股市真正的核心資產是什麼？
可替代，能將就著用的其實不能算核心資產，比如電腦 CPU、手機 SOC/基帶等高端芯片，國內已經有替代，雖然性能與國際巨頭產品有差距，但是至少可以“將就著用”。
半導體制造則不然，加入海外半導體代工廠不給中國大陸設計公司代工，那麼中國的半導體產業將會受到很嚴重影響。能在這個行業替代海外的企業才能成為核心資產。
中芯國際（00981）就是這樣的企業。
全球前十大晶圓代工廠市佔率：
中芯國際排名第五。然而，從工藝上看，想替代海外工廠，距離還很遙遠。
全球半導體廠商工藝先進程度：
從14nm到7nm還差兩代的技術。比如華為 mate20的麒麟 980 芯片就是用臺積電的 7nm 工藝制
程，顯然，華為的芯片中芯國際還接不住。
當然，製成也不是越小越好，還得看性價比。14nm 之前，每 18 個月進步一代的製程，性價有 50%的提升，14nm 之後，趨勢就已經逐漸衰微了。例如，當處理器速度提升 1 倍，但用戶體驗到的速度達不到 1 倍。用戶體驗是一個完整系統，處理器性能發揮收到內存、系統軟件、網絡等限制。
從這個角度看，國內的半導體制造企業，還有機會。
而且，國內企業最大的優勢是切近需求市場，從芯片需求看，亞太地區佔 60%的市場需求。
2019 年中國大陸半導體代工市場規模應該在 110 億美元同比增長 14.6%。
最近一年，市場逐漸意識到半導體制造才是核心資產，是不可或缺的資產。上游設計企業為了分散風險，將訂單從競爭對手轉移至中芯國際。在這個邏輯下，中芯國際應該享有比其它製造業更高的估值。
本週四，中芯國際（00981）將公佈19年業績。市場對中芯國際利潤預估在2.07億美元~2.11億美元左右，我們拭目以待。
老李建議，半導體制造行業想發展就得提高技術工藝和產能，需要大量投資，公司的利潤波動會比較大，業績低於預期的時候是買入核心資產的好時機。
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