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3月8日10：00國泰基金量化投資事業部總監梁杏分享，買對股票太難？不如選擇ETF。
主要觀點：
個人投資者為什麼更適合買ETF，而不是直接買股票？
個人投資者首先沒時間，大多數的個人投資者都有本職工作，不是全職炒股的。其次，咱們個人投資者除了能看公告、看部分公開券商研究報告之外，別的比較難。你去上市公司調研也不現實，很多券商研究所研報不給個人投資者，因為它只是提供給它的買方機構的。所以，個人沒有這麼多資源能夠把上市公司的基本面瞭解得清清楚楚，在投資過程中不佔優勢。
指數基金、ETF不會面臨倉位、擇時、基金經理投資風格等變化，並且透明度高、費率低，優勢凸顯。
ETF和LOF什麼區別？
第一，倉位的區別。ETF是接近100%倉位，LOF是90%—95%。這裡指的是指數LOF，主動股票LOF不在討論範圍內。
第二，ETF是場內申購和場內交易模式。LOF是場內申購+場外申購+場內交易模式。
第三，ETF的套利是實時瞬間套利。LOF的套利是T+2套利，這就是為什麼LOF的溢價率能拉得特別高的原因。就像“打地鼠”，ETF是“瞬時套利”，因為多數主流ETF流動性較好，折價溢價一冒出來就打下去；LOF受到流動性、交易規則等影響，T+2才能打下去，T+2之內這個溢價率可以瘋漲。
第四，ETF是實物申贖，可以用股票申購，贖回也得到股票，LOF是現金申贖。不過一般投資者無需申購贖回ETF，在二級市場當股票買入賣出即可，做市商會幫大家申購贖回。
半導體行業近期回調，後市怎麼看？
三大理由看好半導體：
1．行業自身是在景氣恢復的週期裡。半導體大宗商品價格從去年二季度開始是一個觸底反彈的階段。
2．國產替代。以前國內的自給自足率只有10%—15%，華為等現在是在扶持國內的供應鏈、產業鏈。所以去年年底很多半導體行業的公司訂單出現爆滿的情況，確實存在國產替代的需求。
3． 5G通信網絡的建設帶來的增量需求。5G通信網絡的建設過程中，半導體是上游行業，通信是中游行業，計算機是下游行業。
通信行業對應的是通信網絡的建設，對應的是通信設備。通信設備是需要有半導體材料。5G手機裡面需不需要植入半導體的材料？需要的。等到5G通信網絡建設好了之後，下游的這些計算機行業接入比如像物聯網、醫療IT化、無人駕駛、區塊鏈，它要接入5G通信網絡，它也是需要半導體的材料才能接入5G網絡的。
所以，為什麼5G通信網絡的建設會給半導體帶來非常大量的增量的需求。
半導體50ETF的代碼512760，通信ETF代碼是515880，計算機ETF的代碼是512720，這是相關的5G產業鏈上面的各個行業。
以下是文字實錄，未經嘉賓確認，僅供參考：
梁杏：大家上午好，我是國泰基金量化投資事業部總監梁杏，像大家看到的那樣，我是一位女性基金經理，所以在今天這個特別的節日，我就來跟大家一起分享基金投資的一些話題。
今天要跟大家聊的話題叫做“不容易買對股票”。這是咱們的困惑，要麼聽聽消息、朋友的推薦，要麼就是證券公司的客戶經理給咱們推薦。但是咱們買股票，老是覺得有一個莊跟咱們對著幹，買了不漲，賣了就漲。這個時候屬於買股票不是很好買，我們應該怎麼辦？我們可以去考慮買ETF。這個話題就是我們今天要聊的話題。
決定聊這個話題之前，我想了半天節日應該聊什麼話題。因為女性的一個節日，本來是想聊一聊女性怎麼投資理財。但是我想直播看的男觀眾又非常多，我要是聊了這個話題好像就把男觀眾拒之門外了。就決定聊我剛才說的話題。
散戶買股票買不對這件事，為什麼會經常買不對？
我們是作為基金公司，是專業的買股票的公司，大家聽一聽基金公司平時去買一個股票是怎麼操作的，大家再對比來看一下基金公司是怎麼操作的，可能就會比較明白為什麼咱們自己去買股票經常會買不對。
我先來說一說基金公司平時去買股票是怎麼操作的。
我們作為基金經理做投資管理工作的時候，會得到很多人的支持。很多人的支持來自於什麼呢？是來自於我們的研究團隊。我們公司光是研究員就得有20、30人，他們會按照行業區分。一般資產管理行業劃分股票的行業，一般會按照申萬一級或者是中信一級行業。申萬一級或者是中信一級大家可能聽不懂，這是一個申萬宏源證券和中信證券在股票研究的領域，因為時間非常長、非常早，現在有3000多個A股的股票，需要劃分到對應的不同的行業上，以便有專門的人去跟蹤和投資。最早大家喜歡採用深萬的行業劃分標準，比如現在市場上有將近300或者300個左右的醫藥股，申萬公司就會把這300多個醫藥股劃分在醫藥行業。再比如說食品飲料股票，會把所有的食品飲料的股票劃在食品飲料的行業裡。這就叫做申萬行業劃分的標準，就是這個樣子的。基金公司會按照申萬行業或者是中信行業，中信行業劃分其實跟申萬行業劃分差不了太多，不過大家現在還是用申萬行業劃分多一些，劃分成了現在28個一級行業。基金公司會根據這一級行業的劃分，有一些行業雖然也是一級行業，但是可能它的股票的投資價值或者是它的重要程度沒有這麼高，有的時候會一個研究員看好幾個小的一級行業，也會出現。有的時候雖然是一個行業，但是比較大，也會有好幾個研究員一起看，比如歷史上我們醫藥行業就曾經有3個研究員同時覆蓋，因為醫藥行業裡還可以分7個細分小行業。
大家之前如果有看過我的直播，我之前講過疫情對醫藥行業和生物醫藥行業的影響，我詳細講醫藥行業包括什麼細分行業，生物醫藥包括什麼細分行業，大家可以找一下原來的直播來看。
基金公司去做股票的研究、投資、管理的時候，首先基金經理會得到來自研究員的支持，研究員會按照一級來配研究員，我們公司歷史上可能像醫藥行業會配3個研究員，但是有一些可能比較小的一級行業，我們可能也會一個研究員。基金公司做這件事情是全職在做，我們的工作是做這件事情，但是很多個人投資者只是堅持去做一下這件事情，咱們有時間比如說上班中午休息的時候打開股票界面看一看，研究一下股票行情走勢，看一下它之前漲了多少，這個漲幅，一個月漲了30%、50%，我希望它下個月也能漲30%、50%，我就去買了。這樣的心態對不對？這個其實是非常危險的，因為你並不瞭解這隻股票到底為什麼漲，它後面還能不能漲。
基金公司在做什麼事情呢？我們基金公司就是去做了解這個股票為什麼漲以及它未來能不能漲，會有很多研究員做這件事情。
研究員按行業劃分好了以後怎麼辦？這個研究員就要開始開展工作了，就要去研究每個行業的生命週期、上下游產業鏈和行業的競爭格局、它內部每個龍頭企業和每個非龍頭企業，每個企業在它的行業裡邊的位置是什麼樣的，他就要把這件事情搞清楚。搞清楚的方式有很多，他可以去研究這些上市公司的公告，可以去研究這些上市公司實際的情況，就是現場調研。他還可以得到其它的支持，比如證券公司研究所的支持。
證券公司研究所是一個什麼樣的存在呢？有點像一個外掛的存在，是給基金公司的研究員和基金經理提供服務的。在我們行業裡邊，因為他是有錢的一方，證券公司的研究所叫賣方，因為他們是要為買方提供研究服務的，他要做的事情也很多，他要去跟董秘、上市公司保持一個非常好的關係，有一個很好的相互溝通和交流的機制。基金經理和研究員想要去這個上市公司看的時候，又不認識董秘，就要通過證券公司的分析師牽線搭橋，帶著他去看或者介紹他去看，給他介紹基本的情況。買方賣方服務運作的情況大概就是這樣。
