■文|鄧老師
- “新錢”+稀缺+搶購，股市想不漲都難。當然，前提是疫情持續下降。
- 歷史上，能夠靠泡沫發財的，終究是極少數人。而只有大量的真實財富湧現，才可能讓多數人致富。
- 如果改革者能夠克服觀念的阻力，加快改革，確實能讓很多人迎來一次重大的財富機會。
『1、“週期天王”這次真的對了嗎？』
原中信建投證券首席經濟學家周金濤，2016年去世。去世之後，周金濤被江湖冠以“週期天王”的稱號。他在一個演講中提出，“人生髮財靠康波”。
所謂“康波”，指的是俄國經濟學家康德拉季耶夫提出的，發達商品經濟50-60年為一個週期。據說，周金濤預言，2019年是一個發財的好機會。然而，2019年，這一神秘的預言並沒有實現。
於是有人修改說，周金濤說的是2019年買入資產，2020年會大漲。
2020年初疫情爆發，人們都關注疫情，周金濤的預言暫時沒人提起。
然而，春節之後，儘管疫情令人擔心中國的經濟前景，創業板、科技股等卻一路氣勢如虹，彷彿要漲到天際。市場已經連續5天成交額超過萬億。
2月25日，在歐美股市大跌的情況下，創業板、科技股走出了一個大深V行情，繼續大漲。很多人嗅到了不同尋常的味道，那是發財的味道嗎？
難道周金濤的預言在2020年會成真？
拋開周金濤的預言不說，先看看經濟中的巨大變化，今年確實極有可能是一個資產泡沫年。只是泡沫的程度，還要看各種政策走向，以及國內和世界的疫情走向。
首先，是貨幣的寬鬆程度會增加。
從政策口徑來看，儘管“穩健貨幣政策”的大修辭沒變，但小修辭已經變成“更加靈活適度”。
春節過後前兩週，央行即增發7萬億資金，當然，其中的很多短期借貸已經收回。
1月份人民幣貸款增加3.34萬億元，創歷史新高。
2月25日國務院常務會議決定，增加再貸款、再貼現額度5000億元，重點用於中小銀行加大對中小微企業信貸支持。同時，下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點至2.5%。
相信接下來還會有不少類似政策。
股市裡，科技股、創業板的大漲，藍籌股卻表現乏力，顯示人們的風險偏好度上升，對未來很樂觀。所以，如果疫情對經濟的衝擊能夠就此平緩下來，樂觀情緒很可能推動資產價格不斷升高。
更為寬鬆的貨幣環境將會推動資產價格上漲，這是很多人都關注到的。其次，還有一個重要的因素，是很多分析者沒有注意到的，那就是資產本身的稀缺程度也在上升。
因為，中國經濟的動態循環近乎停頓快一個月，消費也沒有全部恢復。這個期間，資本的積累是近乎停止的。可以說，從1990年代中期以來，中國經濟從來沒有這麼長的時段停止積累資本。即便2003年的非典也沒有到這個程度，這，使得資產的相對稀缺程度上升。
而目目前無論是中央還是地方，都出臺了很多對企業扶持、放鬆的政策，相信後面還會陸續出臺更多政策，以鼓舞企業信心。可以預想，如果疫情維持下降的趨勢，急於彌補損失、急於發展的企業，必將在放鬆的政策下搶購資產，推高資產價格。
“新錢”+稀缺+搶購，資產價格不漲都難。其中，有泡沫，也有真實的需求增長。
當然，前提是疫情持續下降。
『2、一切經濟週期理論都是騙人的』
周金濤的預測對不對？
當然不對。
因為，經濟中，根本就沒有時間週期。
有的只是經濟循環。
自從2008年全球金融危機之後，奧地利學派的商業週期理論越來越被人關注，但是奧地利學派的商業週期理論，其實應該翻譯成商業循環理論。
這個理論說，當貨幣寬鬆時，名義利率下降，會給企業家造成錯覺，以為資本是充裕的，於是他們會進行很多長期投資，拉長生產結構，經濟顯得繁榮；但是投資下去以後，企業家會發現，真實的資本並沒有那麼多，所以成本迅猛上升，讓他們的投資變成虧損，經濟出現衰退、蕭條；經過調整之後，經濟復甦。2008年的全球金融危機，就是全球持續多年的寬鬆貨幣政策引起的。
前些天，天風證券研究所所長趙曉光提出科技體系四層樓概念。
- 1樓是通訊基礎設施，也就是5G的建設。
- 2樓是拿到數據的物聯網。
- 3樓是數據分析。
- 4樓是數據輸出與應用結合。
可以看到，這是一個典型的奧地利學派所說的“拉長生產結構”。
