談到投資的目的，很多投資者都想追求“超額收益”。到底什麼是“超額收益”？實際上每一隻基金都有一個業績比較基準，如果基金跑贏了它的業績比較基準，我們就可以說該基金是存在超額收益的。權威的第三方基金評級機構海通證券也推出了“基金超額收益排行榜”，其超額收益就是指該基金的區間淨值增長率與其業績比較基準之差，通常用來衡量基金經理在擇時和選股方面的綜合能力，能夠比較準確地反映基金的主動管理能力。
根據海通證券最新一期的“基金超額收益排行榜”顯示，截至2020年2月28日，嘉實基金成長投資策略組投資總監歸凱目前管理的嘉實新興產業、嘉實泰和以及嘉實增長在不同區間的賽道上均有出色表現。其中在主動股票開放型基金超額收益榜上，嘉實新興產業近5年淨值增長率達193.85%，超額收益率187.63%，奪得同類冠軍；近3年淨值增長率127.83%，超額收益率119.86%，同類排名第2。而在偏股混合型基金中，嘉實泰和近5年淨值增長率和超額收益率分別為150.07%和132.97%，高居同類第2；近3年淨值增長率和超額收益率分別為85.11%和70.33%，排名同類第6；近2年也排名同類第7。嘉實增長則在平衡混合型基金中，以近2年淨值增長率和超額收益率分別為49.40%和50.81%，摘得同類第一；近5年和近3年同樣位居同類前五。
嘉實新興產業、嘉實泰和及嘉實增長的優異表現也讓投資人直觀感受到“炒股不如買基金”！為什麼這麼說呢？要知道上證綜指過去2年（-11.63%）、過去3年（-11.15%）和過去5年（-12.99%）跌幅均超過10%，可是這些績優基金同期收益率均在50%左右，特別是嘉實新興產業5年實現近2倍回報，也是唯一一隻近5年和近3年不管是淨值增長率還是超額收益率均翻倍的股基。它們是如何做到的呢？
看長做短，聚焦新興產業
以在五年長跑中奪冠的嘉實新興產業（代碼：000751）為例，該基金主要投資於知識技術密集、高附加值的產業，這些企業增速快、綜合效益好，具有長期競爭優勢。在2019年科技和消費大放異彩的背景下，嘉實新興產業和嘉實泰和年度收益率均超過70%，分別達76.74%和70.57%，均位居同類前5%。
對於去年的優異業績表現，歸凱分析指出，一方面投資方向上規避了受經濟下行影響較大的傳統順週期行業，集中投資於科技、健康、先進製造、消費這四大領域。另一方面從持倉收益中也能看出來，長期持有的重倉股貢獻了比較明顯的超額收益。這類資產短期表現似乎不太突出，但隨著時間的推移，超額收益體現的越來越明顯。這一點從歸凱接管近4年來的嘉實泰和也可以發現，組合貢獻較大的多是些持有了2年甚至3年以上的股票，任職近4年來回報率已翻倍，截至3月3日達103.47%，年化回報近20%。
總結這些年的投資心得，歸凱認為，首先是堅持自己的理念和框架，避免隨著市場的起伏發生風格漂移。其次是喜歡“看長做短”，首先以長期看好為前提，關注企業的內在質量和長期前景，然後再去尋找短期正向因素，事實也證明，隨著A股國際化投資時代的到來，以往那些靠題材炒作的股票跌幅巨大。再者就是對看好公司要有耐心，當然也需要不斷更新，觀察公司的發展是否符合自己當初的判斷。最後就是遵循常識來投資。
以股東心態做投資，賺業績增長的錢
歸凱是一名長期投資者，始終認為投資的核心還是企業內在價值的持續增長，而不是估值的均值迴歸。其操作策略表現為，以具備長期價值成長特徵的股票作為戰略性資產，階段性成長特徵的股票作為戰術性資產。以股東心態做投資！賺業績成長的錢，較少參與風格或主題輪動。除非面臨系統性風險，否則不做大的倉位操作，主要靠調整持倉結構應對市場風格變化。
具體看來，嘉實新興產業屬於股票型基金，持續高倉位運作。在控制回撤上，歸凱更多是通過持倉結構的調整應對市場的波動。只有出現顯著的系統性風險，才可能會在契約的允許範圍內，儘可能的降低倉位。嘉實新興產業2019年中報披露的全部持股，持股數量也只有37只，與市場上動輒持有80、90只股票甚至上百隻股票的基金形成鮮明對比。
高倉位運作，高持股集中度，也對基金經理選股能力提出了更高要求。在選股上，歸凱立足長期，尋找能夠持續提升內在價值的好公司、好生意。重點投資於具備顯著競爭優勢、業績高增長、長期空間巨大、動態估值低的優質成長公司；包括高速成長行業中的龍頭企業與新興企業、穩定成長行業中有整合能力的龍頭企業、有望進入景氣期的優質週期企業等。
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