3月9日亚市早盘，国际油价出现了堪称史诗级别的暴跌，布伦特油价一度大跌逾31%，WTI原油也大跌超27%，创了1991年美国在伊拉克发动战争以来的最大跌幅 ，可谓是惊煞众人，引起了市场广泛的关注。
图片来源于：Wind，中国银河证券研究院
油价暴跌的危机
而究及原因，则是基于上周OPEC+减产谈判的不顺，沙特试图通过“跳楼价”来倒逼对手继续参与谈判，而这一举措所引发的蝴蝶效应可谓是较为深远。
“这是一个出人意料的发展，比我们的最坏情境预测还要糟很多，将造成史上最严重的油价危机之一。”——Rystad Energy的Bjoernar Tonhaugen
具体来说，受国际油价暴跌的影响,国内A股油服板块集体大跌,显然受到重挫，其中，中海油跳空低开超20%，午间跌幅收窄超16%，而另一方面，以航空股为首的交通运输板块强势上涨，其中，华夏航空领涨，创近2个月以来的新高。
显而易见，油价的跳水不仅使得本就受制于新冠病毒而走熊的它更为被动，继续陷入低迷困局之中，也使得产业链上下游出现了明显的分化之势：相对于石油股所受到的连带消极作用，位于石油产业链下游且估值处于较低位的行业或因成本端负担减轻而释放一定的利好，而这一利好在疫情期间尤为关键。
图片来源于：Wind，中国银河证券研究院
下游端的利好机遇？
首先，随着油价不断下行，成品油-原油价差或将被拉开，炼厂的原油采购需求或受到刺激，地板价以下的炼油装置利润有望出现进一步出现积极走势。
恒力石化（600346.SH）：2019年前三季度营业收入763亿元，同比增长74.14%；归属于上市公司股东的净利润68.2亿元，同比增长86.64%。基本每股收益0.98元，预计实现归属于上市公司股东的净利润为109亿元，同比增加228.06%。
恒逸石化（000703.SZ）：2018年实现营业收入849.48亿元，同比增长28.79%；实现归属于上市公司股东的净利润19.62亿元，同比增长16.47%；基本每股收益0.80元。2019年前三季度营业收入622亿元，同比下降6.37%；归属于上市公司股东的净利润22.1亿元，同比下降9.28%。基本每股收益0.78元。
其次，来看以航空概念、物流概念为首的交通运输板块，众所周知，由于疫情的爆发，为保证最大程度的减少交叉感染，人们减少甚至取消出行计划也是在情理之中，但对于航空板块来说却是受到了“无妄之灾”，毕竟客流量的减少直接或将拉低航空公司的业绩水平，国际航协曾预计今年全球航空旅行需求将出现自2009年以来的首次下滑，且或使得全球航空业损失293亿美元，其中，278亿美元或将发生在亚太地区。
同时，人们的“宅家计划”却进一步带动了网购的走热，相对于电商的“飞来之喜”，快递物流行业却因高额的运营成本而可能无法正常运营，一般而言，快递业务成本主要由中转成本（运输成本、人工成本、装卸扫描费等）和派单服务费（适用于派件费计入总部收入的快递企业）构成，而
在这一特殊时期，人工成本以及防疫相关增量成本或明显增加，或在一定程度上为快递企业带来负担。因此，随着燃油成本的下降，再加上近期支持航空、物流等行业加快恢复发展的利好政策频出，上述行业或在短期内在成本端上减少压力，相关入局的行业龙头或将先行得到利好的照拂：
中国国航（601111.SH）：2018年实现营业收入1367.74亿元，同比增长12.7%;归属于上市公司股东的净利润73.36亿元，同比增长1.33%;基本每股收益为0.53元。2019年前三季度实现营业总收入1030.8亿，同比增长0.2%；实现归母净利润67.6亿，同比下降2.5%，降幅较去年同期收窄；每股收益为0.49元。
南方航空（600029.SH）：2018年营业收入为1436.23亿元，同比上涨12.38%，归属于普通股东净利润为28.95亿元，同比下降51.43%。2019年前三季度实现营业总收入1166.7亿，同比增长7.1%；实现归母净利润40.8亿，同比下降2.3%，降幅较去年同期收窄；每股收益为0.33元。值得注意的是，非经常性损益合计4.8亿元，对净利润影响较大，而扣除非经常性损益后归母净利润为36亿元，同比降低1.6%。
东方航空（600115.SH）：2018年营业收入1149亿元，同比增长12.99%；归属于上市公司股东的净利润27.1亿元，同比下降57.35%。基本每股收益0.19元。2019年前三季度营业收入934亿元，同比增长6.28%；归属于上市公司股东的净利润43.7亿元，同比下降2.74%。基本每股收益0.29元。
