重點推薦火電板塊投資機會，長期看好天然氣行業發展潛力及新能源消納利好電力方面，我們判斷2019年全社會用電量保持5%左右的增長，折算對應火電發電量保持3.7%的穩健增長。考慮到煤炭先進產能持續釋放，煤炭產量增速企穩回升，結合我們對於2019年原煤產量增速5%的預期，我們認為煤炭供需格局有望出現明顯改善，煤價中樞有望下行至綠色區間，從而有望持續推動火電業績改善。我們重點推薦皖能電力（000543），建議重點關注華電國際（600027）。水電和新能源方面，我們重點推薦各項指標表現較好、具有穩定高分紅屬性的穩健標的長江電力（600900）及坐擁優質風電資源且未來海上風電有望持續推動業績增長的福能股份（600483）。天然氣方面，11月開始國內天然氣消費量大幅提升，LNG價格受寒潮影響出現一定上漲。我們預計明年冬季天然氣供需將進一步寬鬆，重點推薦在天然氣產業鏈上游擁有優質煤層氣資源佈局的新天然氣（603393）。
18年12月電力板塊跑贏大盤18年12月份電力指數上漲4.80%，而滬深300指數下跌5.11%，電力板塊跑贏大盤9.91個百分點。2018年全年電力板塊下跌了8.15%，滬深300指數同期下跌了25.31%，電力板塊2018年全年累計跑贏大盤17.16個百分點。分子板塊看，12月份火電板塊下跌0.85%，水電板塊上漲6.18%，燃氣板塊下跌8.92%。
發電量增速維持高增長，利用小時同比提升103小時1-11月份，我國全社會發、用電量分別同比增長6.9%、8.5%，其中火電發電量4.50萬億千瓦時，同比增長6.2%，增速比上年同期提高1.5個百分點，水電發電量10297億千瓦時，同比增長4.4%，增速比上年同期提高1.7個百分點。1-11月份，全國發電設備累計平均利用小時3518小時，比上年同期增加103小時。
其中火電設備平均利用小時為3946小時，比上年同期增加175小時，水電設備平均利用小時為3358小時，比上年同期增加60小時。
天然氣消費量持續高增長，LNG進口占比擴大2018年11月，我國完成天然氣表觀消費量266億立方米，比去年同期增長22.8%；1-11月，全國累計天然氣表觀消費量達2510億立方米，同比增長18.2%。11月，我國進口LNG599萬噸，同比增長48.4%，進口管道氣317萬噸，同比增長26.8%。1-11月，我國累計進口LNG4244萬噸，同比增長43.0%，累計進口管道氣3367萬噸，同比增長22.1%。
風險提示：電力需求增速放緩；煤價維持高位；燃氣消費增速下滑。
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