經濟觀察網 記者 週一帆 全球性股災來臨之際，許多投資者都會將目光聚焦於非常時期的避險資產，而作為其中最傳統的成員，黃金自然是常見的選擇。讓人意料之外的是，在當前疫情帶來的恐慌情緒下，黃金似乎也失去了光芒。
數據顯示，本週四COMEX黃金期貨收跌4.04%，報1575.9美元/盎司，創一個月以來新低；倫敦金已連續下跌3個交易日，週四收跌3.58%。金價走低也拖累黃金股走勢，3月13日早盤，多隻黃金股出現大跌。下午開盤後，A股整體跌幅收窄，截止當日終盤，恆邦股份（002237.SZ）跌5.15%，赤峰黃金（600988.SH）、山東黃金（600547.SH）跌逾4%，貴金屬指數下跌3.3%。
黃金避險功能消失了嗎？對此，格上財富研究員張婷向記者表示，“近期全球市場恐慌情緒加劇，但黃金避險情緒並不明顯，主要原因是美股程序化的槓桿交易較多，在美股大跌之後，需要補充保證金，於是會最先賣出流動性好的資產，比如黃金，債券，於是近期我們看到股市、債市、黃金都在跌。”
在南華期貨諮詢服務部貴金屬分析師薛娜看來，當前環境下，黃金還是屬於避險資產的。黃金近期從最高點大約下跌了9%，這與很多資產相比跌幅是比較小的，而且從年內來看，黃金總體上是上漲的。“但黃金股票的價格一般比黃金價格波動幅度更大，另外還受其他因素影響，因此黃金股票一般不能作為避險資產的。”她強調。
“其實，原油以及多數大宗商品自從1月初就開始下跌了，但是黃金也只有在3月9日原油突然暴跌的時候才受影響下跌，所以通縮預期對黃金的影響應該是比較小的。”薛娜指出，一般認為國債是無風險資產、避險資產，但在黃金下跌的這段時間中國、美國的國債同樣也是下跌的，這表明了市場近段時間的下跌屬於系統性的、流動性緊缺導致的全面下跌，分散投資組合從中長期看是比較好的策略。
“我們對黃金與美國實際利率、名義利率做過相關性分析，黃金與實際利率的相關性是呈階段性的。2017年特朗普就任美國總統以後，由於政策比較極端，對金融市場影響較大，2017年至今黃金與美國名義利率的相關性較實際利率更強。”薛娜進一步表示。
“從影響黃金的根本邏輯來看，黃金走勢取決於其機會成本，主要受美國名義利率以及通脹的影響，當前美聯儲加大降息力度，美國十年期國債收益率大幅下行，利好黃金，但通脹受原油價格大跌的價格預期下行，利空黃金，在兩個因素交織之下，黃金的走勢取決於十年期國債名義收益率以及通脹數據兩者變化的相對程度，如果美聯儲繼續降息，那麼黃金會有上行的動力。”張婷告訴記者。
薛娜則認為，近年來黃金的價格主要是由機構主導的ETF需求所決定的，對美聯儲的貨幣政策、美國的經濟增長、美國的對外政策等比較敏感。展望未來，國外疫情的進展情況、全球金融市場的表現將對黃金價格產生較大影響，由於美股的下跌已經形成趨勢，預計黃金短期上漲壓力較大，未來可能震盪偏弱。
全球消息面上，歐洲央行已經宣佈推出包括長期再融資操作(LTROs)、追加1200億歐元量化寬鬆等在內的一系列手段以應對疫情對歐元區經濟的衝擊。美聯儲的短期回購規模快速提升，紐約聯儲本週第三次提高回購操作上限，週四展開5000億美元3個月期回購操作，週五將再次開展這項操作，同時還將開展1個月期5000億美元回購操作。另外，該行計劃下月總共開展10次同樣規模的操作。加上美聯儲先前計劃的期限更短的回購操作，總共投放流動性規模將達到5.4萬億美元，此外，也有消息稱日本央行提出在計劃外的回購操作中購買5000億日元。
“回首而望，2008年金融危機觸發的流動性風險初始時，黃金資產亦如當下一樣經歷了拋售的時段，但在隨後的寬鬆浪潮中最高走出150%以上的升幅。在全球範圍的新一輪寬鬆或將到來的當下，這一堅守貨幣價值與對沖風險波動的老牌資產未來有望繼續熠熠生輝，綻放自己的光芒。”博時黃金ETF基金經理王祥指出。
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