基金公司作為機構，有的是全職工作的基金經理和研究員，天天想這個股票會不會漲，未來還能不能漲，給多少價格是合理的，天天算這些事情。我們還有外掛支持，就是證券公司的研究所。我們還可以去上市公司調研，去上下游產業鏈調研，我們還可以訪談各種各樣的專家。
個人投資者首先沒時間，大多數的個人投資者都有本職工作，不是全職炒股的。
其次，咱們除了能看公告之外，還能做什麼？你去上市公司調研，人家接待嗎？不接待。你去找券商研究所，你想要它的研報來看，它給你嗎？有的可能會給，也有的很多是不給的，因為它只是提供給它的買方機構的。
個人投資者在一個股票面前能夠獲取的信息優勢其實是相對來說比較有限的，咱們沒有時間也沒有這麼多資源能夠把上市公司的基本面瞭解得清清楚楚。這個也是為什麼咱們作為個人投資者在買股票的時候非常容易去聽消息的，聽股評老師怎麼說的。但是大家知道股評老師其實是在玩弄一個概率，他跟你說這個股票明天會漲，他跟另外一半的人說明天會跌。如果明天漲了，你就相信他了，他會一直不斷地跟你這麼說漲跌漲跌，有幾輪之後，其實你就會很你就會相信他。說得不準的，那些人就不理他了，你就成為他的客戶。很多股評家是玩弄概率的學問。
所以，投資者去買股票沒有太多信息優勢。
我們會發現，如果我們以通過買基金的方式去買股票，很多的基本面研究和股票的投資選擇就是由基金經理和研究員一起，基金經理在研究員的幫助下會做出投資的決策。但是我們有的時候會看到基金的持有人裡，除了個人投資者之外，有的時候還會有一些別的機構在買，而且還是一些投資管理機構，比如保險、銀行理財子公司等。為什麼一些機構也會去買基金呢？有的時候大家也想不明白。理論上來說資產管理機構不都是很厲害的嗎？不都是像我剛剛說的有基金經理、研究員、券商的服務、研究所的服務去支持大家去買股票的嗎？為什麼有一些機構投資者也會去買基金？也要藉助基金公司的基金經理、研究員、券商研究所一整套鏈條的服務去完成他的投資管理工作呢？就要說到資產管理機構裡也會有一些區分。有一些保險公司或者是其它類別的資產管理公司，非常喜歡通過買基金去配置股票資產，而不是直接去買股票。為什麼？因為像一些大的資產管理公司，它的管理規模和它的人手是不完全匹配的。比如像一些資產管理公司，基金公司非常全的，會有基金經理，會有研究員，像我們公司就有將近30個人，是按照行業分類，每個行業都會有人去跟蹤，去覆蓋其中的重要的股票。但不是所有的資產管理公司都會這麼幹的，比如說有一些資產管理公司可能只有幾個研究員，它覆蓋不了這麼多股票。咱們知道現在A股市場已經3000多個股票了，比如說一兩個研究員，或者說幾個研究員，它是不可能覆蓋得了3000多隻股票的。所以，這些資產管理公司其實也沒有辦法說完全地去買個股，因為它的研究支持的程度是不夠的。在這樣一個研究支持力度不足的情況下，他去買這個股票，他其實很容易跟很多個人投資者一樣，因為他得不到有價值的信息的支撐，就只能主觀判斷了，這就很危險。因為你不知其然，也不知其所以然，就比較危險，也會變成“聽消息”買股票”的格局。
剛剛大家聽我說完就知道，個人投資者和簡單人員支撐不足的這種資產管理公司和基金公司去買股票的區別在哪裡了。基金管理公司有投研人員，是一個團隊協作的結果，他去專職、全職去研究股票這件事情。它買一個股票的時候，會希望知道它為什麼漲起來，也希望知道它未來能不能漲、能漲多少。當然這些是估計的，他們瞭解了這個股票的基本面之後給了一個測算的結果，當然不可能完全一模一樣。現在大家比較認可科技股這個方向，基金公司的基金經理和研究員就要在科技股的這個方向裡挑出來他們覺得比較好的這個股票，去給它一個空間。
這就是個人投資者、一般的資產管理公司和基金公司去買股票的區別。
很多時候會買基金，不管是個人投資者還是其它一些資產管理機構，像保險、銀行理財子公司、券商資管之類，他們都會通過基金去完成股票的配置。通過基金去完成股票的配置還會有一個好處，比如個人投資者如果買到一個股票，它突然爆雷了，其實是非常倒黴的，因為大多數個人投資者不會買很多股票，只會買幾隻股票。但是一個基金其實至少會買上幾十個股票，就要看指數基金跟的這個指數，有的時候指數里可能會有50個、一百個股票，像一些主動管理的基金也會有30個股票，多的可能有70、80，50、60只股票，這是根據基金經理的投資覆蓋半徑決定的。
只買幾隻股票的情況下，假設你買了一隻股票爆雷了，你就會很痛苦，連續跌停你甚至都賣不出去，天天看著資產萎縮還沒有辦法。如果你買的是一隻基金，少的也有20、30只股票，多的可能有100只股票左右。這樣的情況下，假設你買的一隻股票，即便是它的權重股爆雷了，你的損失也會小很多。
這是買基金的一個比較好的作用，會有專業的研究員幫你覆蓋所有的股票，你也不容易爆雷。當然比如你買中了2、3只股票，它可能賺錢的概率也會比你買基金大得多。但是很多個人投資者因為沒有信息上的優勢，你在聽消息、聽股評或者是聽你的客戶經理給你推薦的情況下你去買中一隻對的股票的概率還是比較小的。所以，經常會出現感覺我買了它就不漲了，我賣了它就開始瘋漲，狗莊跟我對著幹，有這個感覺。你在買基金之後就會比較少有這種感覺了，因為基金會相對來說獲取的是一個平均的收益或者說如果它表現比指數好的話，它獲取的就是一個超越指數的收益，它獲取的不是個股的收益了。這是一個比較大的區別。
所以，大家在買股票、買基金的時候，可能會有一個不一樣的認識，因為這些股票也好、基金也好，它其實背後運作的原理就是我前面說的，對投資者來說只是工具，幫投資者實現投資理財目標的工具。大家在挑選工具的時候，最好是能夠跟自己的風險承受能力匹配的工具。
說一下風險承受能力的事情，我從業13年，我看到過各種各樣的投資者，很多投資者會是在市場非常好的時候進來，進來了之後會希望有一個非常好的收益的預期，但是大家要知道，風險和收益是成比例的，它能漲得特別高，它也就能跌得特別狠。所以，有的時候他會聽推薦，不管是誰給他推薦的，反正有人給他推薦，推薦一個漲得非常好的基金，他就進去了，有的時候它也會跌得比較多，這時就會非常難受。是不是？像這種情況下應該怎麼辦呢？
首先，知道自己能夠承受多大的漲跌幅。
其次，不要把所有的雞蛋放在一個籃子裡。比如我就是一個膽子非常小的人，我其實之前就是一個買貨幣、買餘額寶的投資者，只是聽人家說這個ETF賺得非常多，我也想去搭一波快車，結果狗莊跟我對著幹，我一上車就開始套我。你知道它漲得非常高，就一定有可能跌得非常多。如果你不能承受非常多的跌幅，但是你又非常心樣樣性，怎麼辦？做少一點，你有10萬塊錢，你可能買1萬塊錢，就算跌10%，對你來說也就是跌1000塊錢。1000塊錢對你10萬的本金來說是1%的虧損，你的虧損程度就會慢慢降低。如果你連1%的虧損都承受不了，你確實只能買餘額寶了。
所以，大家要搞清楚自己的風險承受能力，做一個對應的資產配置。這是非常重要的，這是今天講的基金的基礎課。因為平時都是專門講ETF，今天我想半天，還是給大家講基礎課比較好一點。因為我前面幾次直播，有的問的我的很多問題都其實還是比較基礎的。
我們再來說一說買主動基金和買ETF的區別。
