3月9日亞市早盤，國際油價出現了堪稱史詩級別的暴跌，布倫特油價一度大跌逾31%，WTI原油也大跌超27%，創了1991年美國在伊拉克發動戰爭以來的最大跌幅 ，可謂是驚煞眾人，引起了市場廣泛的關注。
圖片來源於：Wind，中國銀河證券研究院
油價暴跌的危機
而究及原因，則是基於上週OPEC+減產談判的不順，沙特試圖通過“跳樓價”來倒逼對手繼續參與談判，而這一舉措所引發的蝴蝶效應可謂是較為深遠。
“這是一個出人意料的發展，比我們的最壞情境預測還要糟很多，將造成史上最嚴重的油價危機之一。”——Rystad Energy的Bjoernar Tonhaugen
具體來說，受國際油價暴跌的影響,國內A股油服板塊集體大跌,顯然受到重挫，其中，中海油跳空低開超20%，午間跌幅收窄超16%，而另一方面，以航空股為首的交通運輸板塊強勢上漲，其中，華夏航空領漲，創近2個月以來的新高。
顯而易見，油價的跳水不僅使得本就受制於新冠病毒而走熊的它更為被動，繼續陷入低迷困局之中，也使得產業鏈上下游出現了明顯的分化之勢：相對於石油股所受到的連帶消極作用，位於石油產業鏈下游且估值處於較低位的行業或因成本端負擔減輕而釋放一定的利好，而這一利好在疫情期間尤為關鍵。
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下游端的利好機遇？
首先，隨著油價不斷下行，成品油-原油價差或將被拉開，煉廠的原油採購需求或受到刺激，地板價以下的煉油裝置利潤有望出現進一步出現積極走勢。
恆力石化（600346.SH）：2019年前三季度營業收入763億元，同比增長74.14%；歸屬於上市公司股東的淨利潤68.2億元，同比增長86.64%。基本每股收益0.98元，預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為109億元，同比增加228.06%。
恆逸石化（000703.SZ）：2018年實現營業收入849.48億元，同比增長28.79%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤19.62億元，同比增長16.47%；基本每股收益0.80元。2019年前三季度營業收入622億元，同比下降6.37%；歸屬於上市公司股東的淨利潤22.1億元，同比下降9.28%。基本每股收益0.78元。
其次，來看以航空概念、物流概念為首的交通運輸板塊，眾所周知，由於疫情的爆發，為保證最大程度的減少交叉感染，人們減少甚至取消出行計劃也是在情理之中，但對於航空板塊來說卻是受到了“無妄之災”，畢竟客流量的減少直接或將拉低航空公司的業績水平，國際航協曾預計今年全球航空旅行需求將出現自2009年以來的首次下滑，且或使得全球航空業損失293億美元，其中，278億美元或將發生在亞太地區。
同時，人們的“宅家計劃”卻進一步帶動了網購的走熱，相對於電商的“飛來之喜”，快遞物流行業卻因高額的運營成本而可能無法正常運營，一般而言，快遞業務成本主要由中轉成本（運輸成本、人工成本、裝卸掃描費等）和派單服務費（適用於派件費計入總部收入的快遞企業）構成，而
在這一特殊時期，人工成本以及防疫相關增量成本或明顯增加，或在一定程度上為快遞企業帶來負擔。因此，隨著燃油成本的下降，再加上近期支持航空、物流等行業加快恢復發展的利好政策頻出，上述行業或在短期內在成本端上減少壓力，相關入局的行業龍頭或將先行得到利好的照拂：
中國國航（601111.SH）：2018年實現營業收入1367.74億元，同比增長12.7%;歸屬於上市公司股東的淨利潤73.36億元，同比增長1.33%;基本每股收益為0.53元。2019年前三季度實現營業總收入1030.8億，同比增長0.2%；實現歸母淨利潤67.6億，同比下降2.5%，降幅較去年同期收窄；每股收益為0.49元。
南方航空（600029.SH）：2018年營業收入為1436.23億元，同比上漲12.38%，歸屬於普通股東淨利潤為28.95億元，同比下降51.43%。2019年前三季度實現營業總收入1166.7億，同比增長7.1%；實現歸母淨利潤40.8億，同比下降2.3%，降幅較去年同期收窄；每股收益為0.33元。值得注意的是，非經常性損益合計4.8億元，對淨利潤影響較大，而扣除非經常性損益後歸母淨利潤為36億元，同比降低1.6%。
東方航空（600115.SH）：2018年營業收入1149億元，同比增長12.99%；歸屬於上市公司股東的淨利潤27.1億元，同比下降57.35%。基本每股收益0.19元。2019年前三季度營業收入934億元，同比增長6.28%；歸屬於上市公司股東的淨利潤43.7億元，同比下降2.74%。基本每股收益0.29元。
