新浪財經推出武漢大學、華中科技大學校友基金經理專訪特輯，邀相關基金經理在線路演解讀市場的同時，為母校、為湖北送上祝福。
武漢大學校友、長城基金基金經理劉疆表示，總體來說，A股市場估值不高，再者因為疫情的影響可能還會導致部分優秀公司的股價出現低估的狀況，這可以給投資者帶來找“黃金坑”的機會，拉長週期這或許會給投資者帶來很大回報。
投資方向上，一方面，消費和科技一直都是牛股誕生的主戰場，階段性強弱有別，但大的基調總是不變的，大空間盛產大公司，朝陽行業孕育高成長公司。具體一些的話，除了大消費領域的超跌機會外，當前還比較關注5G帶動的相關產業鏈公司（如通信、消費電子、傳媒遊戲），軍工、新能源車等高端製造業。
長城基金基金經理劉疆
嘉賓簡介：劉疆，武漢大學經濟學與理學雙學士、經濟學碩士。曾就職於長江證券股份有限公司，2016年進入長城基金管理有限公司，曾任研究部行業研究員、基金管理部基金經理助理。目前任“長城久祥靈活配置混合型證券投資基金”、“長城久源靈活配置混合型證券投資基金”基金經理。
問答實錄：
新浪財經：突如其來的疫情給武漢、給湖北造成了重大傷害，作為武漢大學的畢業生，請您給身處疫情中心的湖北人民說幾句吧。
劉疆：很多在武漢大學學習過、在武漢生活過的同學朋友，都對母校、對武漢有很深的感情，我也不例外。突如其來的疫情給湖北人民帶來了很大的困擾困難，校友都非常關注疫情的變化發展，很多有能力的朋友提供了各種形式的支援。我們已經欣慰地看到各項數字在下降，我們相信，在大家的集體努力下，疫情一定能夠儘快過去，湖北人民的生活、經濟會很快回歸正軌，也希望湖北的父老鄉親們能夠保持好心態，重迎美好生活。加油！
新浪財經：受疫情因素影響，A股開年以來波動加大，對2020年的權益市場你怎樣判斷？
劉疆：談到市場，我想從長期，中期和短期分別探討對市場的判斷。
1、長期來看權益資產應該都是回報最高的資產之一，根本邏輯也很簡單，上市公司至少是當前基本面最好、發展最活躍的一批公司，創造回報的能力一定也是相對最突出的。當然如果要獲得超額收益，需要一定的選擇和判斷能力，找到其中更出色的那些公司。
2、中期來看，19年以來市場表現比較好，這裡面有一部分市場週期的緣故，18年跌的比較多，創造了一個低位的基礎；還有一部分是經濟週期的因素，19年時做了一個判斷，就是全球進入到利率下行、流動性寬鬆的環境，這種環境一般會持續相當一段時間，是有利於權益市場表現的。因此，我19年2季度接手產品後，儘管19年1季度市場已經大漲，但還是敢於較快地把倉位加到較高水平。
3、短期的話2020年以來，有的投資者會覺得部分板塊和公司漲的過快過猛，再結合突如其來的疫情特殊影響，分歧肯定會產生，波動也難免加大。但總體來說，市場仍然不算在一個過高的位置，再者因為疫情的影響可能還會導致部分優秀公司的股價出現低估的狀況，這可以給投資者帶來找“黃金坑”的機會，拉長週期這或許會給投資者帶來很大回報。
新浪財經：年初以來，消費板塊受疫情因素影響表現疲軟，復工後大消費板塊接下來的走勢您預計會怎樣？當前是佈局消費板塊的好時機麼？
劉疆：突如其來的疫情確實對一些消費需求產生了直接衝擊，比如聚餐聚會，比如旅遊、電影、交通運輸，相關的需求短期受到的影響是比較明顯的，股價已經有直接反映。但是一方面，當前疫情控制已經展現好的態勢，全國陸續復工，後邊恢復正常經濟活動是自然而然的，很多之前被壓制的需求也會恢復；同時有的需求只是延後而不是直接減少，譬如家電等耐用消費品。此外反過來看，有些需求在疫情期間反而被刺激了，譬如生鮮電商等。總結來看判斷是，受短期衝擊以及帶來的情緒面及短期業績壓力影響，消費板塊或許暫時缺乏強勁動力，但正如前面談到，很多優質公司可能會出現低估的情況，這為中長線佈局帶來好的機會。
新浪財經：近期股市震盪，之前大漲的科技成長股行情是否還能延續？如何看待？
劉疆：科技成長股的行情是有邏輯支撐的，譬如發展5G帶動的相關建設需求及消費電子、應用需求，都是非常明確的，譬如半導體領域的國產替代空間巨大。只是，一方面由於漲幅較大，另一方面部分公司的業績暫時還沒有釋放出來導致估值暫時較高，這些加大了震盪的可能性。個人看法是，對這些板塊的長期前景保持樂觀，在具體投資的處理上則可以謹慎細緻些。
