公司發佈2020年股票期權與限制性股票激勵計劃草案，擬向197名激勵對象授予權益總計341.90萬股，其中股票期權145.65萬份，行權價格為73.75元/股；限制性股票196.25萬股，授予價格為36.88元/股。業績考核條件為以2019年為基數，2020-2022年淨利潤增長率不低於30%/50%/70%，或營收增長率不低於35%/70%/100%。
激勵計劃發佈彰顯發展信心，釋放企業活力
本次激勵計劃擬授予權益為341.9萬份，佔總股本的2.58%，激勵對象為197人，佔2018年底公司總人數的28.55%，激勵計劃覆蓋範圍較廣。2020年-2022年首次授予部分需攤銷的費用預計分別為2902.29萬元、2919.04萬元、1437.90萬元、351.98萬元。費用攤銷對淨利潤帶來一定影響，但影響程度較小，激勵有利於充分調動員工積極性，推動公司業務更快發展。
業績持續超預期，保密產品及信息安全服務業務強勁增長
根據業績快報數據，2019年公司實現歸母淨利潤1.25億元，同比增長194.39%，超市場預期；實現主營業務收入6.03億元，同比增長69.5%。保密產品及信息安全服務業務強勁增長，其中安全保密產品實現收入3.73億元，同比增長80.39%；信息安全服務實現營業收入1.72億元，同比增長144.45%；密碼應用產品實現營業收入2,264.46萬元，同比增長22.27%。
安全保密業務有望持續加速
隨著國家安全可靠戰略的持續推進，基於國產操作系統的安全保密產品配備使用迎來極為廣闊的市場。公司作為安全保密龍頭，深入參與了基於國產操作系統的安全保密產品的國家相關技術標準的制定工作，主要產品“三合一”、主機監控與審計系統等數款產品通過國家有關部門授權的測評機構檢測並列入相關產品名錄。未來幾年受益於安全保密業務的加速推進，公司業績有望實現持續高速增長。
投資建議
公司信創大邏輯加速兌現，股權激勵計劃的發佈有望充分調動公司發展活力。我們維持公司2019-2021年淨利潤預測為1.25億、2.40億、3.51億元，對應PE分別為83倍、44倍、30倍。參考行業公司平均估值及公司歷史估值，綜合給予公司2020年60倍PE，維持目標價108.3元，維持“強推”評級。
風險提示：安全保密產品價格下滑；政策落地進展緩慢
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