2019年，A股結構性行情突出，私募基金把握賺錢良機，八大策略平均收穫24.24%的收益，股票產品平均收益超過30%，在所有策略中表現最好。
股票私募平均收益超30%
私募排排網數據顯示，2019年，納入統計的6929只股票策略產品(成立滿12個月並有持續業績記錄)，平均錄得30.36%的收益率，顯著高於其它策略；6390只產品取得正收益，佔比92.22%。其中，獲取50%以上收益率的產品有1122只，佔比超過16%；有139只產品收益翻倍，包括林園投資、湧津投資、大禾投資旗下多隻產品，以及量化機構白鷺資管、因諾資產、無量資本旗下的多隻產品。
百億級私募全部收穫正收益。有業績記錄的31家百億私募2019年平均收益率為28.3%。股票策略機構中，盤京投資、景林資產和少藪派投資整體業績位居前三，平均業績均超過50%。
趣時資產總經理章秀奇表示，2019年能在同類規模私募中排進前十，主要是靠抓住了消費等行業的機會，收穫絕對回報。比較遺憾的是未能充分把握近年表現突出的金融地產和科技等板塊。
清和泉資本對自己的評價是賺到了能力圈範圍內的錢。“2017年和2019年價值股機會比較突出，這也是我們主要的收益來源。當然，我們並不認可這是市場風格輪動帶來的好成績，而是A股在進化和升級的長期趨勢。要長期在這個市場存活，就要堅持賺企業發展的錢。”
八大策略中，固定收益策略絕對收益最低，整體收益為7.54%。此外，受益於定增市場回暖，事件驅動策略平均收益達到22.27%，在八大策略中位居第二；複合策略以20.74%的收益率排在第三；其它四個策略，宏觀策略、組合基金、管理期貨、相對價值產品的收益率依次為19.75%、18.27%、15.84%和12.47%。
長期跑贏市場
靠的是深度價值投資
都說“一年翻倍容易，三年翻倍難”，在私募界，能長期跑贏市場的“常勝將軍”並不多。根據私募排排網的統計，截至2019年底，規模超十億、近五年公司整體業績前十的私募包括林園投資、新思哲投資、豐嶺資本、同犇投資、漢和資本等，均獲得160%以上的正收益；近一年、三年、五年收益都進入股票策略基金前十的私募只有兩家：新思哲投資和林園投資。
豐嶺資本董事長金斌表示，他做基金經理的10多年時間裡，管理基金的年化收益率比同期滬深300指數高出10%以上，但每一年他們在反思不滿意的地方，這也是他們能夠持續前進的動力。
同犇投資總經理童馴表示，近一年、三年、五年同犇投資的整體業績超出自己的預期，主要是因為抓住了兩個機會：一是2015年創業板牛市的泡沫；二是2017年和2019年的消費股牛市。
清和泉資本指出，長期來看，為投資者獲取15%的年化收益，保持在行業第一梯隊，正是他們努力的方向，希望做資管行業的恆星而不是流星。
能在較長時間跑贏市場，績優私募大多是深度的價值投資者。
新思哲基金經理羅潔表示，能獲得這樣的成績主要是抓住了投資的主要脈絡。“2017年是核心資產的元年，我們堅持價值投資，對核心資產，包括大消費、大醫藥、製造和互聯網、教育、餐飲這些板塊把握得比較好。同時，對於能力圈範圍之外的板塊，他們都沒有觸碰。
金斌坦陳，長期來看，只要少虧錢，最後都容易賺到大錢。“我們是深度的價值投資者，對所投資公司的選擇比較苛刻。這樣做也可能會錯失一些投資機會，甚至是我們比較擅長領域的機會，但是，這樣做可以避免掉進各種投資陷阱。“當了10多年的基金經理，基本沒有踩過雷，這一點最值得欣慰。股票市場永遠都不缺少機會。而只要抓住一小部分機會，就足夠賺到比較高的超額回報。”
漢和資本表示，他們始終堅持以長期的眼光看待市場，看待上市公司。“我們把上市公司當作一門生意，去考慮圍繞其價值的方方面面。投資就是要聚焦企業的內在價值，尋找並理解企業的長期內在價值，伴隨企業成長，分享成長紅利。”
清和泉資本補充，投資就是做大概率的事，目標是以合理的價格買入好企業，與偉大企業共成長。“過去五年，我們堅持踐行了自身的投資理念，從業績歸因結果來看，最賺錢的投資就是長期拿著的公司。”
長期價值投資需戰勝三大挑戰
私募普遍看好科技和消費
中國基金報記者 汪瑩
隨著A股市場不斷髮展和完善，一批致力於長期價值投資的私募業績穩定，受到投資者認可。這些私募是如何進行長期投資的？接下來將如何佈局？
聚焦公司長期內在價值
以產品封閉期長而著稱的漢和資本表示，其策略是關注上市公司長期內在價值，與企業共成長，賺取企業價值提升的收益。始終關注企業和市場本身，不在意短期市場漲跌。“2013年成立至今，我們的長期投資理念從未發生漂移，產品封閉期也在逐步拉長，從最初的一年期到2017年改為三年期，未來還將向更長鎖定期發展。”
楓池資產執行董事、投資總監任競輝稱，他們的策略是基於財務數據選擇內生增長的成長型企業進行投資，嚴格把握估值區間。“四年來我們比較好地遵循了這個原則，雖然會階段性與市場節奏不符，但長期來看是有效的。要繼續堅持，不隨市場漂移。”
