由融資中國、盛世投資、青桐學院強強聯手，中國投資協會創投委支持，邀請專家、導師、資深一線基金創投人士共同打造的【搏“疫”】創投行業投融公益培訓計劃已正式線上啟動。
3月5日，第二期公開課上，英諾天使基金合夥人、中關村天使投資協會副會長王晟以《疫情加速投資機構重構投資能力》為主題進行了分享，針對當下疫情對於投資機構的影響、投資機構如何面臨能力挑戰，以及疫情過後機構該如何重構投資能力等多層面解讀精彩內容。
王晟表示，中國大部分創投機構和企業沒有穿越過大的經濟週期。疫情作為一個突發因素，暴露了很多機構的能力缺失，包括業務範疇、業務流程、業務方法、業務量等方面都需重新定義，與其所配套的基金管理結構也要調整。這次疫情過程中，機構的認知積累是投資機構形成的非常寶貴的新資產。
增強應對“黑天鵝事件”能力
查理·芒格說過，宏觀是我們必須要接受的，微觀才是我們有所作為的。
此次疫情對股權投資以及機構本身都產生了巨大影響，這些影響在宏觀層面不可改變，必須用最快的速度接受現實，然後付之行動，從微觀層做出改變。
為什麼麥當勞和肯德基在疫情衝擊下還能正常營業？為什麼國內很多餐廳紛紛表示活不下去？
這是因為國內很多企業在過去沒有參與過週期，更未穿越過大經濟週期。麥當勞和肯德基這樣歷史悠久的企業，不僅經歷過03年非典，還經歷過非常多其他歷史週期。從而練就了較強的資金實力、系統復產能力和多元化業務能力。
這與其系統建設和提前佈局不無關係。再如達美樂，幾年前就在測試無人車外送，這是很具前瞻性和創新性的思維。
大勢不可逆，企業必須要順應這些趨勢，同時用技術化、多元化、系統化的措施來保證自己有足夠應對黑天鵝事件的抵抗能力。
企業如此，投資機構亦是一樣。中國大部分創投機構並未穿越過自身週期，缺乏宏觀觀念和應宏觀環境來做出調整的能力。
對投資機構而言，首先，要衡量投資機構自身是否具備對抗高風險事件的反脆弱性。
投資業務的結構化、單元化；投資流程的清單化、程序化、系統化；投資資產的數字化、雲化，投資服務能力的體系化，以及項目的變現能力等，這些都是投資機構的反脆弱能力。疫情期間，這些能力發揮了很大作用，這會是未來行業優勝劣汰的關鍵。
第二個，在資產配置上，投資機構對於黑天鵝事件是否具備反脆弱性。
首先，單一領域投資會存在系統性風險。比如遊戲基金、動漫基金、餐飲基金、旅遊基金、新零售基金，這類基金對於週期、系統性風險、政策的對抗能力比較差，這類單一賽道投資具備系統性風險。
其次，業務覆蓋區域的侷限性風險。比如項目集中在湖北的基金，如果有其他項目或者某些項目是在海外，在這次疫情中，就會平衡整體投資風險；再比如，只投to C或者只投to B，都可能會產生相關風險。
再者，Portfolios業務驅動力只來自單一維度的風險。Portfolios佈局應該具備需求驅動、品牌驅動、科技驅動、政策驅動等多個維度“混搭”，然後每一個又是否具備一個相對多元化維度的覆蓋，這對反脆弱性是有幫助的。
其實，突發事件的反脆弱性，是建立在長期的投資專業性、投後服務體系的不斷積累之上。系統越專業和越完善，積累的能力越多。突發事件，提升對投資機構業務效率的要求，要形成應急清單，通過數字化運營方式展開工作。這次疫情過程中的認知積累是投資機構形成的新資產，而且是非常寶貴的資產。
突發疫情下的英諾
在疫情期間，英諾基金主要做了三方面事情。
第一階段，初期評估。
及時對疫情做出評估，認識疫情的嚴重性；對比研究2003年SARS對宏觀經濟的影響，以及對各行業各類公司細分影響；及時提供預警，把工作狀態從春節假期轉向對疫情的危機處理。評估完成後，進一步做出對抗疫情的工作清單，從多層面執行。
第二階段，中期指導。
疫情突發，該做什麼不該做什麼？防疫怎麼做？大家都沒有經驗。因此機構要幫助企業做疫情下的方法論管理。
首先，組織培訓學習。針對如何把控成本、節約現金流、人力資源優化等問題，英諾大約主導合作了20餘堂分享課，成立專家組，對企業做線上內容分享和培訓，並不斷整理出其他同行專家的高質量在線分享，發送給被投企業創始人和高管學習，幫助他們提升對抗疫情的能力。
