近兩日由於沙特原油的降價銷售及增產計劃，原油單日暴跌超過30%，美油一度暴跌至27.34美元/桶，原油作為商品之王，價格下跌牽動著所有與其相關的品種，白糖就是其中之一。巴西新榨季4月份將開始，糖醇比是否會被調高，成為了市場關注的焦點，在當前市場的節點下，不禁要問白糖牛市要結束了嗎？
現貨方面，南寧中間商報價5740-5840元/噸，柳州中間商報價5800-5830元/噸，廣西南華一級5730-5800元/噸，相比昨日無變化。
國際產區供給方面，截至3月1日，巴西中南部甘蔗壓榨量57946.9萬噸，同比增加2.76%，糖產量為2648.8萬噸，同比增加0.48%。累計製糖比為34.47%，低於上年的35.44%。印度方面，印度糖廠協會數據顯示，截至2月29日，印度2019/20榨季累積產糖1948.4萬噸，其中馬邦累積產糖507萬噸，同比下降45.4%；北方邦累積產糖768.6萬噸，同比增4%；卡邦累積產糖326萬噸，同比減少21.9%。目前印度糖廠簽約350萬噸出口合同，其中220-230萬噸已發運。馬邦表示2019/20榨季的180萬噸出口目標，有能力完成120-150萬噸。泰國方面，泰國2019/20榨季截至3月1日累積壓榨甘蔗7388.37萬噸，同比減少24.23%，累積產糖812.77萬噸，同比減少22.4%，平均出糖率11%，高於上年度的10.74%。
近期原油暴跌，帶動了相關能化產品價格的下跌，巴西乙醇結束上漲，出現1.29%的周跌幅，國際糖價暴跌，一度跌穿13美分。巴西2019/20榨季將結束，當前巴西甘蔗當前生長條件較好，市場預計2020/21榨季巴西甘蔗產量有望超過6億噸，值得注意的是巴西糖廠套保，據巴西當地諮詢機構稱，當前糖廠已套保1200萬噸出口糖，套保率遠遠高於5年同期水平，預計巴西2020/21榨季食糖出口量將達1950萬噸。原油的暴跌若維持長時間低位震盪，則2020/21榨季巴西的糖醇比可能會被調高，預計食糖產量將增加，只要價格合適，糖產量可以輕易回到歷史高點。
國內產區供給，據糖協，2019/20年製糖期截至2月底，全國已累計產糖882.54萬噸，上製糖期同期產糖737.72萬噸；其中產甘蔗糖743.26萬噸，上製糖期同期產甘蔗糖607.88萬噸；產甜菜糖139.28萬噸，上製糖期同期產甜菜糖129.84萬噸。3月11日，廣西又有兩家糖企收榨，目前已經有65家糖廠收榨，同比上期增加58家，總共82家企業，還剩17家暫未收榨。
庫存方面，截至2月底，國內食糖新增工業庫存為480.82萬噸，較去年同期增加80萬噸。
下游消費方面，截至2月底，全國累計銷售食糖401.72萬噸（上製糖期同期銷售食糖337.98萬噸），累計銷糖率45.52%（上製糖期同期45.81%），當前雖然國內復工在緩慢展開，但白糖的消費還未完全打開，預計3-4月份白糖有一定的季節性採購變化，但海外疫情持續擴大，國際食糖需求減弱也會側面給國內帶來壓力。
補貼方面，近期，廣西出臺了《廣西糖料蔗良種良法技術推廣和食糖商業儲備工作實施方案》，將對2020年糖料蔗種植戶將給予350元/畝的新植蔗補貼，不同地區也有一些補貼。政府和糖廠分別給出補貼，各地每畝補貼總額在900-1050元。如此的補貼，預計2020/21榨季新植的糖料面積將有所增加。
觀點小結：原油暴跌，巴西的乙醇跌價將引發新榨季糖醇比的調高，巴西食糖產量或因此大增，另外，隨著雷亞爾的持續貶值，巴西糖出口量或將加大；印度方面的蓄水充足，下個榨季產量有增大可能，但也應及時關注該國未來幾個月飛蝗的災害變化，當前主要的影響還是疫情造成的下游消費需求走弱；在眾多不利的因素中，最重要的是國內食糖的消費，一旦國內食糖消費表現不佳，白糖恐有大幅下跌的可能，未來正在發生變化，白糖的牛市格局不再樂觀。
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