基金主要是主動管理的股票基金，因為ETF其實也是基金的一種，ETF現在絕大多數都是被動的。指數的ETF和主動的管理的股票之間的區別，主動的其實就是基金經理可能會在研究員的支持下去給基金組合買股票。被動的我們其實是怎麼操作的呢？比如證券ETF、軍工ETF、半導體50ETF，都是會先有一個指數，這個指數不是隨隨便便搞出來的，都是分好行業，再在行業裡邊挑前面最大的一些股票合在一起，編成一個指數，在這個指數里邊，ETF幫你配了這些股票。比如證券ETF，非常簡單，它跟的就是所有證券公司，沒有什麼概念上的模糊，直接買的40多隻股票，都是證券公司，它不分大小，只要是證券公司就把你放進來，所以證券ETF就是專門去買所有的證券公司。特徵非常鮮明。
半導體50ETF就會先把這個行業搞清楚。半導體行業還會分自己的上游、中游、下游。上游裡是什麼東西呢？是產品和設備。中游是設計和製造。下游是封裝和測試。這個指數編制的邏輯就是把整個上中下游先盤一遍，按照行業的細分，選股票的前50名，這樣一個邏輯編出來。大家聽完就知道，主動股票一直在不停地換，但是指數基金一般來說定好怎麼去買股票的邏輯之後，它就會按照這個邏輯一直去執行。我們絕大多數的指數都是半年調整一次，為什麼半年調整一次？因為有些股票可能過了半年會有新的股票上市，可以納入指數里邊。有一些股票可能會變了它的性質，比如以前有一些股票可能是做別的事情的，最近又收購了一個什麼相關的行業或者是自己轉型，股票的性質就會變，你就需要把它剔出去，所以半年會做一次這樣的事情，重新看一下哪些股票符合咱們指數的標準，就會把它放進來。
所以，主動權益的股票基金和被動的股票基金的邏輯其實是不太一樣的，主動股票基金理論上來說可以天天換，當然基金經理不會天天換的，因為天天換的話，換手率會非常高，成本會非常高，被動指數基金一般半年調一次倉，主要看你還符不符合指數編制的標準。
很多主動基金聽著名字都非常泛，比如像什麼XX基金公司XX藍籌基金，藍籌基金是個什麼？就是買的都是大藍籌。現在指數基金其實會非常鮮明，比如說最早可能大家知道有滬深300指數(4138.507, -68.22, -1.62%)(4138.5072, -68.22, -1.62%)基金，那就是買前面所有的滬深300的股票。現在我們看到越來越多的是行業的指數基金、行業的ETF，比如像半導體50ETF、證券ETF、生物醫藥ETF，一聽名字就知道它是幹嗎的，主動權益基金、主動股票基金和被動ETF的一個非常大的區別就是ETF特徵會更鮮明，透明度會非常高。我們知道主動股票基金一般是一個季度公佈一次季報，比如像3月31號是一季度截止，這個季報什麼時候能看到？要到4月底才能看到。4月底才能看到3月31號的持倉，4月底看到的時候基金經理是不是已經調掉了你是不知道的，但是指數基金，基金經理買什麼股票你是一清二楚的。為什麼？因為基金經理有跟蹤誤差的限制，只能按照指數的權重、指數編制的所有的股票以及它的權重老老實實地去買，因為他有跟蹤誤差的要求。你想知道他買了什麼股票，你就去看他的指數成分和權重就可以了。指數和權重有的人問，我要去那裡看呢？指數公司的官網是可以看的。現在國內比較多的還是中證指數公司、深證指數公司，半導體50用的是中華半導體指數，這是一個香港的指數公司，大的股東是上海交易所、深圳交易所、香港交易所，可以去上中華指數公司的網站上去看，也可以上中證的指數去找它。為什麼？因為中華指數公司的很多業務是被中證指數公司託管的，所以大家在指數公司的網站上是可以找到這個指數的明細、權重。如果指數公司網站不太會找，沒關係，可以找看盤軟件。現在很多看盤軟件也看能得到這個指數的詳細情況。大家也可以在網上搜一下，看看能不能找到指數的信息。其實現在很公開，很容易找得到。
主動股票基金跟指數基金的區別是，主動股票基金不太知道他買了什麼，因為他很晚才會公佈前十大持倉。但是被動指數基金ETF買了什麼，你只需要看指數的成分股和權重，你是一清二楚的。
這是它們倆不同的第二個特徵，第一個特徵是指數基金的風格特徵會更鮮明，而且是固定。但是主動基金會變，不知道怎麼變，也不知道什麼時候變，取決於基金經理幫你做判斷。
第二個區別就是指數基金的透明度會更高，因為你只要看它的成分股就知道他買了什麼。
第三個費率的問題。主動基金的費率一般是1.5%，像ETF，我們家的基本上都是0.5%，主動股票基金的三分之一的水平。所以，費率差距還是比較大的。
最後，效率。指數基金的效率非常高，指數基金基本上要求像ETF的倉位都是接近100%，普通的指數基金或者是聯接基金、LOF基金、場外的這些普通的指數基金倉位基本上都是90%—95%之間。但是主動股票基金是可以在80%—95%之間波動。如果主動股票的基金經理看好市場就會頂到90%以上，如果不看好市場，就會放到80%。但是他的看法有可能不一定對，比如他比較保守的時候，但市場還在漲，你就會發現它的漲幅就沒有那麼高。所以，歷次的大牛市裡，我們去看漲得非常好的基金都是被動的，尤其是ETF漲得非常好。今年以來半導體50ETF到2月25號的時候曾經最高漲到67%，在市場上基本上就是一騎絕塵了，主動基金也是趕也趕不上的。所以，它的效率確實很高。
它的效率除了表現在倉位高之外，還有一個是表現在它資金的使用效率特別高。我們知道ETF的申購和贖回跟普通的基金的申購、贖回是不一樣的。咱們買一個普通的基金常規的操作是打開銀行的app或者是到銀行櫃檯，或者是到螞蟻、天天、理財通上面去輸入代碼買，這個錢會通過買的這個平臺，過2、3個交易日提交到基金公司的基金經理的手上，基金經理就可以用這個錢去買股票了。ETF不是這樣玩的，ETF是實物申贖模式。真正意思呢？這個實物是什麼呢？你買的股票ETF，你在二級市場上，把這個股票ETF當成股票買賣的時候，後面會有做市商幫你做申購，申購ETF之後再賣給你，是這樣一個機制在運作。做市商去跟基金公司申購這個ETF的時候用的是什麼呢？用的是股票。大家有沒有聽出來區別？ETF基金經理在知道這個ETF被申購的時候，這個ETF其實已經自動把股票買上了。這就是為什麼ETF可以始終保持倉位在接近100%的原因。因為人家是拿股票來申購的，申購極限倉。尤其是在上漲的市場裡，申購上去了的時候，因為一直在漲，申購上去的時候，股票同時也到位，這個漲幅是可以保持，可以接得住、跟得上。我們想一想一個普通的主動股票基金或者是咱們ETF的聯接基金，咱們在網上去買它的時候或者是在銀行櫃檯買它的時候，會出現什麼情況呢？這個資金是T+2才到基金經理賬上或者是T+3，如果每天都在漲，會發生一件很可怕的事情，基金經理或者是這個基金跟不上指數的漲幅，跟不上市場的漲幅。你讓基金經理拿什麼買股票呢？這個錢為什麼沒到賬呢？因為你買股票的渠道和基金公司需要交收有一個時間，這個錢轉移到基金經理管理的這個基金的賬戶上是需要時間的，這個時間一般是T+2或者T+3，取決於這個渠道和基金公司之間交收的效率。但是ETF沒有這個時間差，基本上市場特別好的時候ETF能夠跟得上，但是聯接基金或者是主動的股票基金有時跟大幅申購贖回來的時候就不好跟了。反過來也一樣，我國剛才說的是上漲的時候比較好，跌的時候ETF當然也會跌得稍微多一點，因為它比普通的股票的基金要高一點點，以及贖回的時候就會出現因為倉位高，下跌的時候跌得也會相對多一點。
這是ETF的效率和主動基金的效率之間的區別。
這是主動股票產品和ETF的區別。