順豐控股（002352.SZ）：2018年實現營業收入909.43億元，增幅27.6%;歸屬上市公司淨利潤45.56億元，同比下降4.57%;扣除非經常性損益後淨利潤達34.84億元，同比下降5.92%;實現每股收益1.03元。2019年前三季度營收達到787.7億元，同比增長20.37%，淨利潤為43.11億元，同比增長44.77%，其中，當季營收286.95億元，調整後同比增長25.36%；實現淨利潤12.1億元，調整後同比增長57.47%。
申通快遞（002468.SZ）：2018年實現營收170.14億元，同比增長34.42%；歸屬公司股東的淨利潤為20.45億元，同比增長37.46%。由於市場競爭激烈，為保證市場份額的穩定，銷售費用、管理費用及研發費用增幅較大，2019年營業收入230.67億元，同比增長35.58%；淨利潤14.33億元，同比下降30.06%。
與此同時，以輪胎為首的橡膠製品（尤其是合成橡膠）也有望乘著油價下跌的東風而提升其行業景氣度，畢竟跟隨這一趨勢，人們對傳統燃油汽車的消費意願或將有望增強，進而帶動遭遇寒潮的車市的活力。
從市場行情來看，2019年我國汽車產銷分別完成2572.1萬輛和2576.9萬輛，同比分別下降7.5%和8.2%。其中，車市的低迷也波及了其裝配市場，2019年橡膠輪胎外胎產量為84226.2萬條，同比增長1.9%，已進入低增長甚至負增長的階段。
基於此，油價的下降或將疊加國產輪胎海外產能的釋放，以及國內增值稅降稅和輪胎出口退稅率提高等因素而進一步增厚相關輪胎企業的利潤水平。
玲瓏輪胎（601966.SH）：2018年實現營收153.02億元，同比增長9.94%；歸屬於上市公司的淨利潤達到了12.58億元，同比增長20.09%；2019年前三季度營業收入125億元，同比增長13.26%；歸屬於上市公司股東的淨利潤12.1億元，同比增長37.38%。基本每股收益1.02元。
賽輪輪胎（601058.SH）：2018年實現營業總收入136.8億，同比下降0.9%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤6.7億，同比增長102.5%；每股收益為0.25元。2019年前三季度實現營業總收入113.3億，同比增長10.1%；實現歸母淨利潤9.5億，同比增長83.8%；每股收益為0.35元，預計實現淨利潤為12.00億元，同比增長79.60%，上年同期淨利為6.68億元。
此外，隨著油價的暴跌，改性塑料產業鏈也或將有所受益，利於其盈利能力的提高。
事實上，近年來，雖然改性塑料在國內的發展水平還有待進一步提高，但伴隨著原料供需錯配，再加上以“家電穩增長+汽車輕量化”為核心所激發的市場需求較為穩定，該行業的上升空間較為明顯，這一積極趨勢或將隨著產品生產成本壓力的減少而繼續延續，進而穩固行業的景氣度 ，相關具備一定市場份額的個股或將得到矚目：
金髮科技（600143.SH）：公司覆蓋主要產品包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纖維及複合材料、特種工程塑料、輕烴及氫能源、環保高性能再生塑料等六大類自主知識產權產品。2018年實現營業總收入253.2億，同比增長9.4%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤6.2億，同比增長13.9%；每股收益為0.23元，預計公司2019年全年淨利潤為11.54億元～12.92億元，上年同期為6.24億元，同比增長85%～107%。
國恩股份（002768.SZ）：公司專注於改性塑料產品、高分子複合材料產品的研發、生產和銷售，是改性塑料粒子及製品、高分子複合材料及其製品的專業製造商。2018年實現營業收入37.24億元，同比增長81.94%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.08億元，同比增長51.90%；基本每股收益1.16元；2019年公司實現營收50.69億元，同比增長36.12%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.94億元，同比增長27.79%。
結語
整體而言，在全球疫情形勢嚴峻的情況之下，隨著減產談判受挫，油價的跳水，再加上原油需求繼續承壓，油價或將在這一頗具風險的宏觀環境中延續低迷之勢，處於震盪下跌之中，甚至或將進一步探底，但其為下游產業鏈所帶來的機遇也是不可忽視的，尤其是隨著國內疫情的有效控制，相關復工復產已進入正軌，相關市場供需或將有望催生較高的景氣，但依舊需要警惕油價產生的波動性，以及企業其他成本所存在的風險，對此，相關市場投資者應保持審慎理性的態度。
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