接下來，更多“拉長生產結構”的投資將會發生。但問題是，真實的資本真的足夠支撐這些長期、大規模基礎性投資嗎？還是說，貨幣寬裕使得企業家、投資者產生了樂觀的誤判？
經濟週期和經濟循環有什麼不同？
週期是說，經濟的繁榮、蕭條有著時間節律。
奧地利學派的商業循環理論，則只是指出寬鬆貨幣引起“繁榮-衰退-蕭條-復甦”的循環，但沒有時間節律。
其實想想就明白：每一次，寬鬆的程度不同，經濟的耐受性不同，蕭條後的調整不同，甚至連人口結構都不同，怎麼可能有確定的時間節律呢？像日本經濟，都滯脹30多年了，哪來時間節律？
由於經濟根本就沒有時間節律，所以，即便你學習了商業週期理論，也不一定能發財。
而“人生髮財靠康波”之類的理論，宣稱經濟有時間節律，這可以滿足人們對發財的嚮往，這使得它們比奧地利學派的理論更吸引人。
但，即便今年是個泡沫大年，那也不意味著“周天王”依據的理論是對的。疫情是偶然，是巧合，如果因此而出現資產價格大漲，那也是巧合，不是什麼週期規律。
曾經有個投資者，讀過奧地利學派的商業週期理論。他說道：
每一次資產泡沫發生的時候，我都冷靜地指出泡沫的弊端，而別人卻歡快地擁抱泡沫。
於是，我發現我越來越聰明，而別人越來越有錢。
我決定，不再做聰明人。
實際上，泡沫不可迷戀。就像2008年之前的繁榮期中，華爾街投資者彷彿飲醉了酒，歡快高歌，但2008年酒醒之後，華爾街滿地是無盡的灰暗和頹喪。
歷史上，能夠靠泡沫發財的，終究是極少數人。大多數人承受的，是泡沫破滅之後的痛苦。
道理很簡單：只有大量的真實財富湧現，才可能讓多數人致富。中國自1978年以來的改革，就是正面的例子。
『3、如何讓中國人持續發財』
前面說了資產泡沫破滅的弊病，但這不意味著中國經濟，必然發生資產泡沫破滅。
疫情發生之後，很多企業受到衝擊，急需救助。於是，在很多經濟學者看來，情況危急，趕緊增發貨幣救助它們，就是必然的、唯一的選擇了。
其實，還有其他的選擇。
例如受損嚴重的餐飲業，完全可以採取免稅三年、五年的政策；同時放開民間金融，民間資金看好餐飲業的未來盈利，自然就會採用借貸、入股、開新店等方式。餐飲業仍可度過困境，幾千萬就業者的工作崗位仍然存在。不過，這需要壓縮財政開支。
這種方式的好處是，不需要多發貨幣，而是把資源更加高效地利用起來。
當然，由於現實情況和觀念的現狀，多發貨幣的方式必然會起到主要作用，所以，泡沫不可避免。要討論的是，如何減少泡沫未來可能造成的經濟動盪？現在已經需要未雨綢繆了。
2015年7月10日，李克強主持召開經濟形勢座談會，中國人民大學學者劉元春在發言中建議，要充分吸收宏觀經濟學的最新創新成果，“比如當代‘去槓桿’、‘去泡沫’理論對於‘宏觀去槓桿’的新認識”。
李克強總理立刻追問道：“你的意思是說，去槓桿、去泡沫有兩種辦法，第一種是‘擠’，第二種‘反向’的，提高生產率，做實質量，在這一過程中逐步消化泡沫和槓桿問題？”
如果接下來的政策多減稅減費，降低制度性交易費用，更多地發揮市場的潛力，大力提高生產率，加快資本的積累，讓真實財富極快湧現，是完全可以 “消化”掉泡沫的，這符合李克強總理所說的第二種做法。
而中國在這方面有巨大的潛力。
例如，加快農村土地體制改革，可以釋放出幾十萬億的財富潛力。
讓城市住宅土地供給更加適應現實的人口分佈結構，讓更多人實現擁有城市住房的夢，那又是幾十萬億的新增財富。
加強保護產權，對企業經營不搞一刀切的環保、行政干預，可以釋放出巨大的財富。
加快落戶制度改革，改善人力資源配置，可以釋放出巨大的財富。
加快教育體制改革，放寬民間辦學，讓更多農村孩子進城讀書，減少“留守兒童”，既增加家庭幸福，又能提高人口素質，也是一筆巨大的新增財富。
……
可做的太多了，這是中國經濟的優勢之所在。
疫情是危也是機，一切看人們如何應對。
短期看，實用主義的放鬆+寬鬆貨幣，對今年中國經濟不必悲觀。
長期看，由於疫情的出現，很多人加重了懷疑市場的情緒，如果改革者能夠克服觀念的阻力，加快改革，確實能讓很多人迎來一次重大的財富機會。當然，那和什麼“人生髮財靠康波”沒有關係，而是取決於人們的觀念進步。
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