有人聽了半天可能也不知道ETF是什麼東西，我們來說一說ETF。ETF的全名是“交易所交易基金”，它是帶“交易”兩個字。所以，它很多時候的操作方法跟普通基金都不一樣。ETF買起來就跟買股票一樣，怎麼買股票就怎麼買ETF，怎麼賣股票就怎麼賣ETF。像證券ETF，你去買中信證券也好、華泰證券(19.920, -0.54, -2.64%)也好，是敲它們的代碼。一樣，你就敲證券ETF的代碼512880，現在是1元錢左右。你買股票是100股起，買ETF也是100份起，這裡的份就等於股票裡的“股”。假設證券ETF現在1塊錢，你敲了512880，它就會跳出來之後，你買100份起，就意味著你只要花100塊錢就可以買證券ETF了。你賣的時候也是一樣，你就敲代碼，因為在你的證券公司app裡直接點“賣”就可以了，操作跟買賣股票是一樣的，這是ETF跟所有的基金都不太一樣的地方，它是可以交易的。所以，它的買賣方式跟買賣股票一樣一樣。
絕大多數的ETF都是被動的，都是跟蹤指數的，美國會有很少部分的主動股票ETF，我們國家未來可能也會有，我們現在有上報一個指數增強的ETF，它會跟傳統的ETF有一點區別。但這是後話，以後再說。我們現在說的ETF基本上國內目前都是被動的。被動的ETF就會有一個指數，你可以跟著這個指數去買，指數的漲跌幅是什麼樣的，你未來的ETF漲跌幅可以根據指數過去的表現做判斷。
ETF有一個指數，指數是股票籃子的結合就是ETF，你買賣它跟買賣股票一樣，ETF和主動基金的區別也說過了。
ETF可以做一二級市場的套利，一二級市場的套利就是咱們作為普通投資者，在二級市場上買股票，做市商在一極市場去申購，賣給咱們的運作模式，這一塊還是比較重要的。很多投資者搞不懂，我們接下來花一點時間說一下這一塊。
ETF和LOF圈微博後臺會經常有人來問我各種各樣的問題，最近問的比較多的就是ETF的申購贖回，或者是ETF的規模是怎麼擴大的，通過ETF的“瞬時套利”機制，瞬時套利這四個字非常重要，也是ETF和其它很多基金的區別。
買ETF像買股票一樣，如果一級市場只看二級市場的存量，它就是一個固定的數量，但是它每天會變，是因為每天都會有申購和贖回，申購和贖回會怎麼樣引發呢？是這麼一個關係。咱們在二級市場裡，目前假設固定有這麼多份額在流通，但是比如說這個ETF像前段時間512760半導體50ETF特別受歡迎，因為它一直在漲，半導體行業非常好，它的規模就一直漲。我們這個半導體50ETF最高540億的規模。這個規模怎麼起來的？就是因為它非常受歡迎。本來的份額只有這麼多，大家都想來買，需求已經超出了這個份額裡大家願意賣給它的，怎麼辦？就會出現輕微溢價，512760現在是2.1元錢左右，可能就會有人願意出2.102的價格買它，就會比2.100的價格高出三分之一左右。這時做市商願意幫忙做這個申購，賣給需求多出來的這部分客戶。因為原來的投資者也不願意賣給他，原來的投資者也覺得半打體50ETF的前景特別好，不願意賣。不願意賣怎麼辦？做市商幫忙。因為你稍微有一點點微微的溢價就能cover做市商幫你去做市的成本，做市商幫你做市是要成本的，人家也有各種各樣的成本，也要養人，也要養系統，只要千一的成本就願意幫你做。因為他用股票申購了ETF，是不是規模就增加了？反過來也一樣，比如最近因為半導體50ETF出現了調整，大家又不喜歡它，最近有的人在賣它，也有的人在抄它的底，但是現在賣的人可能比抄底的人稍微多一點，就會怎麼樣呢？就會出現輕微的折價，價格就會稍微低過半導體50ETF實際的價格，這時折價，做市商又會出動，會幫你把半導體50ETF接走，幫你贖回。他贖回ETF會得到一攬子股票和深圳市場的資金，再幫你把上海的股票賣掉回收現金，就可以完成這個套利的流程。
我剛才說的這個流程都是在一秒鐘或者是非常短的時間之內就能瞬間完成的。這是ETF的瞬時套利的機制。
最近有一個情況，新基建、老基建，尤其是老基建比較火。最近這個事情很多人問我，我在這裡說一下。有一個基建的LOF基金也是上市交易的。LOF這個品種跟ETF相比有什麼區別？
一個區別是倉位不一樣，ETF的倉位最高是接近100%，但是 LOF基金不一樣。ETF是純場內的， LOF是場內+場外同時在一個基金裡存在。剛才我說了場外主動權益的基金最高倉位只有95%，所以第一個大的區別，倉位是不一樣的。第二個大的區別LOF是可以做場內申贖和場外申贖，ETF只有場內申贖和場內交易。就是因為LOF的效率沒有像ETF那麼高，LOF因為有場外的份額，它的資金申購了之後也是基金經理T+2、T+3才可以用，所以在市場非常好的時候也是趕不上ETF的漲幅，所以它在市場裡沒有那麼受歡迎。沒有那麼受歡迎的情況下，LOF的流動性日常其實不太好。最近因為25萬億和後來34萬億、35萬億的事情出來之後，基建就非常受歡迎，但是市場上沒有基建的ETF，只有鋼鐵ETF和煤炭ETF，但是有一個基建的LOF，就會出現一個什麼情況？大家一窩蜂買基建的LOF，導致它出現一個非常高的溢價。
剛剛我為什麼要強調ETF的瞬時套利的模式？因為在ETF市場裡，除非是流動性非常差的ETF，完全不受歡迎的ETF。但凡是一個稍微受歡迎一點的ETF，你去拉它的溢價試一試，馬上有做市商套利者分分鐘幫你把ETF套光了，不可能有一個好的ETF的溢價率的。但是LOF不一樣，因為先天它的流動性不會像ETF這麼好，LOF容易出現什麼情況？大家一買多了以後，很多投資者其實不太懂這些交易基金的東西就買，買完了之後就會把LOF的場內溢價打得特別高。比如我剛才舉的基建LOF最高的時候到達過百分之十幾，但是投資者不懂，覺得基建能買就買，無腦買，買完之後溢價率特別高。這時這些套利者就會割韭菜，套利者怎麼割韭菜？會申購這個LOF，再賣出去。但是他為什麼能割到這麼高的韭菜呢？是因為LOF的申購需要T+2才能賣出。大家知道，它不是實時的。ETF因為實時，只要冒頭就打你，跟打地鼠一樣，溢價率分分鐘就會收拾得非常好。但是LOF不一樣，打地鼠是T+2才能打下去。其實大家知道，拖後了兩天之後，溢價率其實就不是那麼好打下去的，不像瞬間，只要冒頭就打。過了兩天，這個溢價率就跟小樹苗一樣長上去了。所以，做套利的人蠻喜歡套LOF，因為套利難度沒有像ETF那麼高。ETF但凡要套利，是要求非常高的速度的，機器系統效率要求非常高，起步門檻也要求非常高。ETF一般都是100萬份起，就算一個ETF的價格是1塊錢，100萬份也要100萬起。但是LOF不需要，好多LOF的申購門檻非常低，1000、100元都可以。所以，LOF的套利理論上是人人可做。但是ETF就不是，它是非常高門檻。為什麼大多數的二級市場的個人投資者也好，很多機構投資者也好，都是在二級市場上直接去買，因為反正會有做市商給你做，做市商也不會賺到你太多錢，爭奪就是掙個千分之一，只是幫你操作，掙幫你買賣股票的成本，是這樣一個機制。
LOF很容易出現比較大的溢價，所以大家如果一定想去做基建的投資的話，我就建議大家做場外的申贖，不要去買場內的LOF。為什麼？場外申贖就不上市交易，就沒有溢價率一說。如果你去買，就很容易成為貢獻溢價被套的韭菜。這裡還是有一個比較大的區別。
今天希望能夠給大家講解了之後，大家能夠避免一下這裡邊的小坑。這是比較重要的。
給大家講一下買ETF的性價比。