清和泉資本認為，投資要堅持以能力圈為限度、以安全邊際為基石的長期價值投資，以合理的價格買入好企業，與偉大企業共成長，在此前提下優化投資和研究深度。
堅持長期價值投資策略的過程，也是私募與投資者雙向選擇的過程。豐嶺資本董事長金斌認為，每種策略都有自己的生存空間，結合自身經歷和特點，他對於深度價值投資的選擇越來越堅定。但是，在對待投資者的心態上已經有所不同。“最開始時，我們儘量考慮到每個客戶的感受，希望投資結果讓每個客戶都滿意。但很快我們發現這是個糟糕的主意。每個管理人都有自己的特點，每個客戶都有不同的風險偏好，客戶不是越多越好，而是越合適越好。客戶選擇我們，我們也要選擇客戶，不能互相認可的人不要勉強走在一起。”金斌說。
新思哲基金經理羅潔表示，這些年他們的投資戰略上仍然是堅持尋找核心資產，戰術上則以開放的心態不斷學習。“投資者對我們比較信任，即使2018年市場嚴重下跌的時候也是淨申購。”
同犇投資總經理童馴也表示其初心未改，堅守基於深入基本面研究的價值投資，基於行業比較思維的大消費投資。值得欣慰的是，投資者心態越來越好，對長期持有非常認可。
三大挑戰：
人性弱點、短期波動、風格漂移
在價投派私募看來，A股市場長期是有效的，股價的長期走勢由上市公司內在價值決定，但在過程中會遇到諸多挑戰。
童馴認為，價值投資要選擇好的賽道不斷深耕，挑戰在於能力圈是否正好落在好的賽道上。
金斌認為，股票 投資門檻非常低，但要做好又非常難，很多時候需要與人性的弱點對抗。第一要經得住誘惑，不要掉進各種偽裝成機會的陷阱；第二要坦然面對遺憾，承認自己註定會錯過一些投資機會。
漢和資本認為，長期投資的挑戰在於不可避免地會遇到價格偏離企業內在價值的時候，即股價的短期波動，有時這個波動甚至非常劇烈。“波動不等於風險。當市場出現非理性波動時，很可能意味著可以用遠低於內在價值的價格購買標的，或者以遠高於內在價值的價格兌現收益。因此正確理解波動，忍受必要的波動，是長期投資過程中必不可少的部分。”
“價值投資也可以有各種風格，重要的是堅持做好、做到極致。”任競輝表示，“職業投資者最忌諱的就是風格漂移。如果一名職業投資者不能形成穩定的風格，還是跟隨市場節奏而變換打法，大概率會被市場淘汰。”
羅潔表示，價值投資首先要找到從優秀到卓越的公司，即核心資產。如果能找到，就能戰勝市場中90%的人；其次要找到核心資產的生命週期、經營週期，如此便能戰勝市場中99%的人；第三是要做多元化組合，規避單一資產及個人過度自信、思維盲點的風險。而對於A股，羅潔認為思路要更靈活、跟蹤要更勤奮，因為A股信息流通比較快、波動更大，要好好利用這些特點。
消費升級和科技創新普遍被看好
對於未來，漢和資本認為市場充滿不確定性，短期如何演繹無法預測，但只要堅持長期視角，聚焦代表未來國民經濟發展方向的投資標的的長期內在價值，就能夠持續分享民族復興和改革開放的紅利，實現企業與投資者的雙贏。
金斌表示，市場會變，但投資策略和方法變化不大。“我們的策略就是兩條：一是買好公司，二是買價格合適的好公司。我們的研究也是兩步：第一步是研究公司基本面到底如何，第二步是計算這樣的基本面能值多少錢。性價比高，我們就買入；性價比不高，我們就儘量迴避。”
對於後續行情，漢和資本看好四條主線：一是強者恆強，優秀公司強大的核心競爭力長期將不斷強化；二是消費升級，中國居民消費升級的趨勢是確定的且將在未來相當長時間可持續；三是產業升級，一方面是新產業和商業模式湧現帶來商品和服務的附加值不斷提高，另一方面是傳統行業的競爭格局優化升級，行業中具備比較優勢的公司將受益；四是創新能力，除了成長為全球巨頭的移動互聯網企業，創新力量正在擴散到更多行業領域。
任競輝認為，未來一段時間，內外部環境比較有利於成長股的發揮，主要看好科技、醫療和消費三大板塊。2020年，更看好科技和高端製造業的機會，這兩個板塊的週期位置、內外部環境變化趨勢更為有利。
羅潔表示，主要佈局的板塊包括消費、食品飲料、餐飲、教育培訓、生豬、醫藥和互聯網。
童馴也透露，將繼續堅守大消費，重點跟蹤、佈局食品飲料、醫藥等行業。
清和泉資本表示，其長期業績目標是維持組合平均ROE大於15%、平均PB合理偏下，主要佈局三類資產：第一類是ROE相對較高但估值較低的資產，這些企業主要集中在一些傳統行業；第二類是擁有長期護城河的高ROE資產，主要集中在消費品行業；第三類是短期投入大的隱形高ROE資產，主要集中在空間大、增速高的科技創新行業，包括TMT、創新藥和新能源汽車等領域。
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