顺丰控股（002352.SZ）：2018年实现营业收入909.43亿元，增幅27.6%;归属上市公司净利润45.56亿元，同比下降4.57%;扣除非经常性损益后净利润达34.84亿元，同比下降5.92%;实现每股收益1.03元。2019年前三季度营收达到787.7亿元，同比增长20.37%，净利润为43.11亿元，同比增长44.77%，其中，当季营收286.95亿元，调整后同比增长25.36%；实现净利润12.1亿元，调整后同比增长57.47%。
申通快递（002468.SZ）：2018年实现营收170.14亿元，同比增长34.42%；归属公司股东的净利润为20.45亿元，同比增长37.46%。由于市场竞争激烈，为保证市场份额的稳定，销售费用、管理费用及研发费用增幅较大，2019年营业收入230.67亿元，同比增长35.58%；净利润14.33亿元，同比下降30.06%。
与此同时，以轮胎为首的橡胶制品（尤其是合成橡胶）也有望乘着油价下跌的东风而提升其行业景气度，毕竟跟随这一趋势，人们对传统燃油汽车的消费意愿或将有望增强，进而带动遭遇寒潮的车市的活力。
从市场行情来看，2019年我国汽车产销分别完成2572.1万辆和2576.9万辆，同比分别下降7.5%和8.2%。其中，车市的低迷也波及了其装配市场，2019年橡胶轮胎外胎产量为84226.2万条，同比增长1.9%，已进入低增长甚至负增长的阶段。
基于此，油价的下降或将叠加国产轮胎海外产能的释放，以及国内增值税降税和轮胎出口退税率提高等因素而进一步增厚相关轮胎企业的利润水平。
玲珑轮胎（601966.SH）：2018年实现营收153.02亿元，同比增长9.94%；归属于上市公司的净利润达到了12.58亿元，同比增长20.09%；2019年前三季度营业收入125亿元，同比增长13.26%；归属于上市公司股东的净利润12.1亿元，同比增长37.38%。基本每股收益1.02元。
赛轮轮胎（601058.SH）：2018年实现营业总收入136.8亿，同比下降0.9%；实现归属于母公司所有者的净利润6.7亿，同比增长102.5%；每股收益为0.25元。2019年前三季度实现营业总收入113.3亿，同比增长10.1%；实现归母净利润9.5亿，同比增长83.8%；每股收益为0.35元，预计实现净利润为12.00亿元，同比增长79.60%，上年同期净利为6.68亿元。
此外，随着油价的暴跌，改性塑料产业链也或将有所受益，利于其盈利能力的提高。
事实上，近年来，虽然改性塑料在国内的发展水平还有待进一步提高，但伴随着原料供需错配，再加上以“家电稳增长+汽车轻量化”为核心所激发的市场需求较为稳定，该行业的上升空间较为明显，这一积极趋势或将随着产品生产成本压力的减少而继续延续，进而稳固行业的景气度 ，相关具备一定市场份额的个股或将得到瞩目：
金发科技（600143.SH）：公司覆盖主要产品包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料、轻烃及氢能源、环保高性能再生塑料等六大类自主知识产权产品。2018年实现营业总收入253.2亿，同比增长9.4%；实现归属于母公司所有者的净利润6.2亿，同比增长13.9%；每股收益为0.23元，预计公司2019年全年净利润为11.54亿元～12.92亿元，上年同期为6.24亿元，同比增长85%～107%。
国恩股份（002768.SZ）：公司专注于改性塑料产品、高分子复合材料产品的研发、生产和销售，是改性塑料粒子及制品、高分子复合材料及其制品的专业制造商。2018年实现营业收入37.24亿元，同比增长81.94%；实现归属于上市公司股东的净利润3.08亿元，同比增长51.90%；基本每股收益1.16元；2019年公司实现营收50.69亿元，同比增长36.12%;实现归属于上市公司股东的净利润3.94亿元，同比增长27.79%。
结语
整体而言，在全球疫情形势严峻的情况之下，随着减产谈判受挫，油价的跳水，再加上原油需求继续承压，油价或将在这一颇具风险的宏观环境中延续低迷之势，处于震荡下跌之中，甚至或将进一步探底，但其为下游产业链所带来的机遇也是不可忽视的，尤其是随着国内疫情的有效控制，相关复工复产已进入正轨，相关市场供需或将有望催生较高的景气，但依旧需要警惕油价产生的波动性，以及企业其他成本所存在的风险，对此，相关市场投资者应保持审慎理性的态度。
閱讀更多 格隆匯 的文章
