華金證券11月30日發佈對小米集團-W的研報，摘要如下：
事件：11月27日，小米集團發佈2019年第三季度業績報告，2019Q3實現收入536.6億元，同比增長5.5%，實現毛利82.4億元，同比增長25.2%，經調整的淨利潤為34.7億元，同比增長20.3%。2019年前三季度實現收入1,493.7億元，同比增長14.5%，經調整淨利潤為91.9億元，同比增長37.1%，超過去年全年。
手機毛利率提升近3個百分點增加研發投入強化5G儲備：Q3智能手機業務佔總收入的60.1%，達到322.6億元，同比下滑7.8%。小米第三季度智能手機出貨量同比減少約120萬部為3210萬部，一方面來自於華為在國內市場的強勢滲透擠壓了小米OV的份額，但海外市場歐洲和印度的表現彌補了部分國內市場份額的丟失；另一方面則是小米在4G向5G轉換的當下保持穩健經營，注重現金流的健康，為5G做儲備。截至Q3末，小米現金總儲備達到人民幣566億元，由於5G的投入，Q3研發開支同比增長32.5%達20.3億元。小米表示明年將至少推出10款5G手機，抓住5G換機潮的市場機會。同時，智能手機業務的毛利率提升較為明顯，由2018年Q3的6.1%提升至9.0%。智能電視全球出貨量增長59.8%AIoT增長勢頭強勁：IoT與生活消費產品業務的收入同比增加44.4%為156.1億元，由於智能電視、家電和小米手環等IoT產品的需求增長，其中智能電視和筆記本電腦的收入由2018Q3的42億元提升至58億元。智能電視Q3全球出貨量310萬臺，同比增長59.8%，已達到全球電視出貨量的前五，中國大陸出貨量第一，佔有17%的市場份額。另外，隨著大家電領域空調、洗衣機、冰箱等智能產品的推出，以及今年在智能手錶方面的新佈局，小米的AIoT策略將進一步深化。截至2019Q3末，小米IoT平臺已連接設備2.1億部，同比增長62.0%，顯示出小米在AIoT的領先優勢和發展潛力。堅持多元化，電商平臺、金融科技業務高增速：互聯網服務業務Q3收入同比增長12.3%為53.1億元，主要由於金融科技業務和有品電商平臺等其他互聯網增值服務收入增長迅速，其他互聯網增值服務收入同比增速達78.2%。MIUI月活躍用戶數同比增長29.9%至2019年9月的2.9億，同時由於境外手機業務的快速增長，境外用戶群的互聯網服務規模和變現能力持續增強。風險提示：產品創新無法滿足消費者需求；5G商用進度不及預期；市場競爭引起產品出貨量持續下降；價格競爭引起利潤率下降
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