記者 | 柳書琪
虧損再擴大的流利說（NYSE：LAIX）難再回到高增長時代了。
流利說於3月13日發佈2019年第四季度及全年未經審計的財報。報告顯示，流利說第四季度實現淨營收2.31億元，同比增長3.1%，淨虧損2.06億元，同比擴大25.83%。
這是流利說自上市以來營收增速的最低點，與去年同期195%的飛速增長相差甚遠。即便是上一季度45%的增速，在本季度也未能延續。
從全年來看，2019年流利說實現營收10.23億元，同比增長60.6%，淨虧損5.75億元，同比擴大17.76%。對比其在2018年上市時的業績情況，年報營收增速曾達到285%。
本季度營收增速斷崖式下跌，與其付費用戶數量下降相關。2019年第四季度流利說付費用戶約70萬人，同比下降30%。2019年全年付費用戶數量為300萬，同比僅增長20%，而2018年這一增長數字超過200%。
營收高增速曾是流利說財報中的最大亮點。創立於2012年的流利說主打AI英語老師，旗下產品包括“英語流利說”、“懂你英語”等。它曾通過微信社群營銷獲得大量用戶，但在微信2019年5月叫停朋友圈打卡、分享後，其營銷策略難以繼續，營收增長也已日漸放緩。
本次財報顯示，流利說已開始控制營銷投放。2019年全年營銷費用為9.7億元，同比增長37.4%，與營收比例由去年的110.7%下降至94.7%。2019年第四季度流利說營銷費用為2.67億元，同比增長僅10.4%。
砸錢營銷效果不力後，流利說調整了業務重心，將關注點放至少兒英語市場。“K12（中小學）市場是我們2020年重要的增長動力。”流利說CEO王翌在財報中表示，其兒童語音課程在2019年下半年增勢良好，他們在今年3月初還推出兒童核心課程。
但王翌也坦言，開拓兒童英語市場，使得其內容開發及IT服務成本隨之上升，直接影響流利說的毛利率表現。2019年第四季度，流利說毛利率為66.7%，而上一年同期該數字為68.1%。按年度來看，2019年毛利率為73.3%，2018年為72.6%。
除營銷增長陷入困境之外，流利說近期還出現了高管變動、CFO空缺的情況。其1月發佈公告稱，CFO餘濱已離職，公司正在搜尋新人選，過渡期間CEO王翌將監督公司的財務和報告事宜。早在2019年8月發佈的二季報中，流利說就曾宣佈餘濱因個人原因不再繼續擔任CFO，將在繼任者到位後離開。
本期財報發佈後，截至美東時間3月12日收盤，流利說股價報4.48美元，下降8.01%，較發行價12.5美元下跌64.16%。其目前總市值為2.2億美元，較上市時近6億美元市值縮水超六成。
流利說在財報中預計，2020年第一季度淨營收在1.9億元至2.1億元之間，同比下降約17.1%至25%。這也是流利說首次將營收變動預期調整至下滑狀態。未來，它還將面臨提高運營效率、優化財務模型等更多挑戰。
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