文 | 《巴倫週刊》撰稿人列什瑪·卡帕迪亞(Reshma Kapadia)
不管是哪個板塊，投資者都需要仔細挑選單個股票，不是所有公司都有足夠資金來應對多重衝擊引發的市場波動（不管是對疫情帶來的後果的擔憂還是油價的暴跌）。
美國股市近期出現2008年以來最嚴重的下跌之後，投資者開始重新調整預期，股市暴跌後信貸市場也發出警告信號。在此之際，美國銀行(Bank of America)策略師正在加強防禦，他們在週二（3月10日）發佈的報告中告訴客戶，要考慮安全收益率VS高收益率的問題，關注哪些公司能夠在衰退中有更好的表現。
策略師們在報告中提到以下幾個問題：美聯儲(Fed)上週降息50個基點，還可能繼續降息；10年期美國國債收益率跌至歷史低點；價格戰爆發導致油價大跌；黃金價格上漲。這些都是應該尋求避險的理由。在談到經濟衰退跡象時，策略師們稱他們正在尋找高質量和低槓桿率等因素來對沖可能出現的衰退。
週二（3月10日）上午，標準普爾500指數在早盤上漲後再次回落，下跌0.09%，至2741.10點。投資者正在努力思考下一步該怎麼辦。以下是美國銀行的策略師給客戶的建議。
尋找收益。策略師們警告稱，在熊市期間，派息最高的股票往往表現不佳。這也是他們減持能源股的原因之一，他們對這類股的評級為“減持”。“需求受到歐佩克(OPEC)產量和新冠肺炎疫情的衝擊後，石油基本面已經惡化，但該行業的底部可能還沒有出現，在能源公司宣佈下調股息的9個月內，它們的表現往往不佳，”策略師們寫道。
但是追求股息的投資者還有很多其他選擇。策略師們寫道，標準普爾500指數81%的成分股目前的股息收益率高於10年期美國國債，其中很大一部分股票能夠帶來持續且穩定的股息收益率。宣佈下調派息、股息收益率高於4%的公司包括：Foot Locker (FL)、GrafTech International (EAF)、Store Capital (STOR)、Synovus Financial (SNV)和Sabre (SABR)。
通過買入消費必需品股和醫療保健股建立防禦。策略師們把這兩個板塊的評級都上調至“增持”。他們稱，銀行信用卡和借記卡數據顯示，人們正在囤積商品，而油價大幅下跌應對定價較低的零售商、超市和藥店有利。美國銀行的分析顯示，這些板塊是多頭基金經理持倉量最少的板塊之一，和歷史水平相比，持倉量的低水平觸及紀錄水平。
醫療保健是最便宜的防禦型板塊之一，該板塊一直因全民醫保的前景而承壓。但策略師們寫道，前副總統喬·拜登(Jo Biden)在民意調查中的支持率上升可能會緩解該板塊的壓力。該板塊的另一個催化因素是：為了對抗新冠病毒，用於醫療用品和研發上的開支有所增加。
工業股仍然具有吸引力。此類股已經反映了中國遏制疫情所採取的措施造成的供應鏈中斷的問題，以及消費者和企業信心的下滑。策略師們認為，該行業的長期增長預期為8.6%，為1986年以來的最低水平，比平均水平低兩個以上的標準差，從歷史來看這通常是一個買入信號。
隨著中國恢復生產和製造業復甦，工業公司的銷售額比服務公司的銷售額更容易彌補。策略師們寫道，投資工業股的另一個好處是：標準普爾500指數中工業股是質量第二高的板塊，能夠對沖市場波動。
對金融股進行逆向投資。雖然債券收益率大幅下降，但策略師們仍然增持了金融股，原因是和金融危機相比，該板塊對信貸的敏感度更低了，而且金融股不像其他類股那樣必須有好質量和現金回報才能獲得信貸。“我們認為，有關疫情對銀行業影響的擔憂被誇大了。銀行股已經從近期的峰值下跌了20%以上，我們的銀行業分析師認為，如果今年上半年的總降息幅度達到100個基點，那麼銀行股的每股收益率將下降6%，如果信貸狀況也出現惡化，那麼銀行股的每股收益將下降11%，”策略師們寫道。
通過買入房地產股建立防禦。策略師們把該板塊評級從“減持”上調至“持股觀望”。在標準普爾500指數的11個板塊中，房地產股不僅擁有第二高的股息收益率，還擁有第四高的股息增長率。其中最具防禦性的領域包括：數據中心、以雜貨鋪為主的地區、醫院和生命科學設施、個人倉庫和信號塔等。
策略師們對通信服務板塊的看法喜憂參半，他們把該板塊評級從“增持”下調至“持股觀望”。投資該板塊的好處：增長和收益——目前這兩者都是稀缺的。投資該板塊的不利因素：監管壓力依然存在，該板塊的長期增長勢頭可能會放緩，因為全球廣告市場正在放緩和，市場份額增長也在放緩。
謹慎對待科技股。策略師們把該板塊的評級從“增持”下調至“持股觀望”。他們寫道，“我們認為，在估值過高的情況下，投資者應該謹慎地中和自己對科技板塊的敞口。但他們也承認，在增長率觸及紀錄低點和不確定性非常高的背景下，該板塊還是有吸引力的。科技股面臨的潛在風險是：美國大選結束後，中美在技術問題上的緊張關係可能再次出現，此外，疫情也給供應鏈造成了破壞。
消費者還是要繼續消費。美國銀行的策略師們把非必須消費品股的評級下調至“持股觀望”。雖然疫情給旅遊、休閒和其他非必需消費品公司的影響仍是一個未知數，但策略師們寫道，一旦疫情過去，消費者的良好的消費能力和較低的抵押貸款利率應該有助於支出回升。
不過，在每個板塊中，投資者都需要仔細挑選單個股票，不是所有公司都有足夠資金來應對多重衝擊引發的市場波動（不管是對疫情帶來的後果的擔憂還是油價的暴跌）。
翻譯 | 小彩
《巴倫週刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2020年3月10日報道“How to Hedge the Risks of a Recession, According to Bank of America”。
（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫週刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）
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