1.ETF分寬基ETF。什麼是寬ETF？跟蹤滬深300、跟蹤中證500、跟蹤創業板的，跟蹤大指數的都叫寬基ETF。買寬基ETF是最簡單的事情，你去買ETF，對應的就是滬深300、中證500或者創業板，你看好創業板就買創業板的ETF，看好滬深300就買滬深300的ETF，這是比較簡單容易做判斷的。
2．主題的ETF。主題ETF是什麼呢？比較火的科技是一個主題，5G是一個主題，很多投資者可能也不想買寬基，就覺得現在這個主題挺熱的，我可以參與一下投資，就去買。科技ETF和5GETF是什麼呢？它是會跨好多個行業的。比如科技ETF就會有醫藥、半導體、通信、計算機。5GETF也會有通信行業，會有計算機行業，也會有電子行業，就會比較雜。但是比較方便大家不用做太多的方便就去買，性價比基本上也還是可以的。你雖然不懂它裡面是什麼，但是你聽這個名字，你知道它大致是什麼，你可能也會去買。這個也是一種。
3．行業ETF。像證券ETF、軍工ETF、半導體50ETF、通信ETF、計算機ETF、鋼鐵ETF、煤炭ETF。這些東西你會發現它的行業屬性特別鮮明，它會需要你稍微得了解一點這個行業的東西，你知道你要買一個什麼東西，它的門檻會相對前面的寬基ETF和主題ETF有一點門檻。因為寬基也好，滬深300、中證500，你看好股市，認為股市要漲就可以買，這是基於你的一個基本的判斷，你也不需要選股。主題也是，你看好股市，你就想在裡面找一個比較火的，你覺得未來能漲的主題，你買也是可以的。但是行業ETF需要你稍微瞭解一下這個行業是什麼，可能大家就不知道5G通信網絡對應的行業應該是通信行業，也搞不清楚通信行業和半導體行業、計算機行業都有什麼據別。但是他如果能夠稍微花一點點時間去搞清楚了之後，就會發現它的賺錢程度、性價比可能是要比寬基ETF、主題ETF稍高。比如說像半導體行業，如果大家能搞清楚5G通信產業鏈的建設裡邊，可能這個產業鏈最先起來的應該是半導體。為什麼？因為半導體在這個產業鏈裡面是一個上游的位置，通信是核心，是中游，計算機是下游應用。是這麼一個關係。5G通信網絡建設的初期應該是先利好上游行業，這是從產業鏈邏輯出發的。這也是去年和今年年初為什麼開年以來半導體漲得這麼好的一個原因，這是從產業鏈的邏輯出發的。大家如果能夠稍微瞭解一點點，有可能獲取一個更高的收益。這個是你的一個投入產出的情況，像寬基ETF和主題ETF的投入產出不是很難，你只要稍微知道你想買的ETF或者是你看好股市，你就可以做這個選擇。行業ETF需要你在看好股市的前提下，你還要稍微瞭解一下這個行業，瞭解一下產業的先後順序，大致有一個前途的判斷，你才可以去買。但是你瞭解了之後你去買，有可能獲得比寬基ETF和主題ETF更好的收益。是這樣一個區別。
像策略ETF，smart beta ETF就相對更復雜，因為很多人理解這個市場看好不看好，從行業到個股，從宏觀策略到行業、到個股的思路去理解市場。但是smart的beta的ETF不是，是用各種各樣的因子去切分去理解市場的，比如紅利的因子，比如質量的因子、價值的因子、動量的因子，像低波動的因子，是通過這些東西理解市場，很多的投資者搞不清楚。不光是個人投資者搞不清楚，其實我們很多的機構投資者也搞不清楚。因為基金公司是按行業分配研究員的，很多主動權益出身的基金經理、研究員也是搞不清楚這些動量、質量、紅利這些因子是怎麼樣看待這個市場的。所以，聰明的beta ETF目前在國內規模比較小，不是那麼受歡迎，它的認知也有一定的門檻。所以，我是建議大家如果有餘力，比較感興趣願意鑽研是可以鑽研的。如果沒有餘力可以鑽研到行業ETF這裡，也可以獲取還不錯的，比寬基和主題更高風險特徵的收入和回報，有這麼一個可能性，你的風險收益更高一些。
這是ETF細分類別的情況。
提問：ETF聯接是買ETF還是買股票？
梁杏：ETF聯接基金是要買ETF的，但是我們在買成ETF之前我們也可以先買股票，再去申購ETF。
提問：ETF能做空嗎？
梁杏：我們國家現在沒有直接的反向槓桿ETF，就是你只去買一個做空ETF是買不到的。但是現在有很多ETF是可以成為兩融標的的，只要券商的持倉，你是可以找到你的券商融到ETF，融到ETF之後你是可以賣出的。目前現實比較殘酷，主要就是有股指期貨的對應的ETF是可以肉的，比如50ETF、300ETF、500ETF可以融，其它ETF券商基本上不太會有太多持倉借給你，因為他借給你之後沒有辦法做對沖，他不可能多頭持有一個ETF的券就為了融給你，你融它是為了看空它、賣掉它，就說明它有跌的風險。如果這個券商，大家都看空它，它還拿著ETF，是不是傻？所以，它必須有對沖才能融給你。目前雖然很多ETF都進入了兩融標的庫，但是隻有有期貨能對沖的ETF券商才會借給你。
提問：ETF和LOF的區別？
梁杏：第一，倉位的區別。ETF是接近100%倉位，LOF是90%—95%。這是指數的LOF，股票的LOF不在討論範圍內。
第二，ETF是場內申購和場內交易模式。LOF是場內申購+場外申購+場內交易模式。
第三，ETF的套利是實時瞬間套利。LOF的套利是T+2套利，這就是為什麼LOF的溢價率能拉得特別高的原因，就像打地鼠，ETF是一冒出來就打下去，LOF是T+2才能打下去，T+2之內這個溢價率可以瘋漲。
第四，ETF是實物申購，可以用股票申購，LOF是現金申購。
提問：半導體什麼時候能不跌，重倉套了15個點。
梁杏：這是一個老話題了，我們每次直播都有聊。
先跟大家說一個數字，我們這個半導體50ETF（512760）的指數去年全年漲了104.77%，今年以來到2月25號漲到67.7%。所以，大家算一算，它是不是今年兩個月不到的時間進度條漲了將近去年的70%。大家知道如果按照這個進度條年化下去，我們的半導體50ETF就得漲500%。我們是非常看好半導體行業的，但是我們不認為它基本面沒有好到一年能漲500%的程度，長它漲到47%的時候，我們在ETF和LOF微信的公眾號就已經開始發風險提示，漲太快了，大家注意一下回調的風險。但是從47%開始發，它漲到67%之後才開始調，我們也沒有辦法，因為當時政策支持，大家的情緒都還是非常高漲。
我們的觀點是這樣的，目前目前已經從最高點下來調了20%多了，目前可能是進入到一個稍微磨一磨的階段，它可能還會跌一跌，但不會跌得像之前那麼狠、那麼快，需要時間磨一磨。我們這個ETF是2019年6月上市的，上市之後調整過兩次，每次調整的幅度是15%到20%，每次調整的時間大概是一個多月。供大家參考，因為歷史不一定自己重複自己，但是給大家一個參考。因為我們認為半導體行業的未來還是不錯的，所以我們覺得這個半導體行業其實還是可以在目前一個比較低的位置去做一些分批的買入。
我之前還遇到有的投資者跟我說我分批了，我一天分批打完了，當時我就昏倒。我說這個昏批好歹也要分一段時間，每天大跌你就買一點，小跌小買，大跌大買。不是說一天之內分批買完。
半導體行業我們為什麼看好呢？有幾條邏輯。
1．行業自身是在景氣恢復的週期裡。半導體大宗商品價格從去年二季度開始是一個觸底反彈的階段。
2．國產替代。像華為的巨頭在全世界的泛採購量，泛半導體的採購量是3000億到5000億。以前國內的自給自足率只有10%—15%，因為之前確實半導體行業的質量、技術趕不上國外，所以它的競爭優勢不明顯。但是現在，華為現在是在扶持國內的供應鏈、產業鏈。所以去年年底很多半導體行業的公司訂單出現爆滿的情況，確實存在國產替代的需求。