新浪財經：站在目前時點，您還看好哪些板塊的投資機會？從行業選擇和個股篩選方面有哪些投資建議？
劉疆：一方面，消費和科技一直都是牛股誕生的主戰場，階段性強弱有別，但大的基調總是不變的，大空間盛產大公司，朝陽行業孕育高成長公司。具體一些的話，除了大消費領域的超跌機會外，當前還比較關注5G帶動的相關產業鏈公司（如通信、消費電子、傳媒遊戲），軍工、新能源車等高端製造業。個人建議是，重要的還是緊跟基本面，把握熟悉的公司，切忌被市場引導著走，如果對行業和個股感覺看不清的話可以考慮配置一些基金。
新浪財經：您對今年的大類資產配置怎麼看？
劉疆：今年受疫情影響，相對比較特殊。為了穩定經濟，政府肯定會想很多辦法，實際上我們也無需太過擔心。一是權益市場還是比較看好的，二是黃金有避險功能或將得到一些投資者的偏好。
新浪財經：能否系統介紹一下你的投資理念和風格？
劉疆：1、本質上來說，我的策略可以歸為價值成長策略，即通過合理或者偏低估的價格買入成長性較好或者出現邊際改善的公司，通過持有獲取收益。這裡面隱含兩重收益，一是公司的成長和變化帶來的價值增長，二是當公司價值被市場更加充分認知的時候，估值有擴張空間。
2、在選股邏輯上，會從中觀行業和微觀公司兩個層面來考量。大的維度上，比較關注產品偏C端的行業和公司，以及為這類行業和公司做“賣水人”的公司，重點在裡面尋找阿爾法機會，從業來見證了很多優秀公司的崛起壯大，也是多年堅持學習培育的“能力圈”；其它類型的行業則會重點把握景氣度向上的方向。
具體而言，行業層面，會考量空間、格局、上下游議價權，以及可見範圍內的增長潛力，總體希望所選的行業是已處於一個狀況比較好的階段或者大概率將進入到景氣上行的階段。
公司層面，實質是在行業判明後的一個再篩選過程，行業地位、品牌、渠道、產品力，以及可見的成長性都是考量的範圍，除了直觀研判，這些也一定會反映到財務質量和經營指標上，包括現金流、利潤率、ROE、提價能力等。其中我對現金流和提價能力又尤為看重，我認為這是“護城河”或者說競爭壁壘的重要體現。此外，對於出現積極變化的公司會相當重視，特別是推出非常有吸引力新產品或業務的情況。
如果是格局比較穩定的行業，會傾向於選擇龍頭公司；而如果存在變化的行業，則一些後進者有望創造更大的回報。
新浪財經：從四季度的十大重倉股來看，您的持倉行業比較分散，投資組合上您是怎麼考慮的？
劉疆：持倉的分散和集中是相對的，當把握度高的時候，會提升集中度，比如三季度時集中度就相對高；當對市場和個股的判斷有一些疑慮時，則會考慮通過降低個股權重和總體倉位來控制風險，保持動態優化組合的空間。總體上，組合的構建是動態靈活的，主要取決於所選投資品種的質量，會不斷研究尋找更具投資價值、更有性價比的行業和標的來優化組合，是一個持續進化的過程。
新浪財經：近年來，市場結構化行情突出，熱點板塊輪動頻繁，在投資策略上將如何應對這一挑戰？
劉疆：坦率地說，要把握住市場上大多數的熱點是比較困難的，更何況當熱點輪動過快的時候。我的策略的核心出發點是堅守自己的能力圈做文章，儘可能保證所擅長和熟悉領域的大機會不錯過，在此基礎上，再在自身投資框架下擴展範圍，爭取把握住更多的機會。
新浪財經：開年以來股市波動劇烈，能否給廣大投資者科普一下靈活配置型基金的投資優勢？
劉疆：靈活配置型基金的優勢應當說還是比較多的，包括但不限於：
1、靈活的配置方向，可以在權益、固收類、現金類資產中靈活選擇權重；
2、靈活的倉位控制，可以根據市場情況通過倉位選擇來降低迴撤風險；
3、寬泛的品種選擇，具體的主題、行業等約束很少，可以盡力把握更多類型的收益。
本文所載信息來源於本公司認為可靠地渠道和研究員個人判斷，但本公司不對其準確性或完整性提供直接或隱含的聲明或保證。此通訊並非對相關證券或市場的完整表述或概括，任何所表達的意見可能會更改且不另外通知。此通訊不應被接收者作為對其獨立判斷的替代或投資決策依據。本公司或本公司的相關機構、僱員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經長城基金管理有限公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、複製、轉載或發佈，且不得對本通訊進行任何有悖原意的刪節或修改。投資需謹慎。
閱讀更多 長城基金 的文章
