文旅局、廣電局、文物局的政務服務事項已經全部接入上海市“一網通辦”門戶網站，對電影、出版、文化演出、廣播電視、網絡視聽等行政審批事項，將壓縮審批時限，提升審批效率。疫情期間及上半年，已有 400 多場線下電競比賽受到不同程度的影響，但上海打造“全球電競之都”的步伐沒有放緩，各項工作和重點項目佈局正在加快推進過程中，幫助電競企業渡過難關。一是對受疫情影響的線下電競賽事，鼓勵電競企業轉型開展線上比賽；二是加快電競、遊戲相關網絡出版內容產品的行政審批速度；三是全力辦好英雄聯盟全球總決賽 S10 等重大賽事。
2） 微信公眾平臺正在灰度測試“視頻”入口功能。據微信方面介紹，微信公眾平臺 2 月上線“視頻”入口。公眾號消息列表“常讀”欄新增“視頻”入口，用戶可在此查看所關注訂閱號群發的視頻消息。在“視頻”入口的展示列表，最多展示訂閱號最新群發的 3 條視頻。該功能目前僅對少量 iOS 用戶灰度測試，後續將逐步開放。
【重點公司跟蹤及觀點】
芒果超媒：公司發佈 2019 年業績快報，2019 年實現營業收入 125.23 億元，同比增長 29.63%；歸母淨利潤 11.57 億元，同比增長 33.62%，其中 Q4 實現歸母淨利潤 1.82億元，環比增長 6.44%。歸母淨利潤略超前期年報業績預告區間中間值（11.5 億元）芒果TV 運營主體湖南快樂陽光互動娛樂傳媒有限公司實現營業收入 81.09 億元，同比增長44.63%，廣告業務、會員業務、運營商業務均實現較快增長，其中會員業務增幅超過 100%。春節期間長視頻需求大幅增長，芒果熱門劇綜有望帶動付費基數擴大。根據 QM 數據，春節期間，在線視頻用戶規模較平日上漲 17.4%；芒果 TV 平均 DAU 達到 3687 萬，日人均使用時長達到 88 分鐘，保持高粘性。根據雲合數據，芒果 TV 有 2 部連續劇和 2 部綜藝進入有效播放榜單前十。芒果 TV 在春節 10 天假期向用戶開放免費領會員活動，但活動後《錦衣之下》（與愛奇藝聯播），《下一站是幸福》（獨播劇），及《明星大偵探 5》（自制綜藝）等優質劇綜仍保持高熱度，有望繼續激發用戶付費意願。特色劇綜生產模式鞏固優化，2020 開局亮眼儲備豐富。根據雲合數據，《下一站是幸福》有效播放市佔率達到 1.4%， 在 2020 年上新連續劇榜單中位列第 6，創下 2018 年以來芒果 TV 獨播劇最好成績。自制綜藝方面，經典綜 N 代《明星大偵探 5》累計播放量達 45.62 億，豆瓣評分 8.6，延續高熱度和高口碑；新綜藝《朋友請聽好》上線 9 天累計播放量已達 3.25 億。芒果 TV2020 年共儲備約 42 部影視劇，41 部綜藝，《以家人之名》《掌中之物》等精品大劇，以及《來自手機的你》《婚前 21 天》等重磅綜藝將陸續上線。截至 2019 年 12 月，芒果 TV 有效會員數超過 1800 萬，優質內容將帶動會員數量強勁增長。根據骨朵數據，本週芒果超媒獨播劇在全網熱度 TOP10 無上榜，自制綜藝在全網熱度 TOP10 上榜兩席；自制綜藝《朋友請聽好》熱度排名第 3；《明星大偵探 5》熱度排名第 6。
新媒股份：公司發佈 2019 年度業績快報，2019 年實現營業收入 9.97 億元，同比增長 54.98%；歸母淨利潤 3.87 億元，同比增長 88.70%，其中 Q4 實現歸母淨利潤 1.10 億元，環比增長 3.81%。歸母淨利潤接近前期年報業績預告區間上限（3.96 億元），超市場預期。1）IPTV 基礎用戶穩健增長，增值業務快速擴張。根據工信部數據，截至 2019 年12 月末，全國 IPTV 總用戶數達 2.94 億，相對固定寬帶用戶的滲透率為 65.4%。2019 年公司 IPTV 基礎業務用戶穩健增長，預計 IPTV 基礎用戶滲透率 48%-49%，相比全國平均水平仍有較大提升空間。公司加強影視、少兒、和電競等高流量內容建設，上線央視 3、5、 6、8 頻道，通過多項線上線下活動放大“粵 TV”品牌影響力，增強用戶粘性，有效帶動增值業務付費率和 ARPPU 快速提升，我們預計 2019 年 ARPPU 同比增長超過 40%。2）春節期間大屏注意力迴流，雲視聽系列穩居頭部陣營。受新冠肺炎疫情影響，今年春節居民大多居於家中，電視充分發揮家庭娛樂重要作用。根據勾正數據，全國智能電視日均活躍率達 52%，同比去年上漲 15.6%，相對春節前一週上漲 10.6%。雲視聽·極光推出會員內容限免活動，助力產品推廣，市場份額達到 22.02%，位居第二；雲視聽 MoreTV 和雲視聽·小電視分別位居第五及第六，三款產品共佔據 27.67%市場份額。公司綁定騰訊視頻、嗶哩嗶哩等優質視頻平臺打造多元內容矩陣，期待 OTT 大屏營銷及付費價值逐漸釋放。3）2020 年公司省外業務積極拓展，5G+政策推動有望享受超高清發展紅利。雲遊戲、超高清、VR/AR 是 5G 主要的消費級應用，產業起點正在到來，全年催化劑不斷。我們判斷 2020年 5G 滲透率快速提升疊加行業政策扶植，超高清將進入發展快車道，而廣東是國內最先進行 4K 試點的省份，結合 2020 體育賽事大年和公司已上線的咪咕體育專區，有望推動超高清付費需求崛起。此外公司 2019 年以來積極開拓省外市場，利用成熟的技術積累和豐富特色的視聽內容將業務逐步拓展至全國多個省份，有望成為未來增長的又一驅動力。
4投資建議
重點關注雲遊戲，網絡視頻和在線教育，短中長期均受益。
重點關注公司：完美世界、三七互娛、吉比特、世紀華通、遊族網絡、金科文化、中文傳媒，海外推薦騰訊控股、網易；視頻新媒體：短中長期均受益。關注：芒果超媒、新媒股份，關注東方明珠（在線教育）、捷成股份；教育：研究生及基層崗位擴招利好中公教育，定增環境改善有利教育公司擴張，疫情影響下在線教育加速，關注：中公教育、立思辰；
風險提示：行業政策監管進一步趨嚴，產品表現不及預期，5G 及相關應用落地不及預期
備註：本文參考申萬宏源研報《互聯網傳媒行業研報》
【以上內容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】
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