3． 5G通信網絡的建設帶來的增量需求。5G通信網絡的建設過程中，半導體是上游行業，通信是中游行業，計算機是下游行業。通信行業對應的是通信網絡的建設，對應的是通信設備。通信設備是需要有半導體材料。5G手機裡面需不需要植入半導體的材料？需要的。等到5G通信網絡建設好了之後，下游的這些計算機行業接入比如像物聯網、醫療IT化、無人駕駛、區塊鏈，它要接入5G通信網絡，它也是需要半導體的材料才能接入5G網絡的。所以，為什麼5G通信網絡的建設會給半導體帶來非常大量的增量的需求？就來自於這裡。因為後面你要建5G通信網絡，還有後面要應用它，你都需要大量的半導體的材料。這是對半導體形成非常大的一個需求支撐的一部分。這是我們看好整個半導體行業的一個原因。我們以前會有很多直播，會專門講這個事情，大家也可以看我們歷史直播的情況。
半導體50ETF的代碼512760，通信ETF代碼是515880，計算機ETF的代碼是512720，這是相關的5G產業鏈上面的各個行業。
提問：ETF聯接基金只能購買自己公司的ETF嗎？
梁杏：不是隻能購買自己公司的ETF，是隻能購買這個ETF名字裡的ETF。比如國泰的半導體50ETF的聯接基金只能買半導體50ETF。
提問：微博叫什麼？
梁杏：叫ETF和LOF圈。
提問：美國硅谷關門了，對A股影響大嗎？
梁杏：就要看怎麼個影響了。疫情這個事情我們認為早期是會有一些影響，因為美股對A股的壓力是有一個傳導的。但是現在有一個非常大的不一樣，國內的疫情控制情況現在做得還蠻好的，但是世界上的疫情現在是有一些擴散的跡象。所以，可能過一段時間風險偏好會不會變成這樣，大家覺得最安全的地方是中國、A股，可能會有這種轉移。但是現在說不好。美國上週降息，直接降了50個bp，還有大選的事情，如果特朗普或者說其他有競爭力的候選人出來，還是會對美股的走勢有一些影響。它不僅僅是硅谷關門對A股的影響的問題，當然硅谷關門可能對A股的一些相關板塊會有國產替代刺激的作用，但是這個影響會相對來說小一點。我們可能還是要看更大的，就是美股對A股的影響。
提問：ETF可以直接在二級市場購買嗎？
梁杏：可以，當股票一樣買賣就可以了。
提問：半導體50ETF聯接買ETF會擇時嗎？
梁杏：我們資金到賬了之後，其實在上下來的一天交易時間裡邊，你是可以去做這個買和賣的，做申購ETF和贖回。如果倉位不夠，你只能加倉，不能贖回。要加倉的時候，我們也會盡量試圖挑一個當天比較低的遏制去做，如果當天挑不上，按照我的習慣只能尾盤加上。
提問：美國估計還會降息？
梁杏：我們也認為會的，不過這次一下降50個bp，確實還是比較超預期。
提問：購買ETF和購買ETF聯接是一回事嗎？什麼區別？
梁杏：不是一樣的，雖然標的指數是一樣的，但是ETF聯接，你在各個平臺去買ETF聯接基金，到我作為基金經理我能用到這個錢，至少也是T+2以後了。這兩天如果股市一直漲，這個ETF就會跟不上，因為它的倉位被攤薄了。所以，會有這樣的一個情況。但是ETF不會出現申購了之後倉位被攤薄的情況，因為ETF的申購是實物申購，是做市商拿股票申購的。如果大家能買ETF，有條件能買ETF就買ETF，不要買聯接基金。沒有條件買ETF，就買聯接基金，聯接基金做定投比較方便，因為它每個月會自動扣款。ETF現在是沒有這個定投的功能。
提問：談談黃金。
梁杏：黃金很好，我去年底的時候當時有過一個判斷，因為各個券商有的時候會找我去給他們講講對未來一年的判斷。我去年的判斷是股、債、黃金可能都會有一些機會。今年翻過年來發現黃金確實也是有一個比較大的機會。但是我當時並沒有想到會有疫情這個事情出現，我當時認為它有機會的邏輯，包括股債和黃金為什麼有機會，其實有一點我是這麼認為的。去年和前年已經開始出現有一些國家是負利率的情況。在科技創新沒有實現生產力質的飛躍的情況下，各個國家因為現在都已經到了經濟增速的瓶頸，這個瓶頸要打破其實是需要科技創新來打破。沒有打破的情況下各個國家只有走老路，降息、放水支持經濟。當時我們認為降息這是一個全球趨勢，走到負利率，我們當時有一個股、債、黃金的判斷框架思路。也沒想到春節會出現疫情這個事，就把我們之前設想的很多事情都提前了。所以，黃金我認為還是很不錯的，它是一個做配置的非常好的資產，可以幫你分散一部分的風險。我們也有黃金的ETF，叫做黃金基金，代碼是518800。
黃金的走勢，最近因為美國一下降了50個bp，最近有一個比較大的往上跳。世界各國的經濟發展其實都進入一個瓶頸期，其實是需要科學、科技的創新來把它提升和打破。歷史上四次工業革命，它其實也都是這麼發生的，其實在經濟進入一個瓶頸期之後，它是需要工業革命。前面三次工業革命，就會把整個世界經濟帶到一個新的高度。在沒有實現之前，我們認為就會通過利率的調整來實現。所以，股、債、黃金都有機會。
提問：中國半導體材料要趕上美國、日本估計還得多久？
梁杏：很久。但是我對未來不悲觀。我前面說了一個數字，我們在2018年以前整個的自給自足率只有10%—15%。我們認為未來確實還是會出現像美國一樣的半導體行業的市值千億美金的企業。我們是有信心的。但是你要問我多久，我確實也不知道，就像“兩彈”出來之前，它其實研發了很久，包括咱們的航母出來，也是花了很長時間，但是我對這個未來有信心。
提問：黃金哪個投資方式好？
梁杏：黃金有很多投資方式，在銀行買紙黃金，在股票賬戶裡面去買ETF，你膽子大的還可以買期貨。我們因為有黃金的ETF，基金簡稱是“黃金基金”，代碼是518800，在股票賬戶裡買黃金ETF，可以跟你的其它資產配置聯動起來，會管理比較方便。
提問：ETF有上市期限嗎？
梁杏：一般基金公司的習慣是成立以後一個月左右。
提問：創新醫藥ETF有嗎？
梁杏：正在發。
提問：醫藥ETF、醫療ETF哪個好？
梁杏：都是不一樣的東西，醫藥ETF是一個大醫藥，可以翻我之前的直播來看。醫療ETF主要是做醫療器械、醫療服務。生物醫藥ETF主要是做生物創新藥+血製品+疫苗+一些生物技術IVD（體外診斷）。創新藥會更集中一些，就是創新藥。但是現在出來的創新藥ETF有一個小的bug，它沒有香港的創新藥。我們很多好的創新藥企業都是在香港上市的。
提問：國外指數ETF，比如標普ETF，對指數的還原程度怎麼樣？
梁杏：還可以，挺好的。我們有一個納指ETF，我比較清楚。納指ETF就是去美國市場買納指100指數對應的所有股票，按權重買進來。所以，納指ETF是可以非常好地去還原納指100的走勢，你可以把納指ETF的走勢和納指100指數測算一下，相關性還是非常高的。
提問：生物醫藥是最有前景的子行業嗎？
梁杏：我個人認為是，你可以仔細聽一下我當時做的直播，就是疫情對醫藥和生物醫藥行業的影響。
提問：ETF會清盤嗎？
梁杏：為什麼會清盤呢？如果這個基金公司養這個ETF養得不好，規模很小，流動性也不行，負擔非常重，它就有可能會清盤，其它情況下一般不會。
提問：518800是24小時交易嗎？
梁杏：不是的，它是跟著A股的開盤時間走的。
提問：美國債券大跌怎麼看？
梁杏：你搞錯了，美國債券是大漲，它是收益率大跌。債券裡邊收益率下行，價格就上漲。
提問：哪裡買我們的ETF？
梁杏：去你的股票賬戶裡買。
提問：談談基金清盤？
