去年，上市公司“存貸雙高”引起廣泛關注，有不少存貸雙高公司爆雷，發現鉅額貨幣資金是虛構或受限。
最近有人問，上市公司一方面有很多錢拿去買理財產品，說明不差錢；另一方面，又在銀行有貸款，怎麼看待？
應該說，這個和存貸雙高現象是有點類似，只不過左邊體現的不是貨幣資金，而是類貨幣資金的理財產品，資產負債表上通常體現為“交易性金融資產”或“其他流動資產”。
分析下來，可能幾種原因：
一、為了維持銀企關係。
畢竟企業情況千變萬化，萬一需要錢的時候，能從銀行貸到款，這種情況下，銀行借款金額通常不大。比如億聯網絡，筆者猜測可能就是這個目的，2019年三季度有31億元買了理財，但也有5000萬的銀行借款。而且其理財產品公佈了具體明細，分佈在各家銀行。市場有人質疑其真實性，但筆者認為，從邏輯上來說，並無特別反常。
二是財務造假。
虛增利潤，同時需要虛增資產，放在貨幣資金容易露餡，放在應收賬款也容易被質疑且需要計提壞賬，所以，通過理財產品進行操作。
比如，風華高科為了解決應收賬款賬目掛賬問題、延長應收賬款計提壞賬準備時間，就對應收賬款進行處置，通過自有資金購買理財，再通過另一家公司受讓約5470萬元應收賬款，將收到的上述款項全部轉回風華高科。
2016年3月，風華高科出資5500萬元購買了粵盛資產委託宏信證券發行的一項理財產品，粵盛資產在收到錢後將這筆錢轉給了寧夏順億，由後者以2015年12月31日為基準日受讓其中5470萬元的應收賬款。而寧夏順億就能夠以支付債券受讓款的名義，將收到的款項再轉回風華高科。
這樣，風華高科一頓操作猛如虎，用自己的現金買下了自己的壞賬。
三、可能大股東/實際控制人變現佔用上市公司資金。
大股東不好直接佔用上市公司資金，就通過上市公司購買理財產品，利用理財產品的通道，實現資金佔用，或者暗地拿這些產品給大股東融資做擔保。
四、募集資金用途受限。
公司有錢，但這些資金用途有限定，而其他地方需要用錢，就通過銀行借款來解決，募集資金暫時又不能用，那就拿去買些理財產品。
這種情況可以觀察一下公司募集資金情況。
五、跨主體資金調度問題。
上市公司的合併報表顯示，賬上有閒錢購買理財是一個主體，銀行借款是另一家子公司，不同公司之間的資金調度，有時會存在法律障礙或其他原因，比如不同國家外匯管制。
六、近期會大筆資金支出安排。
比如，公司需要進行對外投資或分紅，賬上需要留錢，但這種情況，一般是短期的，不會長期是這樣的。
七、財務管理水平問題或處於穩健考慮。
這種情況一般不會，作為上市公司，就算財務總監不行，公司老闆還是鬼精的。
當然，有些公司問了報紙公司資金流動性，就多放點錢，同時保持銀行借款。
具體到某家上市公司，需要綜合分析判斷，可能的解釋是哪一種。
閱讀更多 財稅閒談 的文章
