華夏時報（chinatimes.net.cn）記者徐超 見習記者 王穎 無錫報道
3月11日，上交所披露張家港愛麗家居科技股份有限公司(603221.SH，下稱：愛麗家居)將以12.90元/股的價格實施首次公開發行。以此計算，扣除發行費用後將累計募集資金7.06億元，較初步招股計劃的10.1億元縮水30%。
根據愛麗家居3月10日更新的招股說明書，2019年公司實現營業收入11.46億元，較上年同期下降16.53%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為1.42億元，同比下降20.0%；預計2020年1-3月營業收入2.6億元至2.75億萬元，同比上升2.28%至8.18%；歸母淨利潤為2500萬元至2700萬元，同比下降0.27%至上升7.66%。
顯然，自2019年以來，愛麗家居的業績增勢並不樂觀。
對此，愛麗家居證券部回覆《華夏時報》記者採訪函表示：“當前，國內外PVC塑料地板行業蘊含著巨大市場機會和日益增長的市場空間，公司未來幾年將進入快速增長期。公司將繼續增加技術研發投入、加強技術創新、完善管理制度及運行機制，同時不斷增強國內外市場開拓能力和市場快速響應能力，進一步優化公司現有產品結構、提升主營產品的市場佔有率，提高公司持續盈利能力。”
高度依賴單一客戶，營收淨利均下滑
公開資料顯示，愛麗家居成立於1999年11月1日，主要從事於PVC塑料地板的研發、生產和銷售業務，主營產品包括懸浮地板、鎖釦地板以及普通地板，產品銷往北美、歐洲、東南亞、澳洲等地區。
招股說明書披露，2019年，愛麗家居營業收入達11.46億元，較2018年同期下降16.53%，實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤為1.35億元，較上年同期下降 28.48%。上述下降主要原因是受中美貿易摩擦影響公司銷售產品價格有所下調以及貿易摩擦談判階段客戶觀望情緒導致訂單量下降所致。
這應與愛麗家居的業績高度依賴單一大客戶美國企業VERTEX有關。招股書顯示，2017年-2019年，愛麗家居對第一大客戶VERTEX的銷售收入分別為8.97億元、12.03億元及10.44億元，佔各年營業收入的比例分別為85.03%、87.64%及91.12%。且隨著未來VERTEX、終端客戶HOME DEPOT與愛麗家居三方合作關係的推進，愛麗家居存在向VERTEX銷售規模及佔比進一步提高的風險。
這種情況下，如果單一大客戶出現變動，將會直接影響公司的營收與利潤。比如在2018年9月，美國對約2000億的中國進口商品徵收10%的關稅，2019年5月關稅上升至25%。愛麗家居的產品也在加徵關稅產品清單之中。這導致了VERTEX對愛麗家居採購量的下滑，直接影響了愛麗家居2019年的業績。
為應對該風險，愛麗家居相關負責人向《華夏時報》記者透露：“未來公司將加強自身渠道建設和提高企業的快速響應能力，打通從上游採購到下游銷售的所有環節，縮短流程，將產品快速輸送給最終的消費者。”
此外，預計2020年1-3月營業收入2.6億元至2.75億萬元，同比上升2.28%至8.18%;歸母淨利潤為2500萬元至2700萬元，同比下降0.27%至上升7.66%；扣除非經常性損益後的歸母淨利潤為2300萬元至2500萬元，較2019年同比下降3.90%至上升4.45%。
因新冠疫情的爆發，進出口貿易均有不同程度的影響。不過愛麗家居對此持樂觀態度，公司方面回覆《華夏時報》記者採訪時稱：“隨著疫情的好轉市場在逐步恢復，由此可見疫情對公司生產經營會有短暫的影響，不具備持續性特點。國外也是如此，疫情會在短時間內對各類企業造成衝擊但不具備長期影響。”
募資增加研發投入，股權集中存風險
此外，國內PVC塑料地板行業整體研發投入水平較低，愛麗家居也不例外。2017-2019年，愛麗家居研發投入分別為414.69萬元、1269.27萬元和1267.06萬元，佔營業收入的比例分別為0.39％、0.92％及1.11％。而企業的研發能力直接關係到能否創新產品搶佔市場。
如是資本董事總經理張奧平對《華夏時報》記者表示：“研發能力對PVC塑料地板生產企業來說至關重要，相比同行業上市公司平均3.5%以上的研發佔比，顯然愛麗家居的研發佔比是較低的。”
為了進一步擴大收入來源，“公司也將加強自身品牌建設，增加新產品的研發和投入，推出價格適中，兼具防水和綠色環保特性的新產品，進一步搶佔實木複合及實木地板的市場，提高自身產品的市場佔有率，擺脫市場中千篇一律標準產品的禁錮。”愛麗家居方面告訴本報記者。
愛麗家居對研發的重視或許能從此次IPO募資用途顯露一二。根據招股書，該公司此次擬募集資金7.06億元，其中5.11億元用於PVC塑料地板生產基地建設項目，1.58億元用於PVC塑料地板生產線自動化建設項目，1.21億元用於研發總部大樓建設項目。
除上述嚴重依賴單一客戶、業績波動大、研發投入較低等問題，愛麗家居的家族控股、股權過於集中也會在其上市後存在一定風險。
張家港博華企業管理有限公司(下稱“博華有限”)為愛麗家居控股股東，持有1.55億股，佔本次發行前公司總股本的86.00%。
宋錦程、宋正興、侯福妹分別持有公司控股股東博華有限80%、10%、10%股權；宋錦程直接持有公司6.69%股份，且為持有公司2.09%股份澤慧管理、1.95%股份澤興管理的執行事務合夥人。
宋錦程、宋正興、侯福妹三人合計控制公司96.73%的表決權，為公司實際控制人。其中，宋正興、侯福妹系夫妻關係，為宋錦程之父母。宋錦程、宋正興、侯福妹三人均為中國國籍，無境外永久居留權。
“家族控股比例過高，監督、約束機制難以建立，這樣容易發生小股東利益受損以及不正當利益輸送等問題。在資本市場中，家居企業家族控股比例過高的現象並不少見，比如顧家家居申請IPO之時，家族控股比例也高達98%。”張奧平向《華夏時報》記者表示。
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