清盤不是錢沒有了，清盤是它會把錢退回來給你，它把這個基金清掉了，會把裡面的股票換成錢，會按照所有人的權益會退回來給你。
提問：原油大跌。
梁杏：對，原油大跌這個事要看一下後續發展。
提問：黃金如何24小時交易？
梁杏：銀行的紙黃金可以做到24小時交易。
提問：科技ETF。
梁杏：它的風險收益特徵還可以，但是行業ETF是比它分的要細，所以行業ETF能帶來更高的風險收益特徵，看你想怎麼做投資選擇。你覺得也不想花那麼多心思研究，就買個科技ETF也可以。但是如果你想獲得更高的風險回報，你願意花時間去研究，研究到行業，你就會有可能獲得更好的回報，比如說半導體50ETF，指數去年和今年的收益都非常非常好。
提問：說說新能源汽車。
梁杏：新能源汽車我們還是非常看好的，我們也發了一個，代碼是159806。我們看好它其實主要是這也是未來的一個方向，國家也鼓勵發展，這也是新基建的一部分。而且現在國家現在出的新能源汽車15年的規劃，做得也蠻好的。這個15年規劃裡提到了它的保有率，現在的保有率才3%—4%，希望在2035年保有率到20%還是30%。這樣對它的比例的提升或者說對整個產業拉動是非常巨大的。
新能源汽車沒有那麼快，最近這段時間表現得還可以，代碼是159806。
提問：PE、PB的區別，ETF要關注嗎？
梁杏：不是ETF要關注，是你看哪個行業要關注，現在看PB比較多的是證券行業、鋼鐵行業、煤炭行業，這些看PB比較多，其它的還是看PE比較多。有的時候醫藥會看一下DCF估值，就是DCF估值其實是一個比較主觀的東西，因為裡面的參數非常多，其實很多個人投資者是拍不好的。但是作為機構投資者，每家機構投資者拍出來的DCF估值也不一樣。說到股票或者是說指數的估值，其實還是蠻複雜的一件事情。
現在原油是跌的，黃金是上漲的，我個人蠻看好的黃金的上漲，我覺得原油的暴跌可能也不可持續，因為有太多的國家要靠著原油活下去，比如俄羅斯、中東。油價一直暴跌的話，這些地方就會出問題。
提問：油價大跌，新能源汽車是一個利空嗎？
估值短期會是一個利空，但是原油不可能持續這麼低，因為這幾個國家也不會幹，它停產，油價就會慢慢平衡。
新能源汽車還是要看國內給的政策的支持，我認為這個政策給的空間是非常大的。所以，短期可能有一些影響，但是中期、長期的影響沒有那麼大，原油這個事情還是要看國家給的產業政策的支持。
提問：國產大飛機屬於新基建嗎？
梁杏：國產大飛機在我們的行業劃分裡邊有一點算軍工，你要說它算大基建也可以，但是它可能在行業裡邊算軍工，在軍工行業裡的佔比不算很高，所以它的一個拉動作用，對軍工來說不是那麼明顯。
提問：新基建跟老基建的區別大嗎？
梁杏：大。首先，目前暫時沒有基建ETF，有鋼鐵、煤炭ETF。老基建主要就是指傳統的，比像基建、建材、建築、水泥、鋼鐵、煤炭，這些行業都算老基建。我們一般說地產和基建，所以房地產跟基建是一類的，你也可以算在裡面。
新基建是什麼呢？跟科學技術相關的，比如說像5G的產業鏈，半導體50ETF，通信行業通信的ETF、計算機的ETF，還有生物醫藥、新能源汽車，這些都算新基建。
提問：半導體50持倉情況多久公佈一次？
梁杏：基金都是季節包括公佈一次持倉，但是ETF或者是指數基金，它是有指數的，它的指數每天的權重、每天的持倉大家是可以在指數公司網站或者是在看盤軟件上看得到，每天可以自己去看一下。
提問：計算機ETF代碼是什麼？
梁杏：512720。
提問：一直播如何關注你。
梁杏：在新浪財經app、微博、一直播搜索“ETF和LOF圈”。現在應該是4個基金經理和1個基金經理助理，交易日每天都會來直播，你直接關注這個賬號就可以了。
提問：新基建跟鋼鐵、水泥關係不大吧？
梁杏：對，鋼鐵、水泥是老基建。
提問：基金經理投資理念有分歧怎麼辦？
梁杏：主動基金還是指數基金？指數基金大家的分歧不會那麼大，主要就是跟蹤誤差控制，每個基金經理都知道。
提問：ETF的費率？
梁杏：管理費率一般是千分之五每年，現在也有個別是千三、千二、千一點五。
二級市場買賣的話，它的交易費率跟股票的交易費率是一樣的，你要想把交易費率談下來就去找你的證券公司的客戶經理。
提問：去年半導體50ETF收益率百分之百以上，今年您覺得有多少？
梁杏：只能跟你說行業我是看好的，但是讓我去估它具體是多少，受到很多因素的影響，其實是非常難估的。我在上次有一個直播，叫做為什麼5G率先利好半導體行業，這個直播裡我講了一個測算的空間，有興趣可以去聽一下那個直播。
提問：ETF基金是什麼情況下，可以考慮贖回？
梁杏：普通個人投資者二級市場賣出就行了，不用贖回。
提問：證券業績大增，能帶動大盤上升多少？
梁杏：證券確實挺好的。一個，它的基本面還有政策支持好。另外，它是慢慢漲的，所以它沒有像半導體那樣漲上去，現在調整，大家都很痛苦。所以，證券ETF大家可以關注一下。它的代碼是512880。證券最近春節以後連續都是利好，比如說像春節以後出來的是再融資這個事情放開，接著《新證券法》3月1號開始實施。註冊制推行，買方投顧，還有每天成交過萬億。所以，現在證券公司的業績爆好，證券公司的業績每個月公佈，爆好。有一個小券商一個月的業績比去年同比爆增120%，基本面來看還是蠻好的，在政策及各方面支持下蠻好。
提問：中國未來最重要的發展方向是不是5G產業？
梁杏：在未來的2、3年之內，這是非常重要的，因為它是一個高速信息公路，它只有這個公路修好了之後，後面的應用才能上。
提問：債券基金和貨幣基金有什麼區別？
梁杏：當然有區別，貨幣基金基本上歷史上來看你不太會虧錢，債券基金是有可能虧錢的，因為債券有可能遇到“股債雙殺”。
提問：下一個科技制高點看好哪個方向？
梁杏：5G、新能源汽車、生物醫藥。
提問：5G都說有政策支持，5GETF卻最近表現很差。
梁杏：5G產業鏈最近遇到的問題是什麼？開年以來漲得太高了，所以最近在調整。它的政策支持也不是一兩天了，它的上漲也不是一兩天了，不能天天只想著吃肉不捱打。
提問：證券半年今年以來大漲了嗎？
梁杏：不算，至少漲得不像半導體50ETF那麼多。
提問：國內疫情得到改善和國外疫情繼續惡劣，綜合起來哪個影響面大？
梁杏：國內疫情改善影響大一些，畢竟這是我們自己的事情。
提問：國泰基金的大股東是國泰君安(18.470, -0.57, -2.99%)證券？
梁杏：國泰基金成立於1998年3月，是國內首批規範成立的基金管理公司之一。目前股東結構：中國建銀投資有限責任公司出資比例為60%。意大利忠利集團出資比例為30%。中國電力財務有限公司出資比例為10%。
提問：ETF申購和買入的區別？
梁杏：買入就是你做的，你去買賣ETF就可以了。申購是做市商做的，因為申購是非常複雜的，它是需要用股票去申購的，你要有交易系統能夠一瞬間買到這個ETF對應的成分股，再拿這個成分股去申購這個ETF，而且申購的門檻非常高。像半導體50ETF、證券ETF的申購門檻就是100萬份，所以申購這個事你不要做了，你去買賣就可以了，做市商給你做。
提問：ETF的交易是T+0嗎？
梁杏：不是的，取決於你的標的資產，黃金、貨幣、債券、海外ETF的交易是T+0，但是A股ETF全部都是T+1。
提問：公募和私募哪個好？
梁杏：公募可以理解普惠金融，有的公募基金10塊就可以買。私募基金一般門檻會非常高，信息披露度也沒有公募基金高。
提問：半導體50ETF成分股每天權重都在變。
