週一（3月9日）因投資者繼續在全面的油價戰爭和圍繞冠狀病毒蔓延的擔憂之間，拋售股票等風險資產。道指收於23,851.02點，跌幅7.79%，創下2008年10月15日以來的最大單日跌幅7.87%。與此同時，標普500下跌7.6%，納斯達克綜合指數下跌7.29%。上一交易日在美股開盤幾分鐘後，大規模拋售觸發了關鍵的市場熔斷機制。美股暴跌觸發23年來首次熔斷。此外，美國10年期國債收益率創下歷史低位。基準的美國10年期國債收益率在隔夜交易中一度觸及0.318%的歷史最低水平。本期《洞察•資道》邀請到東北證券首席經濟學家付鵬(博客,微博)作為訪談嘉賓解讀隔夜美股熔斷及原油暴跌。
和訊網與付鵬交流過程中，關於近期美國非農數據與美股表現背離的現象，付鵬表示，美國經濟數據和就業數據是滯後的，而利率反應的問題是最領先的。從大量美國經濟數據可以發現，從美國工業領域到服務業已經開始出現放緩跡象，所以說2018年美債收益率從2.8%-3%下降到1.45%，其實已經反映出美國經濟前瞻性的問題，當看到就業數據出現問題的時候，就經濟本身而言可能已經進入衰退之中。
對於美股走勢，付鵬分析，“事實上，2018年以後美股已經比較脆弱，美股的閃崩也並非首次，2019年其不穩定性已經顯現。反應在波動率上，去年美股的波動率就已經有所抬升。本次疫情的擴散只是壓死駱駝的最後一棵稻草。對於盈利的大幅度下修，觸發了市場的集中性反饋，美股熔斷就是體現了疫情衝擊之下市場的脆弱性。”
據CME“美聯儲觀察”顯示，美聯儲3月降息75個基點至0.25%-0.50%的概率為58.6%。付鵬認為，美聯儲預期再度降息的概率是非常高的，但是美債收益率曲線過於扁平，所以說利率進一步下調的空間是受限的。眾所周知，國內貨幣政策趨緊的思路是不具備的。一般來說，貨幣政策會選擇適度跟隨美聯儲的腳步。由於兩國的經濟基本面有相對的差異，國內方面應該是謹慎跟隨的可能性較大。
除此之外，週末沙特和俄羅斯談崩，兩國發動了石油價格戰。付鵬指出，價格戰本質上還是各自的石油市場份額之爭。本次沙特和俄羅斯談崩的結局是出乎市場意料的。在此之前，雙方已經對減產100萬桶都比較認同，但是會議中間OPEC臨時加碼減產到150萬桶，OPEC+承擔50萬桶，直接導致談崩。石油價格戰過程中，無論沙特、俄羅斯，還是美國的頁岩油，都將面臨較大的挑戰，也是各方長期所無法承受的。
關於價格戰何時結束，付鵬預測，大概可以分為兩種情況，一種情況是雙方意識到價格戰沒有贏家，重新回到談判桌，這一情況下，原油價格大概在50美元左右，各方利益也將趨於均衡；另外如果產油國維持原油價格30美金以下超過三個月，就要看各國對這一價格的接受程度，不能接受這一價格的一方將退出價格戰。
“對於中國而言，更希望油價的中性。目前價格戰，原油價格下跌，通過工業品出廠價格指數(PPI)傳導下來往往會產生通縮，而通縮對國內企業的債務影響非常大。高油價則容易對國內產生通脹的壓力。所以說油價中性對國內經濟最有利，既不要嚴重的通脹也不要嚴重的通縮。”付鵬補充道。
談及國內股票市場，付鵬坦言，近十年來，國內股票市場更多的是結構性市場。指數是相對失真的，不能簡單將國內的指數與美國的指數進行對比，兩者的意義完全不同。雖然說國內上證指數近幾年一直在3000點附近寬幅震盪，但是國內市場的結構與國內經濟的轉型是一致的。因為成長股能夠帶來高附加值的盈利和高估值，所以大量的資金在關注成長股。反觀傳統行業，經濟下行的情況下，傳統行業盈利和估值都沒有預期，在市場中佔權重比例較大。雖然傳統行業已經能穩住市場，但是無法托起市場，這也是指數和行情失真的一個原因。另外，疫情之下，線下行業轉線上或許將成為一個趨勢。
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