提要
在全球流動性趨緊的背景下，能化商品負重前行，加之甲醇基本面偏弱、煤炭受政策影響後期漲勢不足，甲醇價格續漲空間有限，甚至面臨轉跌風險。
受益於國內煤炭價格大幅走高，煤制甲醇成本提升，1809合約呈現穩步上揚姿態，重心由2720元/噸運行至2850元/噸，距離5月中旬的高點2888元/噸僅一步之遙。然而，筆者認為，甲醇市場承壓，後期不排除下跌的可能。
全球流動性預期收縮
美聯儲自2015年12月啟動本輪加息週期，至今已經加息7次，再考慮到去年10月開啟“縮表”之門，全球流動性收縮態勢嚴峻。可以看到，美聯儲在6月13日的議息會議中如期加息，將聯邦基金利率的目標區間上調至1.75%—2%，弱化了預期溫和的“鴿派”立場，體現出略偏強硬的“鷹派”立場。目前來看，市場普遍認為年內美聯儲還會加息兩次，明年將加息3次。
與此同時，歐洲央行節前雖未加息，但明確了年底結束量化寬鬆的目標，並在明年夏季後可能啟動加息。另外，日本也在強化流動性收緊的可能性。總體來看，全球流動性趨緊預期無疑令能化商品市場承壓。
甲醇基本面偏弱
步入6月，為了迎接青島上合峰會，山東對危貨品運輸車輛實施全境交通管制，同時也限制了省內以及周邊地區煤化工企業的開工，部分甲醇企業受到波及，魯北地區甲醇供應偏緊，推動當地現貨價格從2750元/噸迅速攀升至2900元/噸，甚至更高。不過，待會議結束，檢修和限產的裝置將提升開工率，預計開工率超過70%，甲醇價格漲勢趨弱。
與此同時，甲醇傳統下游需求迎來淡季。6月下旬，南方就要進入梅雨季節，多雨天氣不利於板材消費，作為黏合劑的甲醛需求面臨萎縮。除了甲醛，醋酸和二甲醚的部分裝置也有檢修計劃。烯烴等新興領域局部地區的開工率可能會增加，其中河南和浙江部分外採甲醇制烯烴項目預計6月中下旬重啟，有利於填補甲醇消費空白。總的來說，甲醇基本面偏弱，從而掣肘價格續漲。
主要煤炭企業聯合保供穩價
近1個月來，隨著中央環保監察力度的趨嚴，“三西”主產地部分煤礦停產限產，加之鐵路運力不足，煤炭供應受到一定程度抑制。而迎峰度夏的需求旺季臨近，電煤消費預期回升。利多因素刺激下，節前煤價重心上移，其中動力煤1809合約漲至661.4元/噸，創上市以來的新高。儘管目前煤價仍在上漲趨勢中，但各方保供應的舉措逐步增多。數個煤炭企業表態，要全力保供穩價，特別是將外購煤長協價格控制在600元/噸以內，利於穩定煤價。同時，發改委也暗示，將放鬆進口限制，也有助於煤價迴歸理性。在主要煤炭企業聯合保供穩價和進口放鬆的影響下，煤價漲勢受阻，不排除回落可能。這對於煤制甲醇而言，意味著成本的下滑。
綜上所述，在流動性趨緊的大背景下，供需結構偏弱，同時煤價續漲動力不足，甲醇市場多空力量對比或轉為多弱空強格局，價格繼續上行的空間有限，不排除見頂回落的可能。（作者單位：寶城期貨）
本文源自期貨日報
更多精彩資訊，請來金融界網站(www.jrj.com.cn)
閱讀更多 金融界 的文章