梁杏：對，因為這個股票每天的交易價格都在變。你的權重是股票的市值除以整個指數的總市值，你每天的市值是怎麼來的呢？是你的股本乘以每天的價格，那股價每天都在變，可不權重每天都在變？
提問：你們有消費ETF、醫藥ETF嗎？
梁杏：我們有生物醫藥ETF，代碼512209。
提問：有中藥的ETF嗎？
梁杏：目前沒有。我知道有中藥的基金，但是應該沒有中藥的ETF。
提問：機構有一籃子股票也會換成ETF之後再賣掉嗎？
梁杏：也不是的，現在絕大多數機構基本上也是來買賣ETF，不太會拿一籃子股票來換，因為這是有系統支持的問題。
提問：消費行業怎麼樣？
梁杏：目前挺好的，它現在在調整，有機會可以稍微儲備一點，以備未來。
提問：ETF有套利嗎？
梁杏：套利普通散戶是做不來的，因為門檻非常高。以及需要交易系統，這個交易系統能幫你在一瞬間把你要買的這個ETF的一籃子的股票買齊。
提問：談談人工智能。
梁杏：人工智能未來也挺好的，它是屬於5G通信網絡的後端應用，等到5G通信網絡建設多起來之後我們再說。5G通信網絡建設現在還在初期階段。為什麼這麼說？因為5G通信網絡現在的5G基站去年年底不到20萬，4G基站到去年上半年是有400多萬個。
提問：ETF市值會被限制規模嗎？
梁杏：目前沒有受到限制。
提問：基金市盈率在哪兒看？
梁杏：如果是指數基金，你看指數市盈率就可以了，你在看盤軟件上敲指數基金的指數，跟蹤的指數代碼，你是可以看的。
提問：國泰基金公司有消費ETF？
梁杏：我們有一個家電ETF，快上市了。
提問：你的文章哪裡可以看到？
梁杏：微博搜索“ETF和LOF圈”，跟你現在看的這個直播的賬號名是一樣的。
提問：同一類別ETF如何挑選？
梁杏：看規模，看流動性。其實現在ETF的跟蹤誤差大多都控制得非常好，區別不是特別大，看規模、看流動性、看指數。指數還是會有一些區別。比如說有一些基金可能上市以來做得會更好一些，比如說我們的半導體50ETF就會比其它的同類ETF收益率同一天上市要領先13%—15%，但是這個可能大家一般也不太會發現。所以，大家在看的時候，如果有精力可以看細一點，如果沒有精力就挑規模大、流動性好的看就行了。
提問：流動性怎麼看？
梁杏：就看它的日均成交額，每天成交比如都在20億以上，就好得不得了。
提問：ETF怎麼買？
梁杏：要開通證券公司賬戶嗎？
梁杏：要開通證券公司賬戶，行業基金好還是基金好？
梁杏：我自己當然選擇行業基金ETF。
提問：傳統家電大公司往半導體公司轉，成長性怎麼看？
梁杏：半導體這個行業確實還是有技術門檻的，貿然轉型過來是需要等待和轉換的。
提問：指數怎麼看？
梁杏：大盤嗎？總體還是向好的，現在雖然沒有降息，但實質的市場利率是在下降的，這樣的環境之下國家也出很多政策，大盤整體來看還是偏暖。
提問：醫藥能進嗎？
梁杏：生物醫藥ETF我看十年，它是非常好的，它是依託生命科學技術的進步。
提問：你剛才說的看流動性和指數是看行業指數嗎？
梁杏：不是，你看流動性是看這個ETF的流動性，你看估值；看指數以前的歷史的走勢，你去看指數。
提問：新能源汽車現在進合理嗎？
梁杏：從它長期發展來看，目前來看可以。但是要做好心理準備，短期它還是會有波動的。
提問：下週行情怎麼看？
梁杏：我只是說我看整體行情偏暖，但是明天或者下週，次交易日或者是下週我說不清楚，太短期了。
提問：請問5G基站大規模覆蓋大概要幾年？
梁杏：2010年開始4G基站投入去建設，其實2009年就開始了，到2019年上半年400多萬個。
提問：ETF有分時圖嗎？
梁杏：跟股票一樣，有分時圖。
提問：目前指數基金有哪些比較好？
梁杏：可以在國泰基金的範圍看一看，我們有很多指數基金還是不錯的。
提問：5G不用建十年吧？
梁杏：它有一個完善的過程，4G也是慢慢才建到這麼多。因為現在5G 有20萬個基站不到，信號越多越好。
提問：生物醫藥ETF代碼。
梁杏：512290。
提問：非銀基金和證券基金哪個更好？
梁杏：證券ETF會更純，非銀基金有證券和保險兩個行業。
提問：大數據ETF？
梁杏：現在沒有。
提問：現在市場的題材持續性怎麼樣？
梁杏：5G還是很不錯的。
提問：生物醫藥ETF代碼512290和512291的區別？
梁杏：簡單理解，512290是給股民基民二級市場交易用的，512291是給做市商申購申贖用的。
提問：區塊鏈ETF有發行計劃嗎？
梁杏：暫時沒有，別的公司可能有。
計算機ETF其實包括了區塊鏈的很多公司。計算機ETF的代碼是512720。
提問：現在如何申購石油基金抄底？
梁杏：我們有一個國泰大宗商品，是完全擬合石油的。
提問：半導體50ETF價格已經挺高了，中期現在算半山嗎？
梁杏：我答不準現在算不算半山，但是前景非常好。
半導體三個跟蹤指數都不一樣，選哪個比較好？
梁杏：當然是選我們的半導體50ETF，我們的指數也很好，基金經理的操作也非常好，我們比同行的同一天上市的收益率比人家接近高15%。
提問：ETF是T+0還是T+0。
梁杏：A股都是T+1，其它類別的ETF都是T+0。
我們下次直播再見，謝謝大家！
祝在鏡頭前的各位女神以及女神的配偶們、伴侶們節日快樂，拜拜！
基金經理簡介：梁杏女士：本科學士，2007年7月至2011年6月在華安基金管理有限公司擔任高級區域經理。2011年7月加入國泰基金管理有限公司，歷任產品品牌經理、研究員、基金經理助理。2016年6月起任國泰國證醫藥衛生行業指數(11969.422, 36.32, 0.30%)分級證券投資基金和國泰國證食品飲料行業指數(18256.189, -313.02, -1.69%)分級證券投資基金的基金經理，2018年1月至2019年4月任國泰寧益定期開放靈活配置混合型證券投資基金的基金經理，2018年7月起兼任國泰量化收益靈活配置混合型證券投資基金的基金經理，2019年4月起兼任國泰中證生物醫藥交易型開放式指數證券投資基金聯接基金和國泰中證生物醫藥交易型開放式指數證券投資基金的基金經理，2019年11月起兼任國泰CES半導體行業交易型開放式指數證券投資基金髮起式聯接基金的基金經理。2016年6月至2018年7月任量化投資（事業）部副總監，2018年7月起任量化投資（事業）部總監。2020年1月16日起兼任國泰中證煤炭交易型開放式指數證券投資基金髮起式聯接基金基金經理。2020年1月20日任職國泰中證鋼鐵交易型開放式指數證券投資基金髮起式聯接基金基金經理。2020年1月20日任職國泰中證煤炭交易型開放式指數證券投資基金基金經理。2020年1月22日起國泰中證鋼鐵交易型開放式指數證券投資基金基金經理。
風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產投資於科創板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。
文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。
以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。
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