在這過程中，機構與企業進一步溝通，制定出疫情期間的短期應對方案，比如創始人是不是要降薪停薪、中層管理幹部、高管如何優化等。短期應對方案需要率先做出來。
其次，幫助企業及時解讀各地政府政策。在政策推動的復工復產方面，英諾積極與各部委、各地方層級政府機構呼籲要儘快復工復產。同時，也要幫助企業應對復工中面臨的口罩及防疫物資缺乏等問題。
最後，做出中長期疫情影響評估報告，以及企業中長期管理計劃，幫助企業從恐慌中脫離出來，面對現實調整心態、積極應對。
第三階段，後期幫助。
幫助 Porfolios 對接銀行、擔保公司，積極獲取信貸，解決項目現金流問題；幫助企業啟動新融資、對接產業資源；幫助項目落實執行業務優化和調整策略。
值得注意的是，除了企業外，機構本身也需要在疫情之下及時自我更新，做出應對措施。
疫情期間，投資機構要對行業業態、項目影響做充分評估，及時調整投資圖譜，重新制定各行各業的投資策略，保持新項目獲取數量、實際在線訪談和溝通數量，保證優質項目的有效推進。另外，
機構還需及時出具基金年報給LP。同時，附加疫情期間相關影響評估及應對舉措的報告，讓LP放心。重新定義業務結構
過往兩三年，投資行業經歷了資管新規、中美貿易戰、經濟下行、產業結構調整、政策頻發/頻調整等諸多具有高度不確定性的外在因素影響，高槓杆、老齡化、流量紅利消失等外部因素對投資活動都產生了不同的影響。
從企業來看，品牌、能力、效率、資金體量、回報、業務體系、創新力等內生因素影響企業生存發展。但這些只是行業、業態、企業的發展的內在因素和外在因素，疫情則屬於突發影響因素。疫情，作為一個突發因素，疊加之後作用於投資產業，對機構的影響主要體現在：
一、項目死亡。核心因素是因為很多企業不能復產復工，現金流出現問題等。
二、募資困難。疫情影響LP出資，除了造成資金流困難，心態上也會謹慎出資。
三、項目估值降低。不僅有勇氣創業的人會減少，已投項目自身的估值也可能下調。
整體而言，疫情會對整體（投資）業務重新定義，包括業務範疇、業務流程、業務方法、業務量等。這些業務調整，與其所配套的基金管理結構也都會發生變化。
一方面，短中期資金荒、資產荒，長期來看，資金資產情況會有所改變，營商環境會優於前兩年。這不僅僅是針對企業，也針對投資機構。
另一方面，馬太效應凸顯，頭部效應凸顯。過去，有些基金投的不錯，但它的投資行為是切合當時經濟環境和經濟系統運行機制的。而此次疫情，可能個別基金會“用力過猛”，風險偏好過大，實際上內功不足。
最後，倒逼投資機構進化，重構投資機構能力。
重構基金投資能力
首先，關於預測。宏觀幫我們做預測，微觀幫我們做執行。“宏觀+微觀”是能夠進一步增強投資確定性的。在實際投資過程中，如果預測得到驗證，是可以形成閉環反饋的——基金回報上升，同時團隊信心提升，投資方法論也會變的更加完善。核心來講，我們的成功不一定是因為自身有多牛，很多可能是因為週期。很多偉大的企業，都是在大週期中誕生的。
其次，關於複利。從1965到2017年，巴菲特的年化回報率為20.9%，同期，標普500的年化收益率是9.9%。從年化回報來看，只差兩倍。然而，拉長到50多年的週期裡來看，巴菲特的回報卻跑贏標普500回報100多倍，可見覆利的“可怕”。李笑來也說過“複利是人類第八大奇蹟”。同時，我們也認為複利不應該只在我們的投資行為中，還要應用到工作實踐中，不斷的積累，不斷的產生複利。
長週期下，股權投資是社會財富創造的發動機。根據斯坦福商學院的一項研究，1979年之後成立的美國上市公司中有43%都是由VC支持起步的。這些公司現在佔據全美38%的勞動力，美國股票市場57%的市值和全美82%的科學研發支出，它們代表了美國未來創新的發展。在創業生態系統中，VC對於那些具有潛力、對經濟能產生深遠影響的公司有著十分重要的作用。
最後，用羅曼羅蘭的一句話來結尾：“世上只有一種英雄主義，就是在認清生活的真相之後依然熱愛生活。”無論如何，我們都要堅信風險投資存在的意義和社會價值。
閱讀更多 融資中國 的文章
